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上周，公募FOF總體收益水平欠佳，股票型FOF多見收益為負(fù)，最低已跌超3%。另外，隨著一季報(bào)數(shù)據(jù)的公布，公募FOF季內(nèi)總體收益水平較低，總體與固收類基金難分伯仲，頭部產(chǎn)品當(dāng)中，股票型FOF甚至不及純債基金。從重倉品種來看，股票型FOF一季度重點(diǎn)配置行業(yè)ETF，部分產(chǎn)品前十大重倉基金全部來自ETF，僅有個(gè)別FOF配置主動(dòng)型主題基金，但也多見配置自家產(chǎn)品。

【資料圖】

投資收益再現(xiàn)弱勢，部分周內(nèi)跌超3%

上周（4.3-4.9），公募FOF保持較快發(fā)行速度，4只FOF首發(fā)啟募，工銀安悅穩(wěn)健養(yǎng)老計(jì)劃募集80億，另有華商嘉逸養(yǎng)老計(jì)劃募集20億規(guī)模。值得注意的是，上周權(quán)益基金發(fā)行增多，F(xiàn)OF也在這一背景下順勢而為。

周內(nèi)收益統(tǒng)計(jì)方面，上周各類型FOF收益水平依舊欠佳，頭部產(chǎn)品業(yè)績中少數(shù)收漲，其中浦銀安盛睿和優(yōu)選3個(gè)月持有A，周內(nèi)實(shí)現(xiàn)凈值增長率1.4258%。連續(xù)數(shù)周來看，目前公募FOF收益水準(zhǔn)與其他基金產(chǎn)品相差甚大，結(jié)合一季度債券型基金的總體收益水平看來，甚至略低于固收投資預(yù)期。

說明：各類型FOF頭部產(chǎn)品周收益情況（4.17-4.23） 來源：Wind

就公募FOF可選配置參考范圍中，權(quán)益類公募基金目前呈現(xiàn)出較高的標(biāo)簽化特征，主題增強(qiáng)型基金數(shù)目持續(xù)上行。這反映了越來越多的基金經(jīng)理看好成長風(fēng)格、制造產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)主題方向上的Beta機(jī)會(huì)。同時(shí)，隨著投資人對公募基金乃至基金經(jīng)理投資風(fēng)格的貼標(biāo)定位，公募產(chǎn)品出于保持風(fēng)格穩(wěn)定和基金募集的考量，其投資風(fēng)格的路徑依賴性和方向性均有所增強(qiáng)。

不過，從今年以來公募FOF的持倉情況來看，配置主題型基金的相對較少，依然是指數(shù)優(yōu)先的特征，不過記者也發(fā)現(xiàn)，即便一季度大熱的AI數(shù)字經(jīng)濟(jì)主題基金，依然是少數(shù)產(chǎn)品配置跟進(jìn)的方向。

部分基金依然采用的是"略偏左側(cè)"和"適度均衡"的配置策略，因此對于當(dāng)前缺乏明顯輪動(dòng)效應(yīng)的市場而言，似乎有效性正在減弱，甚至呈現(xiàn)出一定的負(fù)相關(guān)性。至少從一季度各類FOF的總體表現(xiàn)來看，不盡如人意。

一季度股票型FOF更加傾向ETF配置

上周，公募基金一季度報(bào)告披露完畢，對應(yīng)FOF配置組合的持倉分布來看，股票型FOF季內(nèi)持有基金的方向有了明顯的類型偏好，即ETF。記者發(fā)現(xiàn)，就目前股票型FOF的重倉基金當(dāng)中，多數(shù)為ETF。

當(dāng)然，在追求分散的同時(shí)，季內(nèi)收益靠前的FOF自然少不了在季內(nèi)配置熱門板塊ETF，如軟件、科創(chuàng)、傳媒類ETF。華夏優(yōu)選配置季內(nèi)凈值漲幅6.29%居前，一季度重倉基金當(dāng)中，全部來自ETF，包括國泰中證全指軟件ETF、華夏上證科創(chuàng)板50ETF、廣發(fā)中證傳媒ETF等。

在主題基金配置方面，創(chuàng)金合信景氣行業(yè)重點(diǎn)配置了旗下5只主題基金，分別是創(chuàng)金合信數(shù)字經(jīng)濟(jì)主題A、創(chuàng)金合信新能源汽車A以及創(chuàng)金合信工業(yè)周期精選A、創(chuàng)金合信醫(yī)療保健行業(yè)A、創(chuàng)金合信消費(fèi)主題A。

可見，對于主題型基金的選擇，部分FOF產(chǎn)品選擇自家產(chǎn)品甚至全部來自自家產(chǎn)品，但也有像浙商匯金卓越優(yōu)選3個(gè)月在重倉基金中將交銀消費(fèi)新驅(qū)動(dòng)作為頭號(hào)重倉基金?？偟膩碚f，股票型FOF配置ETF漸成主流，也在一季度中為所有股票型基金奠定了高勝率的基礎(chǔ)，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至一季度末，所有股票型FOF季內(nèi)收益率均為正。

當(dāng)然，在重倉持股方面，近期熱門股票中國衛(wèi)通走勢強(qiáng)勢，根據(jù)iFind相關(guān)數(shù)據(jù)，重倉該股的基金共有10只，其中持倉數(shù)量最多的基金為興證全球積極配置三年封閉混合FOF-LOF。

對于國內(nèi)權(quán)益市場的配置方向，多位FOF基金經(jīng)理在一季報(bào)中表示，當(dāng)前歷史估值分位、相對債券資產(chǎn)的估值均處在具備吸引力的水平，為長期投資提供一定安全邊際。關(guān)注受益于穩(wěn)內(nèi)需政策加碼的領(lǐng)域，包括地產(chǎn)鏈、政府支出或補(bǔ)貼可能增加的基建、信創(chuàng)、自主可控等領(lǐng)域。

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