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2019年券商分倉傭金排行榜出爐，行業(yè)劇變之際，哪些券商在奮力前行?

目前，傭金派點(diǎn)依然是賣方研究的重要收入來源，所以分倉傭金收入格外受行業(yè)關(guān)注。2019年券商分倉傭金收入排行榜出爐，資源向頭部券商聚攏趨勢明顯，前20名占據(jù)71%的市場份額。

中信證券、長江證券、中信建投證券占據(jù)分倉傭金收入前三名的寶座，其中中信證券以5.18億元的分倉傭金收入超越長江證券成為“老大”，且優(yōu)勢地位開始穩(wěn)固;中信建投證券成為“黑馬”，分倉收入大幅提升，躍居行業(yè)第三。

自2018年下半年以來，賣方研究機(jī)構(gòu)均開啟艱難轉(zhuǎn)型，過去一年成果來看，大券商中，中信證券推出了全新策略框架下的年度策略報(bào)告，預(yù)示著內(nèi)部橫向整合形成合力，賣方研究回歸研究本源;國泰君安、招商證券等進(jìn)一步優(yōu)化研究體系，推進(jìn)研究轉(zhuǎn)型;華泰證券、中信建投證券健全跨境研究服務(wù)體系，廣納人才;亦有中小券商研究所轉(zhuǎn)型進(jìn)一步顯現(xiàn)成效，國盛證券研究所分倉傭金收入排名一舉提升14名，研究的優(yōu)勢開始反哺經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)條線。

展望未來，行業(yè)激烈“廝殺”，中信建投證券分倉傭金在“殺入”前三后，公開了最新的階段性目標(biāo)，2021年公募交易傭金分倉占比(含代銷)排名行業(yè)第一。其他大券商亦不會(huì)輕易相讓，風(fēng)云變幻中，誰能獨(dú)占鰲頭?

分倉傭金收入排名劇變

基金公司披露年報(bào)完畢，2019年券商分倉傭金收入排行榜出爐。2019年全市場獲得的分倉傭金為76.8億元，比上一年度多5.15億元，增幅7%。

中信證券、長江證券、中信建投證券分倉傭金位居前三。在分倉傭金市場，近幾年來，中信證券和長江證券輪流做“老大”，2019年中信證券以 5.18億元的總傭金位居行業(yè)第一，長江證券以4億元總傭金位居第二。中信建投證券則是一匹“黑馬”，近兩年來突飛猛進(jìn)，2019年度排名大幅提升10名，躍居行業(yè)第3，獲得分倉傭金3.48億元。

在分倉傭金收入前30名中，有10家券商研究所2019年度排名出現(xiàn)上升。除了中信建投證券外，國盛證券更是飛速前進(jìn)，從2018年度的31名一躍提升至行業(yè)第17名，位次提升14名;國泰君安證券和申萬宏源分倉傭金收入排位均提升4名，前者從11名提升至行業(yè)第7名，后者從第12名提升至第8名。

有14家券商2019年分倉傭金排名出現(xiàn)下滑，天風(fēng)證券2019年獲得的分倉傭金排名從第8名下滑至16名，具體來看，2.07億元的分倉傭金，同比下滑兩成;東興證券、國金證券等獲取的分倉傭金收入排名均下滑5名。

需要特別說明的是，申萬宏源認(rèn)為其分倉傭金應(yīng)為申萬宏源集團(tuán)、申萬宏源證券、申萬宏源西部證券、宏源證券、申萬宏源(香港)有限公司之和，考慮到其他券商亦未合并香港子公司數(shù)據(jù)，故為前四項(xiàng)之和，中金公司數(shù)據(jù)合并了中金財(cái)富分倉傭金收入。

中信建投分倉傭金殺入前三，明年目標(biāo)行業(yè)第一

2018年10月份，中信建投證券研究所正式進(jìn)入“武超則時(shí)代”，2019年是武超則擔(dān)任研究所行政負(fù)責(zé)人的第一個(gè)完整年份，實(shí)現(xiàn)分倉傭金收入3.48億元，同比增長4成，強(qiáng)勢“殺入”行業(yè)前三。

大家最直觀的感受是，過去一年多來，中信建投挖角多位行業(yè)知名分析師入其麾下，比如機(jī)械兼建材首席分析師、高端制造組組長呂娟，房地產(chǎn)行業(yè)首席分析師兼地產(chǎn)金融組組長竺勁，傳媒互聯(lián)網(wǎng)首席分析師楊艾莉，以及首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張岸元等。他們多在相關(guān)領(lǐng)域深耕多年，客戶認(rèn)可度較高，傭金派點(diǎn)成績排名前列。

