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漲跌幅放寬至20% 從受理申請到首批新股上市僅70余天

來源：第一財經(jīng)日報 2020-08-17 14:25:50

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創(chuàng)業(yè)板設置了盤中臨時停牌機制，即盤中交易價格較當日開盤價格首次上漲或下跌達到或超過30%、60%的，各臨時停牌10分鐘。

隨著深交所宣布，計劃于8月24日組織創(chuàng)業(yè)板注冊制首批企業(yè)上市，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革后的交易規(guī)則也將很快正式實施。

相比改革前，注冊制下創(chuàng)業(yè)板的交易規(guī)則有了比較大的變化，其中，最明顯的變化是創(chuàng)業(yè)板股票漲跌幅限制比例從10%放寬到20%，這是為了完善市場價格形成機制，給予充分定價的空間，提升價格發(fā)現(xiàn)效率。

那么，從10%一夜切換到20%，注冊制交易規(guī)則實施首日，市場將會出現(xiàn)哪些變化呢?

從受理申請到首批新股上市僅70余天

“科創(chuàng)板注冊制試點推廣至創(chuàng)業(yè)板市場，滬深兩市同時實施注冊制改革，這意味著我國資本市場注冊制改革正全面鋪開，資本市場服務實體經(jīng)濟能力將得到進一步提升。”中山證券首席經(jīng)濟學家李湛接受第一財經(jīng)記者采訪時說。

創(chuàng)業(yè)板注冊制改革推進之快，超出市場預計，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制相關規(guī)章自4月27日起向社會公開征求意見，6月12日，證監(jiān)會發(fā)布了相關制度規(guī)則，前后僅46天。自6月15日，深交所開始接受證監(jiān)會創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票、再融資、并購重組在審企業(yè)提交的相關申請到8月24日首批新股上市，前后也僅71天。

創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制，首次將增量與存量市場改革同步推進，是注冊制改革承前啟后的關鍵步驟，也是全面深化資本市場改革的重要內(nèi)容，情況復雜、要求更高。

截至目前，深交所共受理了364家企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板上市申請，其中，有39家步入注冊階段，包括19家提交注冊，23家注冊生效，中簽結果公布日排在24日之前的有18家。

預計平穩(wěn)開局

“越是發(fā)達的市場，漲跌幅限制越少。”李湛表示，在成熟市場下，無漲跌幅限制更能讓市場反映價值，而設置漲跌幅限制更多是在前期對投資者的交易行為進行理性規(guī)范引導。

“對于創(chuàng)業(yè)板改革，將漲跌幅限制比例由10%提高至20%，整個定價效率會有所提升，將進一步提高市場活躍度，給予市場較為充分的定價空間，從資本市場長期發(fā)展來看，是市場制度更趨向于成熟化的標志。”李湛說。

同時，也有市場人士預計，20%漲跌幅實施首日會相對比較平穩(wěn)，但從長遠來看，市場的漲跌會變得更加迅速猛烈，對于投資者來說，是一種考驗。

創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制在存量改革的同時，也面臨著增量新股上市。此次，將有一批注冊制下的新股登陸創(chuàng)業(yè)板，而新股上市前5個交易日不設漲跌幅限制。

李湛判斷，從首批科創(chuàng)板上市企業(yè)特點來看，首日成交額表現(xiàn)較為火爆，成交突破485億元，全日平均漲幅140%，換手率超77%。此次創(chuàng)業(yè)板新股上市也有望延續(xù)科創(chuàng)板的這一態(tài)勢。

事實上，鑒于新股上市初期價格波動大、換手率高的特點，創(chuàng)業(yè)板交易規(guī)則也設置了價格穩(wěn)定機制，兼顧定價和防炒作的雙重需求。

比如，設置了盤中臨時停牌機制，即盤中交易價格較當日開盤價格首次上漲或下跌達到或超過30%、60%的，各臨時停牌10分鐘。

具體來說，一是當某只新股單邊上漲或下跌的時候，最高停牌兩次，一次是較開盤價首次上漲或下跌30%的時候，一次是較開盤價首次上漲或下跌60%的時候。當然，如果停牌時間跨越14:57，那么停牌的時間可以不足10分鐘。

