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日前一則兩融爆倉(cāng)的判書(shū)沖上熱搜，引爆網(wǎng)絡(luò)輿論。文書(shū)顯示，現(xiàn)年69歲的一位蘇姓廣州老太2017年與中信建投簽署《融資融券業(yè)務(wù)合同書(shū)》后，獲得后者6600萬(wàn)授信用于加杠桿炒股，但最終爆倉(cāng)。北京仲裁委員會(huì)于2019年裁決，蘇姓老太仍需向中信建投償還融資本金1026.4萬(wàn)元和逾期利息35萬(wàn)元。

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六旬老太加杠桿爆倉(cāng)倒欠券商千萬(wàn)，不少人在看過(guò)新聞后為蘇老太鳴不平，這不擺明在欺負(fù)老年人嗎？但如果我們認(rèn)真看過(guò)判書(shū)，則會(huì)發(fā)現(xiàn)券商追債于法并無(wú)不妥，相關(guān)訴求最后也得到了法院的支持。筆者認(rèn)為，此案的兩大關(guān)鍵點(diǎn)其實(shí)在于，一是蘇老太是否有資格開(kāi)通兩融？二是券商在為其提供兩融服務(wù)時(shí)是否存在過(guò)度授信的行為？

從判書(shū)來(lái)看，蘇老太生于1953年，在中信建投開(kāi)通兩融賬戶(hù)時(shí)的年齡為64歲?！蹲C券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》對(duì)兩融開(kāi)戶(hù)年齡限制并無(wú)特別要求，但要求證券公司在向客戶(hù)融資、融券前，應(yīng)當(dāng)辦理客戶(hù)征信，了解客戶(hù)的身份、財(cái)產(chǎn)與收入狀況、證券投資經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)偏好、誠(chéng)信合規(guī)記錄等情況，做好客戶(hù)適當(dāng)性管理工作，并以書(shū)面或者電子方式予以記載、保存。

而在實(shí)際運(yùn)作中，證券公司對(duì)年齡的要求基本設(shè)置在必須年滿(mǎn)18歲，但對(duì)于年齡上限因?yàn)榈貐^(qū)、公司的不同會(huì)有差異。公開(kāi)信息顯示，有的公司規(guī)定客戶(hù)年齡需要在80歲以下，并要求66周歲（含）以上的高齡投資者必須通過(guò)線(xiàn)下征信，并進(jìn)行充分的風(fēng)險(xiǎn)揭示，還有公司要求70歲以下。也就說(shuō)，對(duì)于年過(guò)60歲的“高齡”客戶(hù)，證券公司并無(wú)特別“歧視”。

也就是說(shuō)，在目前的執(zhí)業(yè)環(huán)境中，蘇老太是可以合法開(kāi)立兩融賬戶(hù)的。而從判書(shū)信息看，蘇老太在開(kāi)立兩融賬戶(hù)之時(shí)也堪稱(chēng)“高凈值客戶(hù)”，只是后來(lái)市況變化，短短的一年時(shí)間后賬戶(hù)維持擔(dān)保比例觸發(fā)紅線(xiàn)，經(jīng)提醒無(wú)效后被強(qiáng)平。

實(shí)事求是的說(shuō)，此案是一則非常典型的“兩融”業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)教育案例。于情，蘇老太的遭遇讓人嘆息，但于理卻仍屬盈虧自負(fù)的范疇。投資者當(dāng)從此案中吸取教訓(xùn)，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，理性看待股市投資，善用杠桿。尤其是在開(kāi)展“兩融”業(yè)務(wù)時(shí)，投資者更需謹(jǐn)慎對(duì)待、仔細(xì)閱讀合同內(nèi)容，認(rèn)真把握警戒線(xiàn)、平倉(cāng)線(xiàn)、追加擔(dān)保物期限等重要的合同要素，盡量避免草率入局。

但是筆者以為，此案更大的啟發(fā)其實(shí)在于，證券公司是否應(yīng)該在兩融業(yè)務(wù)上為老年客戶(hù)設(shè)定相應(yīng)的準(zhǔn)入限制？因?yàn)閺呐袝?shū)看，本屬“高凈值客戶(hù)”的蘇老太最后用于償債的收入來(lái)源除個(gè)人房產(chǎn)外，就只有個(gè)人退休金。這說(shuō)明對(duì)于一些風(fēng)險(xiǎn)偏好較大的老年客戶(hù)來(lái)說(shuō)，在現(xiàn)有的合規(guī)框架中，雖然能夠走完所有的開(kāi)戶(hù)流程，但加杠桿要么暴富要么爆倉(cāng)的波動(dòng)過(guò)于巨大，其結(jié)局或許并非兩融業(yè)務(wù)開(kāi)展的初衷所在。未來(lái)有沒(méi)有可能，在開(kāi)戶(hù)流程中為此類(lèi)客戶(hù)加上一個(gè)固定的“風(fēng)險(xiǎn)調(diào)節(jié)系數(shù)”，以避免這樣極端的結(jié)局出現(xiàn)呢？這或許是值得各方深思的。

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