2018年末，武超則上任初始接受券商中國記者專訪時(shí)表示，未來三年內(nèi)，中信建投證券研究所的目標(biāo)是行業(yè)排名前五。如此看來，她用一年半時(shí)間就超額完成了既定目標(biāo)。

2019年末，武超則再度接受券商中國記者專訪時(shí)，提及中信建投研究所今年(2020年)的創(chuàng)新重點(diǎn)在于研究國際化，主要思路有兩點(diǎn)：一是把香港研究整合在一起，研究員將平行base在北京、上海、深圳、香港等地;二是開拓各種境外的大客戶，全球?qū)_基金是其國際化戰(zhàn)略的開拓重點(diǎn)。

此外，金融機(jī)構(gòu)最重要的資產(chǎn)是人，研究所尤其如此，中信建投研究所大力挖角知名分析師的同時(shí)，主動(dòng)淘汰收入成本比低效分析師，加強(qiáng)中臺(tái)及銷售人員投入及占比。

券商中國記者最新獲悉，中信建投證券研究所的下一步目標(biāo)是，2021年公募交易傭金分倉占比(含代銷)排名行業(yè)第一。

中信證券研究優(yōu)勢地位穩(wěn)固

近年來，中信證券和長江證券輪流在分倉傭金收入上擔(dān)當(dāng)“老大”，兩者普遍差距不大。但是從2019年分倉傭金收入規(guī)模來看，中信證券5.18億元的分倉傭金收入較長江證券高出約兩成，優(yōu)勢地位明顯。

同時(shí)值得注意的是，中信證券華南公司2019年分倉傭金收入有2400萬，且兩家公司在2020年一季度已經(jīng)并表，這就意味著中信證券未來的整體分倉傭金將進(jìn)一步增加。

記者了解到，2018年下半年開始，中信證券研究所進(jìn)行內(nèi)部架構(gòu)調(diào)整和橫向整合，在2019年11月份舉辦的資本市場年會(huì)上，中信證券推出了全新策略框架下的“2020年度投資策略報(bào)告”。而這份報(bào)告一定程度上讓大家透視到中信證券研究轉(zhuǎn)型的路徑——賣方研究回歸研究本源，內(nèi)部橫向整合形成合力。

具體來看，這份年度策略研究在傳統(tǒng)框架的基礎(chǔ)上，加入了量化和行為金融分析，以全新策略框架對A股走勢進(jìn)行立體研判。研究思路是，把影響市場的所有因素都集合在一個(gè)框架里進(jìn)行分析，而每個(gè)維度指標(biāo)后面都有一個(gè)預(yù)測模型，每一項(xiàng)指標(biāo)打分都經(jīng)過嚴(yán)格測算，最終形成了每個(gè)季度的配置建議。

此前就有賣方研究人士表示，現(xiàn)在所有的賣方策略研究大多是根據(jù)政策、基本面、宏觀環(huán)境等因素做出未來的市場走勢預(yù)判，邏輯不夠嚴(yán)謹(jǐn)。而中信證券研究對年度策略方法論的創(chuàng)新，是為了更具有實(shí)戰(zhàn)意義。

中信證券研究的轉(zhuǎn)型受到了業(yè)界認(rèn)可，有大型券商賣方研究負(fù)責(zé)人認(rèn)為，中信證券自上而下推進(jìn)的報(bào)告類似買方思維，將執(zhí)行層面和資產(chǎn)配置層面保持一致，是賣方研究的最終歸宿。

也有行業(yè)人士表示，中信證券研究所是職能部門，相比大部分賣方研究機(jī)構(gòu)而言，沒有創(chuàng)收壓力，可以從容轉(zhuǎn)型，真正回歸研究本源。

國盛證券為代表的中小券商發(fā)力賣方研究

國盛證券則是排名前三十的券商研究所中，過去一年進(jìn)步最大的賣方研究機(jī)構(gòu)?？倐蚪?億元，同比增202%;傭金收入排名由31名提升至17名。作為中小券商發(fā)力賣方研究的成功案例，國盛證券研究所近兩年來備受行業(yè)關(guān)注。

國盛證券母公司國盛金控在2019年年報(bào)中表示，證券研究業(yè)務(wù)是國盛證券現(xiàn)在和未來的重點(diǎn)戰(zhàn)略業(yè)務(wù)，研究所自2018年初成立以來實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展，2019年研究所月均分倉收入躋身行業(yè)第一梯隊(duì)。

從具體業(yè)務(wù)來看，國盛證券投研戰(zhàn)略對于公司各業(yè)務(wù)帶動(dòng)明顯。年報(bào)顯示，研究業(yè)務(wù)的快速發(fā)展為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)帶來發(fā)展紅利，對行業(yè)市場排名提升起到關(guān)鍵性作用，為公司向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型提供有力支撐，并有效促進(jìn)投資銀行等業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。

