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對于IPO這件事情，恐龍園文化旅游集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱“恐龍園”)似乎有種執(zhí)念，盡管命途多舛。如果說8年前最初考慮IPO時(shí)是為了錦上添花，那么如今繼續(xù)沖擊IPO可能是雪中送炭。盈利模式單一、IP影響力不強(qiáng)、競爭力日趨減弱等讓常州恐龍園曾經(jīng)的光環(huán)一點(diǎn)一點(diǎn)被磨滅。疫情當(dāng)下，無論是IP創(chuàng)新開發(fā)還是與各地的合作項(xiàng)目，哪兒哪兒都需要錢。從這個(gè)角度而言，IPO是必要的也是必需的。

8年IPO艱辛路

近日，恐龍園對外發(fā)布公告稱，其已經(jīng)向深圳證券交易所提交了首次公開發(fā)行人民幣普通股股票(A股)并在創(chuàng)業(yè)板上市的申報(bào)材料。據(jù)了解，此次發(fā)行數(shù)量不超過5870萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%，每股面值1.00元。

業(yè)界對于恐龍園沖擊IPO的舉動(dòng)，已經(jīng)習(xí)以為常，這條走了8年的路異常艱辛。

早在2012年，恐龍園開始為登陸創(chuàng)業(yè)板做準(zhǔn)備，申請上市環(huán)保核查，但因?yàn)楹髞鞟股第九次IPO暫停，恐龍園的上市計(jì)劃到預(yù)披露階段就被擱淺了。

到了2015年，恐龍園第二次征戰(zhàn)資本市場，這一次其選擇了新三板。次年3月，恐龍園開始接受上市輔導(dǎo)，9月向證監(jiān)會(huì)遞交申請材料;2017年7月，宣布首發(fā)申請中止審查。

2017年12月，恐龍園再度遞交招股書;去年3月27日，在第十七屆發(fā)審委2018年第52次工作會(huì)議上，恐龍園IPO再次被否，5月底，恐龍園正式公布首發(fā)上市申請未獲批準(zhǔn)。

彼時(shí)，發(fā)審委給出了包括恐龍園與其控股股東龍控集團(tuán)的關(guān)聯(lián)交易問題、2016年?duì)I業(yè)收入和凈利潤雙雙下滑，盈利能力能否持續(xù)、現(xiàn)金銷售占比過高，收入的真實(shí)性等5條反饋意見，其中3條都指向盈利問題。

公開數(shù)據(jù)顯示，2017年-2019年，恐龍園的營收分別為5.13億元、5.8億元、6.53億元，歸母凈利潤分別為0.73億元、0.88億元、0.97億元，無論是營收還是凈利潤都出現(xiàn)增速明顯放緩的問題。而在此前的2016年，凈利潤還出現(xiàn)過腰斬。

從業(yè)績來看，恐龍園并非沒有盈利能力，但是盈利能力并不強(qiáng)，更重要的是，未來是不是能夠持續(xù)盈利還有很大的不確定性，這或許是其IPO受阻的最大原因。

IP影響力有限

恐龍園旗下最重要的資產(chǎn)就是位于常州的“中華恐龍園”，盡管常州并沒有出土過恐龍化石，但是這并不妨礙“我們卻做了一篇‘無中生有’的漂亮文章”。這是恐龍園董事長沈波曾經(jīng)說過的一句話。

的確，在2000年剛開門迎客的時(shí)候，有“東方侏羅紀(jì)”之稱的恐龍公園出道即巔峰。彼時(shí)，國內(nèi)鮮有恐龍概念的主題樂園，這在很大程度上吸引了有孩子的家庭前去游玩。網(wǎng)友“咖啡和糖”回憶起2004年第一次帶孩子去恐龍園的情形：“我們住在常州附近，當(dāng)時(shí)開車要兩個(gè)多小時(shí)，我們還是通過票販子買到票然后進(jìn)去玩的。”這位網(wǎng)友對新金融記者表示。那是他和家人第一次去，也是最后一次去，“后來也知道增加了很多項(xiàng)目，但是我們選擇的也多了，很多東西其他地方也能看到。”