但要注意的是，如果某只股票被投資者高度看好，開盤就直接上漲了60%，那么，此時就要停牌10分鐘，而后面如果漲幅下跌至30%，也不再臨時停牌。

二是新股全天先漲后跌或先跌后漲時，例如開盤先漲30%，停牌10分鐘，再漲到60%，再停牌10分鐘，而后較開盤價下跌了30%，停牌10分鐘，再繼續(xù)下探，直到跌了60%的檔位，還要再停牌10分鐘。

在這種情形下，一個交易日下來，這只新股要停牌4次。

“價格籠子”維持秩序

無論是否有漲跌幅限制，在連續(xù)競價階段都要遵循限價申報2%的“價格籠子”，即買入價≤買入基準價x102%，賣出價≥賣出基準價×98%。

籠子外的價格會暫存于主機，待價格波動使其進入有效競價范圍后才參與競價。

李湛認為，“價格籠子”的存在正是為了強化對拉抬打壓等異常交易行為的防控，維護正常交易秩序。

創(chuàng)業(yè)板股票單筆最低申報數(shù)量維持不變，投資者通過競價交易買入創(chuàng)業(yè)板股票時，申報數(shù)量應當為100股或其整數(shù)倍，賣出股票時余額不足100股的部分，應當一次性申報賣出。

同時，為了適應創(chuàng)業(yè)板股價結構特點和投資者交易需求，限價申報單筆最高申報數(shù)量由15萬股調(diào)整到30萬股，市價申報由5萬股調(diào)整到15萬股。

另外，為了滿足投資者按照收盤價成交的交易需求，豐富市場流動性管理手段，減少對競價市場價格的控制，改革后的創(chuàng)業(yè)板實施盤后定價交易。

盤后定價交易是創(chuàng)業(yè)板新增的交易方式，是指在創(chuàng)業(yè)板股票交易收盤后按照時間優(yōu)先的原則，以當日收盤價對盤后定價買賣申報逐筆連續(xù)撮合的交易方式。

放寬創(chuàng)業(yè)板股票漲跌幅后，部分基金競價交易漲跌幅限制比例也相應調(diào)整為20%，包括跟蹤指數(shù)成份股僅為創(chuàng)業(yè)板股票或其他實行20%漲跌幅限制股票的指數(shù)型ETF、LOF或分級基金B(yǎng)類份額;基金合同約定投資于創(chuàng)業(yè)板股票或其他實行20%漲跌幅限制股票的資產(chǎn)占非現(xiàn)金基金資產(chǎn)比例不低于80%的LOF。

為提示交易風險，深交所對創(chuàng)業(yè)板新股上市后的前5個交易日做出標識，上市首日證券簡稱首位字母為“N”;上市后次日至第5日，證券簡稱首位字母為“C”。

此外，深交所對在上市時尚未盈利、具有表決權差異安排、協(xié)議控制架構或者類似特殊安排的發(fā)行人的股票或者存托憑證分別作出“U” “W” “V”的特別標識。

附表創(chuàng)業(yè)板注冊制新股網(wǎng)上申購中簽率較低

簡稱發(fā)行市盈率(倍) 網(wǎng)上發(fā)行(萬股) 中簽率(%)

金春股份 45.69 1455 0.01679404

維康藥業(yè) 30.51 975.2 0.01570227

天陽科技 50.66 2725.7 0.02089613

海晨股份 35.06 1616.7 0.01752333

蒙泰高新 30.48 1164 0.01672359

南大環(huán)境 35.40 582 0.01570794

歐陸通 34.90 1226.5 0.01642963

回盛生物 59.35 1343.45 0.0170653