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來源茉莉財經(jīng)MagicFinance

(資料圖片僅供參考)

好久沒看到百億爆款基金了，這應該是2023年首支吧。

早上9點半就聽說招商社會責任混合基金（基金代碼：018309A類；018310C類或D類？）賣爆了。剛開賣半小時，全渠道就賣了20億，到早上11點多已超40億的募集規(guī)模。

到下午18點，中國基金報寫募集超100億，但據(jù)招商基金內(nèi)部銷售人士說，確實超過了100億，但具體的募集金額其實還沒統(tǒng)計出來（截止2023年4月24日18點30分）。

毫無疑問的是，原定4天的募集時間，一日售罄。

招商社會責任混合基金限額是30億，即使以100億來算，配售比例就是20%。

其中只有15億開放給A份額，每人限購50萬元（意味著最少只有3000人能買到）；還有15億元開放給D份額（機構(gòu)直銷渠道？）。

A/D份額分別給額度，印象中還是我第一次看到（也可能我土）。

不過，這個募集數(shù)據(jù)還是很了不得的，不同于前兩年市場火爆時動輒百億的募集規(guī)模，目前的市場環(huán)境下已非常難得，弱市募集方能體現(xiàn)實力。

今年，A股市場因為沒有太多增量資金也就是新發(fā)基金，機構(gòu)都在玩砍舊買新的游戲（詳見一枝獨秀的極致行情），造成新能源/消費/醫(yī)藥與TMT行業(yè)的蹺蹺板效應。

新基金再現(xiàn)火爆發(fā)行，一方面是增援資金的到來，也意味著市場信心的逐步恢復。

一、招行爸爸+銷售擇時

本次招商社會責任混合基金的主銷行是招商基金的爸爸——招商銀行。不是開玩笑的那種金主爸爸，是真正的大股東爸爸。

作為零售銀行之王，招行在基金選拔和銷售上都很有一套。在本次爆款基金打造中也不遺余力。

首先是饑餓營銷營銷這一套玩的很溜，用了限額、低配售的方式，從上周開始，招行的客戶經(jīng)理就對目標畫像客戶進行了全方位的營銷。

除了招商銀行之外，幾乎所有銀行都參與了銷售，僅中信銀行一家就賣出了40億+。各大券商參與銷售的都有十多家。螞蟻、京東等電商渠道全開。

除了營銷方法，更重要的一點是擇時，這里指的是不是基金投資的擇時，而是銷售的擇時。

根據(jù)證券日報的統(tǒng)計，4月行情偏向震蕩，新基金發(fā)行熱度有所減退。

截至4月23日，新成立基金發(fā)行份額達到283.98億份，其中股票型基金和混合型基金分別為40.89億份和31.99億份，占比分別為14.40%和11.26%。

此前3月份新基金發(fā)行份額為1442.69億份。

也就是說，僅招商社會責任混合基金一支基金的募集金額，就超過了4月當月全市場股票型+混合型基金的募集總額（截止4月23日）。

以及，2023年4月283.98億份新發(fā)基金份額，差過去幾年同期的發(fā)行量很多。

同樣是四月份，新成立基金發(fā)行份額分別為：

2019年952.52億份

2020年1062.50億份

2021年1391.05億份

2022年835.12億份

2023年238.98億份（截止4.23）

同時，目前市場上新基金發(fā)行的競爭對手也少。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月23日，全市場共有123只基金正在發(fā)行，另外有27只基金正在等待發(fā)行，合計共150只基金新發(fā)基金。也就是說，平均一家基金公司都不到一支新基金。

二、為什么是朱紅裕？

招商社會責任混合基金擬任基金經(jīng)理朱紅裕是本次募集成功的最大重點，因為“業(yè)績太好了”。

朱紅裕是一匹黑馬。

在我看來，朱紅裕是大器晚成的。印象中他最早就職于國投瑞銀基金，2010年就嶄露頭角，但隨著2013年國投瑞銀基金管理層的變動，朱紅裕跟隨當時國投瑞銀基金總經(jīng)理尚健到紅杉中國基金、弘尚資產(chǎn)，2020年才輾轉(zhuǎn)到了招銀理財，2022年再到招商基金。

2022年4月初來乍到，朱紅裕就發(fā)行了他在招商基金的第一支產(chǎn)品——招商核心競爭力混合基金，他火速建倉，抓住了行情，取得不俗業(yè)績。

截止2022年12月31日，自2022年4月13日成立以來增長率47.77%，同期業(yè)績比較基準收益率-3.73%，超額收益+51.50%。，排名當年同類基金第一（然后該基金就限購了）。

