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兩川股預(yù)期漲幅翻倍五糧液股價(jià)估值或?qū)⒒貧w

來(lái)源：金融投資報(bào) 2022-03-17 10:57:15

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3月以來(lái)，大盤(pán)已出現(xiàn)明顯跌幅，個(gè)股更是大幅下挫，短期回落超過(guò)30%的不在少數(shù)。金融投資報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，隨著股價(jià)的快速回落，部分優(yōu)質(zhì)個(gè)股已被砸出黃金坑。與此同時(shí)，券商調(diào)研頻率明顯加快，研究報(bào)告推出也更為頻繁。就四川上市公司來(lái)看，已有22家公司獲得了券商最新買(mǎi)入評(píng)級(jí)并給與了目標(biāo)價(jià)，其中，四川路橋(600039)、五糧液(000858)距離目標(biāo)價(jià)有較大漲幅空間。

五糧液估值有望回歸

作為白酒行業(yè)龍頭之一，五糧液一直是業(yè)內(nèi)關(guān)注焦點(diǎn)之一。近期，五糧液披露2021年主要業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，公司預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入662億元，同比增長(zhǎng)15%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)233.5億元，同比增長(zhǎng)17%。其中，單四季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入165億元，同比增長(zhǎng)11%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)60億元，同比增長(zhǎng)11%。整體來(lái)看，公司2021年業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^2020年有所加快。

開(kāi)源證券分析師張宇光認(rèn)為，五糧液品牌壁壘深厚，2021年主產(chǎn)品價(jià)格以及新品推廣上略有波折，2022年公司將輕裝上陣，目前公司基本面和估值均處于預(yù)期低點(diǎn)，看好公司管理層人事穩(wěn)定之后的市場(chǎng)改革動(dòng)作帶來(lái)批價(jià)回升，帶動(dòng)渠道積極性，從而實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。

金融投資報(bào)記者注意到，近期已有多家券商發(fā)布了五糧液最新研究報(bào)告，目標(biāo)價(jià)普遍在200元以上，其中國(guó)泰君安證券給出了305元的最高目標(biāo)價(jià)。國(guó)泰君安證券分析師訾猛認(rèn)為，2021年五糧液動(dòng)銷(xiāo)情況積極、實(shí)際銷(xiāo)量預(yù)計(jì)高于確認(rèn)量，放量發(fā)展可看為是針對(duì)普五批價(jià)的一場(chǎng)壓力測(cè)試，強(qiáng)動(dòng)銷(xiāo)、低庫(kù)存的同時(shí)，批價(jià)穩(wěn)定進(jìn)一步印證普五強(qiáng)品牌力和產(chǎn)品力，提價(jià)疊加渠道良性，目前挺價(jià)條件充分，量?jī)r(jià)關(guān)系有望保持積極發(fā)展趨勢(shì)。根據(jù)草根調(diào)研，春節(jié)前，上海、江蘇、合肥等強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)普五銷(xiāo)售量均保持雙位數(shù)增長(zhǎng)，且?guī)齑嫠捷^低，業(yè)績(jī)有望超市場(chǎng)預(yù)期。目前五糧液在高端板塊中估值已具備明顯優(yōu)勢(shì)，人事、批價(jià)等壓制估值因素逐步改善，濃香龍頭價(jià)值亟待回歸。整體來(lái)看，公司人事?lián)Q屆落地，執(zhí)行力加強(qiáng)，產(chǎn)品力和品牌力有望展現(xiàn)，改善可期，多因素提振促使估值回歸，高端板塊超額收益最明顯的龍頭標(biāo)的，給與目標(biāo)價(jià)305元。按3月16日收盤(pán)價(jià)164.8元計(jì)算，五糧液距離該目標(biāo)價(jià)還有近九成的預(yù)期漲幅空間。

四川路橋業(yè)績(jī)超預(yù)期

近三年來(lái)，四川路橋業(yè)績(jī)保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。公司預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)50.32億元，同比增長(zhǎng)66.34%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)48.69億元，同比增長(zhǎng)65%，全年業(yè)績(jī)表現(xiàn)超市場(chǎng)預(yù)期。在業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)同時(shí)，公司盈利能力也明顯提升。數(shù)據(jù)顯示，四川路橋2021年前三季度毛利率為15.08%，凈利率為6.95%，同比提升幅度均超2%，且顯著優(yōu)于同業(yè)。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額已連續(xù)兩年覆蓋凈利潤(rùn)，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)優(yōu)異，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量持續(xù)改善。根據(jù)已公布的員工激勵(lì)草案，公司2022年-2024年扣非歸母凈利潤(rùn)考核目標(biāo)將分別不低于70億元、80億元、90億元，預(yù)計(jì)主業(yè)有望繼續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

作為四川省基建大戶，四川路橋在省內(nèi)基建龍頭地位穩(wěn)固。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，四川路橋2021年累計(jì)中標(biāo)項(xiàng)目 244 個(gè)，合計(jì)中標(biāo)金額1001.73億，同比大增153.39%。從項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)力角度來(lái)看，公司2021年中標(biāo)項(xiàng)目平均規(guī)模約4.11億元，較2020年的1.32億元有明顯提升，顯示了公司在大項(xiàng)目上的競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步增強(qiáng)。

基建主業(yè)外，四川路橋積極推進(jìn)新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展，開(kāi)啟第二增長(zhǎng)曲線。公司與川能動(dòng)力、比亞迪以及和禾豐公司共同設(shè)立合資公司，進(jìn)行磷礦和磷酸鐵鋰項(xiàng)目開(kāi)發(fā)，并擬引入能投集團(tuán)、比亞迪作為戰(zhàn)投，布局以基建為核心，輔以能源、礦產(chǎn)資源、交通服務(wù)的“1+3”產(chǎn)業(yè)布局。

華創(chuàng)證券分析師王彬鵬表示，四川省交通投資力度大，四川路橋管理層目標(biāo)清晰，訂單充沛，業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增長(zhǎng)。此外，新能源業(yè)務(wù)進(jìn)展迅速。估值方面，參考一些建筑公司、建筑+新能源類(lèi)公司、以及正極材料公司，給予公司2022年15倍整體估值，目標(biāo)價(jià)22.2元，維持“強(qiáng)推”的投資評(píng)級(jí)。截至3月16日收盤(pán)，四川路橋股價(jià)收于10.09元，距離22.2元的目標(biāo)價(jià)有翻番的可能。（記者林珂）

關(guān)鍵詞：川股預(yù)期漲幅券商調(diào)研頻率研究報(bào)告評(píng)級(jí)目標(biāo)價(jià)