作為主題公園，IP是王道，有影響力的IP才能吸引游客常來而不是一次性消費(fèi)。

應(yīng)該說，恐龍這個(gè)IP最初是吸引人的，但“與其說恐龍是IP，還不如說只是個(gè)概念，”曾任職錦繡中華的單先生對新金融記者表示，“真正的IP要有自己的故事或者深入人心的動(dòng)漫、影視形象，然后再由主題樂園去重現(xiàn)，而恐龍園是反著的，先打一個(gè)恐龍概念，把園區(qū)造出來，然后又去開發(fā)了動(dòng)畫片，這種做法就差很多。”

據(jù)了解，恐龍園在內(nèi)容方面已經(jīng)有《恐龍寶貝之龍神勇士》《恐龍來了》等動(dòng)畫片，但是和那些耳熟能詳?shù)膭?dòng)畫片比起來，存在感太低了，甚至都不如恐龍園本身的名氣大。“這種情況就導(dǎo)致在市場初期可能會(huì)吸引部分游客，如果后期不能立即跟上各方面形象的話，是不能長久的。”

更何況，近些年我國主題公園競爭異常激烈?？铸垐@面對的游客大部分來自于江浙滬，這個(gè)區(qū)域既有消暑主題的上海海昌海洋公園、上海歡樂谷，還有南通和蕪湖等地的方特等主題樂園，在常州本地也有環(huán)球動(dòng)漫嬉戲谷等主題公園。前文提到2016年恐龍園凈利潤腰斬，盡管恐龍園認(rèn)為是受當(dāng)年經(jīng)營旺季期間的多雨和極端高溫天氣影響，但也是在那一年，僅2小時(shí)車程的上海迪士尼開園了，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為這才是真正的原因。

真的需要錢

有關(guān)自身IP較弱的情況，恐龍園應(yīng)該已經(jīng)意識到了。這一次IPO，恐龍園擬募集5430萬元用于恐龍IP提升及文創(chuàng)開發(fā)項(xiàng)目。

除此之外，還有很多問題都亟待解決。

比如營收渠道單一。恐龍園旗下的“中華恐龍園”是公司最主要的收入來源，2017-2019年園區(qū)綜合業(yè)務(wù)收入占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為79.32%、77.73%和 79.89%，園區(qū)收入中最主要的又是門票收入。

這是一個(gè)頑疾。相比較而言，迪士尼樂園的門票收入只占營收的一小部分，六成收益來自于其衍生品等消費(fèi)。

近年來，恐龍園也在衍生產(chǎn)品和服務(wù)方面做過努力，期望向“文化旅游產(chǎn)業(yè)整體解決方案供應(yīng)商”轉(zhuǎn)型，但從目前的情況來看，效果不明顯。2017-2019年，恐龍園文化創(chuàng)意及衍生業(yè)務(wù)營收占比分別為22.49%、22.04%、20.72%，營收占比逐步下滑。

此外，兩年前恐龍園就曾表示，正在進(jìn)行“恐龍復(fù)活”的主題項(xiàng)目，再現(xiàn)侏羅紀(jì)的真實(shí)場景，眼下，這個(gè)項(xiàng)目還未實(shí)現(xiàn)。而此前恐龍園與宿遷、昆明等多地都簽署了相應(yīng)的合作協(xié)議，截至目前，還沒有落地的。

財(cái)務(wù)方面也不容樂觀。因?yàn)槭袌龈偁幖觿?，恐龍園的毛利率從2017年的44.65%下降到2019年的41.46%。

今年，受到疫情的影響，恐龍園預(yù)計(jì)營收下滑甚至?xí)霈F(xiàn)虧損。

所以，無論是老項(xiàng)目追加投資、衍生品開發(fā)還是新項(xiàng)目擴(kuò)張，這些都需要真金白銀的投入，繼續(xù)IPO就成了必需。只是不知道這一次，恐龍園的IPO之路會(huì)走向何方。

關(guān)鍵詞： 常州恐龍園 IP 模式