從業(yè)績歸因角度，朱紅裕所管理的招商核心競爭力混合基金，自成立后，投資組合大體都維持相對較高倉位，除非市場或宏觀經(jīng)濟層面出現(xiàn)風險較大的變量。他會選擇偏左側(cè)布局的方式應對市場波動，并在多個行業(yè)相對均衡地進行配置。

朱紅裕的持股特點會兼顧勝率和賠率，根據(jù)產(chǎn)業(yè)周期和市場情緒適度交易；重倉股首次買入時熱度較低（不抱團）。他堅持用“資產(chǎn)配置和行業(yè)比較”的思維去考慮組合的總倉位和全市場行業(yè)的選擇。

總體來說，自成立以來，朱紅裕組合在A股和港股兩個市場、多個行業(yè)相對均衡地進行配置，取得了較好的超額回報。

朱紅裕是個深度價值投資者。他的投資框架是逆向投資，均衡布局，追求長期確定性。他堅持用“資產(chǎn)配置和行業(yè)比較”的思維去考慮總體倉位和行業(yè)選擇；他聚焦自己深度理解的生意和公司，長期關(guān)注百余只重點股票，不斷迭代更新、深化認知；力爭在競爭格局好、需求長期向上，同時景氣和預期在底部時“出手”。

盡管多行業(yè)覆蓋，但朱紅裕投資的行業(yè)集中度較低，從他2022年十大重倉股來看，招商核心競爭力混合A的十大重倉股，市盈率都不高，平均PE只有17倍，但ROE達到16.1%，體現(xiàn)了價值投資理念。

所以不怕基金發(fā)不好，就怕基金經(jīng)理業(yè)績不好。

三、新基金準備投什么？

招商社會責任混合基金成立后準備投什么？

從營銷材料中窺見，擬任基金經(jīng)理朱紅裕的回答是“全市場掃描“商業(yè)價值、社會價值”統(tǒng)一的好公司”。

朱紅裕將基于對產(chǎn)業(yè)升級變遷時代背景的理解，考慮疫后復蘇進一步驅(qū)動經(jīng)濟修復，結(jié)合本基金的“社會責任”主題，從提升產(chǎn)業(yè)鏈效率、便利生產(chǎn)生活、創(chuàng)造社會福利、促進可持續(xù)發(fā)展等角度，全市場捕捉多個細分領(lǐng)域的投資機會。

第一是公用事業(yè)方向，如電力行業(yè)。在“中特估”背景下，電力行業(yè)作為國民經(jīng)濟重要的基礎(chǔ)性行業(yè)，在我國實行行政許可制，準入門檻較高，大多數(shù)公司以央國企為主。價值重估和國企改革持續(xù)推進，疊加新型電力系統(tǒng)的融合能力提升、運行效率提高，在國民經(jīng)濟發(fā)展過程中一直肩負著社會責任的電力部門未來的股東回報也或?qū)⒂忻黠@改善。

第二是TMT賽道，頂層設(shè)計加持以及企業(yè)自發(fā)驅(qū)動之下，TMT的投資機會由需求和供給兩個維度共同催生。GPT相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈在過去一段時間熱度較高，但具體到選擇標的來說，仍然應該堅持結(jié)合基本面進行布局

第三是消費行業(yè)，消費復蘇仍是當前經(jīng)濟修復的重要“抓手”，大城市地鐵客流量已連續(xù)維持高位，助力消費場景修復，將綜合考慮短期修復性機會和細分領(lǐng)域及標的本身長期成長性，尋找優(yōu)勢更加明顯的細分領(lǐng)域。

第四是制造業(yè)，如高端制造（軍工），軍費持續(xù)提高、長期降本確定性較高，疫后裝備更新?lián)Q代、新型號加速列裝，營收大概率提升。此外，化工領(lǐng)域中的輕工/造紙/新材料等和機械行業(yè)中的通用設(shè)備/專用設(shè)備等也值得關(guān)注。

第五是醫(yī)藥，尤其是麻醉板塊。部分領(lǐng)域長期需求確定性較強、降價壓力較小，伴隨著疫情防控優(yōu)化，需求或?qū)⒕S持高增，關(guān)注產(chǎn)品管線豐富、研發(fā)實力處于行業(yè)前列的優(yōu)質(zhì)公司。

第六是生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)，給全球化的偉大企業(yè)做配套服務(wù)的公司，如檢測行業(yè)，他們的生命周期以及長期價值創(chuàng)造能力有可能超過偉大企業(yè)本身，因為下游客戶更分散、受經(jīng)濟波動影響更小，網(wǎng)絡(luò)效應明顯。

OK，讓我們拭目以待。

因為算上這30億，朱紅裕已到百億管理規(guī)模了，打法和之前又不怎么一樣了。

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