國盛證券研究所所長楊濤此前對媒體表示，“我并不認(rèn)為賣方研究發(fā)展至今已陷入瓶頸期，恰恰相反，賣方研究的黃金時(shí)代才剛開始。”國盛證券研究所的目標(biāo)是希望花三到五年時(shí)間來實(shí)現(xiàn)自身市場影響力和定價(jià)權(quán)的目標(biāo)，同時(shí)始終將研究報(bào)告的質(zhì)量放在首位。

這個(gè)觀點(diǎn)或許被很多券商所認(rèn)可，去年來，多家中小券商以實(shí)際行動(dòng)發(fā)力賣方研究業(yè)務(wù)。比如，華西證券去年成立研究所，全年實(shí)現(xiàn)分倉傭金0.21億元，同比增幅173%;開源證券去年也開始轉(zhuǎn)型賣方研究，全年實(shí)現(xiàn)分倉傭金收入193萬元。此外中航證券全年實(shí)現(xiàn)分倉傭金0.25億元，同比增長27倍。

東北證券研究咨詢分公司總經(jīng)理李冠英曾向記者表示，目前主要存在三種不同的賣方研究模式。第一種，券商沒有一個(gè)很有優(yōu)勢且持續(xù)盈利業(yè)務(wù)去支撐研究業(yè)務(wù)發(fā)展，往往不適合發(fā)力賣方研究，研究更多應(yīng)定位為內(nèi)部服務(wù);第二種，券商有能給公司帶來穩(wěn)定利潤的優(yōu)勢主業(yè)，可以有的放矢地發(fā)展研究業(yè)務(wù)，用研究來反哺相關(guān)優(yōu)勢主業(yè);第三種是各類業(yè)務(wù)均衡發(fā)展的大型券商，應(yīng)大力發(fā)展研究業(yè)務(wù)，持續(xù)對其主業(yè)提供有力支持。

多家大型券商研究業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型

華泰證券2019年實(shí)現(xiàn)分倉傭金收入2.66億元，同比增幅28.68%;行業(yè)排名從15名提升至12名。其在年報(bào)中表示，報(bào)告期內(nèi)，研究所繼續(xù)引進(jìn)業(yè)內(nèi)優(yōu)秀人才，深耕行業(yè)研究，聚焦產(chǎn)業(yè)研究，尤其是立足基本面的中長期研究，打造有市場影響力的深度研究產(chǎn)品;深入推進(jìn) A 股市場和香港市場研究業(yè)務(wù)一體化戰(zhàn)略，打造統(tǒng)一的機(jī)構(gòu)客戶平臺(tái)，建立健全跨境研究服務(wù)體系，滿足海內(nèi)外客戶雙向、多層次的專業(yè)化研究服務(wù)需求。

國泰君安證券2019年分倉傭金收入3.13億元，同比增23.62%;傭金收入排名從11名上升至7名。2019 年，公司研究所積極服務(wù)集團(tuán)整體戰(zhàn)略，優(yōu)化研究體系，創(chuàng)新服務(wù)模式，加強(qiáng)重點(diǎn)上市公司覆蓋，為業(yè)務(wù)發(fā)展提供綜合研究服務(wù)支持。

招商證券亦表示，2019年積極推進(jìn)研究轉(zhuǎn)型，強(qiáng)化新經(jīng)濟(jì)、新產(chǎn)業(yè)研究力量，聚焦對公司投行、財(cái)富管理、機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)、投資等核心業(yè)務(wù)支持;同時(shí)全力支持公司羚躍計(jì)劃，為公司“投資加投行”業(yè)務(wù)挖掘優(yōu)質(zhì)的目標(biāo)客戶。

海通證券將研究作為“四大支柱”之一，表示將加強(qiáng)合規(guī)風(fēng)控、人才、IT 和研究四根支柱建設(shè)，加強(qiáng)資本與投資管理、投行承攬與銷售定價(jià)、資產(chǎn)管理、機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)與銷售交易和財(cái)富管理等五大能力建設(shè)。

華泰證券2020年將繼續(xù)健全境內(nèi)外一體化的業(yè)務(wù)體系，著力提高全流程的平臺(tái)化管理和精細(xì)化管理水平，打造機(jī)構(gòu)投資者服務(wù)的協(xié)同模式及對接機(jī)制，充分挖掘和梳理各類機(jī)構(gòu)客戶需求，持續(xù)拓展客戶服務(wù)內(nèi)涵，著力提升機(jī)構(gòu)客群綜合金融服務(wù)能力。

關(guān)鍵詞： 卷業(yè)分倉傭金