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大股東冒險(xiǎn)操縱證券市場(chǎng)為何目的？或是相關(guān)處罰力度不到位

來(lái)源：北京商報(bào) 2022-02-23 08:40:39

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*ST森源控股股東被立案調(diào)查，因其涉嫌操縱證券市場(chǎng)。大股東操縱證券市場(chǎng)行為屢有發(fā)生，歸根到底因處罰太輕，建議加重處罰力度。

*ST森源控股股東涉嫌操縱證券市場(chǎng)，并非證券市場(chǎng)首例。究其原因，是大股東的違法成本相對(duì)于違法收益而言太低，于是大股東更愿意鋌而走險(xiǎn)。

可能的違法收益有什么呢?一是大股東持股的價(jià)值區(qū)別。對(duì)于一家股價(jià)很低的*ST公司來(lái)說(shuō)，公司股價(jià)如果低于1元，就有被面值退市的風(fēng)險(xiǎn)，如果大股東能夠通過(guò)操縱市場(chǎng)達(dá)到維護(hù)公司股價(jià)遠(yuǎn)離1元的效果，那么就能避免面值退市，大股東持股在退市和上市之間的價(jià)值差異是極大的。所以大股東為了自身的利益，不排除通過(guò)操縱市場(chǎng)達(dá)到維護(hù)股價(jià)的目的。

二是獲取買賣價(jià)差。大股東可以在公司股價(jià)較低時(shí)逢低買入股票，然后出臺(tái)一系列利好消息，同時(shí)推高股價(jià)，當(dāng)股價(jià)達(dá)到較高水平時(shí)再賣出持股，這樣就能獲得巨大的價(jià)差收益，當(dāng)然這樣的操縱股價(jià)一旦被查處可能會(huì)面臨最高10倍的罰款，但是大股東有辦法通過(guò)多賬戶分倉(cāng)操作，達(dá)到被查處的賬戶只有微小盈利甚至是虧損的可能，這樣即便被罰沒(méi)也可能最終還有賺頭。

就算是管理層通過(guò)大數(shù)據(jù)等手段查到了大股東的全部收益，10倍的罰款本欄認(rèn)為也不算很高。從數(shù)學(xué)上說(shuō)，操縱10次，被抓住1次也是不虧的。證監(jiān)會(huì)雖然積極作為，但從事操縱市場(chǎng)的人群卻十分狡猾。這些操縱市場(chǎng)的人，并不會(huì)用自己的賬戶去操縱股價(jià)，利用別人的身份實(shí)現(xiàn)違法獲利仍有一定可能。

所以本欄說(shuō)，證監(jiān)會(huì)想要確定大股東是否在操縱市場(chǎng)其實(shí)并不容易，大股東自己對(duì)此也心知肚明，于是大股東用概率來(lái)策劃違規(guī)，證監(jiān)會(huì)努力用高科技來(lái)提高識(shí)別率，但是10倍的處罰意味著證監(jiān)會(huì)的查處率要達(dá)到10%才能讓違法者失去收益，但達(dá)到這個(gè)比例是相當(dāng)困難的。

那么如果不能大幅增加查處率，最好的辦法就是增加處罰倍數(shù)，如果處罰足夠狠，那么從數(shù)學(xué)上看，違規(guī)的損失就會(huì)大于預(yù)期收益，這樣大股東也就不愿意去冒險(xiǎn)操縱自己的股價(jià)了。

怎么提高處罰力度呢?本欄認(rèn)為可以一次發(fā)現(xiàn)就罰個(gè)傾家蕩產(chǎn)，如果是大股東操縱市場(chǎng)，那么就罰沒(méi)大股東的全部持股，首先用于賠償在操縱股價(jià)中受損的投資者，剩余部分全部注銷用于提高上市公司的含金量。此外，如果因?yàn)榇蠊蓶|操縱市場(chǎng)導(dǎo)致公司應(yīng)退市而未退市的，可以啟動(dòng)直接退市程序，以達(dá)到凈化市場(chǎng)的目的。

當(dāng)然，處罰大股東不是目的，目的是讓大股東敬畏規(guī)則，不要鋌而走險(xiǎn)，畢竟大股東要是操縱市場(chǎng)，其他投資者將很難有勝算，都會(huì)變成被收割的韭菜。

關(guān)鍵詞：上市大股東證券市場(chǎng) 立案調(diào)查處罰力度