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北京一資深新三板研究人士在接受時代周報記者采訪時指出，精選層采用市場化定價，由于精選層公司新股中簽者分散度高，流通老股多，發(fā)行定價水平與市場認可度存在差異，股價出現(xiàn)劇烈波動，甚至跌破發(fā)行價都是正常的。

7月27日，備受資本市場矚目的新三板精選層鳴鑼開市，首批32家掛牌企業(yè)交易首日集體高開，其中N同享、N永順漲幅一度超過100%，隨后漲勢回落，并出現(xiàn)顯著分化。

截至當日下午收盤，32只個股，僅有10只上漲、其余21只全部下跌，超六成破發(fā)。

北京一資深新三板研究人士在接受時代周報記者采訪時指出，精選層采用市場化定價，由于精選層公司新股中簽者分散度高，流通老股多，發(fā)行定價水平與市場認可度存在差異，股價出現(xiàn)劇烈波動，甚至跌破發(fā)行價都是正常的。

該人士認為，從中長期看，反而有利于提高精選層股票發(fā)行的市場化水平，以及探索新的估值體系。

精選層開市當日，監(jiān)管機構(gòu)也頻頻釋放利好消息。

據(jù)悉，北京市地方金融監(jiān)督管理局(下稱“北京金融局”)表示，北京將加強與證監(jiān)會等監(jiān)管部門的溝通，爭取出臺相關(guān)支持政策，在新三板或其他板塊進行試點，引導中概股回國發(fā)展，同時還透露，爭取3―5年內(nèi)形成1000家新三板精選層本地掛牌企業(yè)儲備庫。

全國股轉(zhuǎn)公司董事長謝庚也表示，全國股轉(zhuǎn)公司將持續(xù)推進新三板改革創(chuàng)新，使改革效應(yīng)得到更好釋放。

高開低走個股分化

7月27日，新三板精選層正式開市，不同于去年科創(chuàng)板開市首批股票全線上漲，首批32只精選層股票走勢呈現(xiàn)出明顯分化，且波動較大。

當日一早開盤，32只股票集體高開，在不設(shè)漲跌幅限制的背景下，部分個股暴漲，其中N同享、N永順一度翻倍。但不久，便開始整體回落下挫，紛紛翻綠，甚至因跌幅超過30%、60%，觸發(fā)臨時停牌，如N泰祥最大跌幅曾超60%，N恒拓當日最大跌幅也曾超過40%。

開盤一個小時后，上述大跌個股跌幅逐漸收窄，截至下午收盤，32只股票只有10只收漲，21只不同程度下跌，平均跌幅4.37%。而這也就是說，這21只股票首日破發(fā)，占比65.63%。

具體來看，當日有5只個股漲幅超過10%，N同享漲幅最高為55.4%，N永順、N森萱、N殷圖、N貝特瑞緊隨其后，漲幅分別為39.86%、17.59%、12.22%和10.43%。此外，N泰祥、N恒拓則在漲幅榜中墊底，下跌20.83%和20.34%。

時代周報記者注意到，上述表現(xiàn)較為搶眼、漲幅可觀的個股，多為超額認購倍數(shù)較多、前期受投資者關(guān)注較高的企業(yè)。如同享科技(N同享)，網(wǎng)上、網(wǎng)下超額認購倍數(shù)分別排在第三位和第四位，而N永順也是網(wǎng)上超額認購倍數(shù)最大的股票。

7月27日，天禹辰熙資產(chǎn)基金經(jīng)理莊亞威在接受時代周報記者采訪時表示，“森萱醫(yī)藥(N森萱)漲幅靠前的原因是，自身質(zhì)量不錯，且發(fā)行價較低。而貝特瑞(N貝特瑞)，目前估值較低，交易量更為活躍。”

“從總體成交數(shù)據(jù)看，首批精選層股票交易量還是很大的，比過去新三板日成交額差不多放大6倍。”7月27日，新鼎資本董事長張馳說道。

有落袋為安也有抄底

7月27日，一位資深新三板投資人士許松(化名)對記者表示，“自己并未參與首批精選層打新，而是打算將近期解禁的新三板股票賣出后留出底倉，等找到合適標的，再出手投資精選層。”

南方一家中小型私募機構(gòu)人士對時代周報記者感嘆，“前期已預測到精選層首日會有破發(fā)，因為標的質(zhì)量參差不齊，整體估值偏高。好在我們在網(wǎng)下打新時，對個股進行了篩選。”

而張馳樂觀地對記者表示，新鼎資本早在創(chuàng)新層市場里布局了不少精選層股票，7月27日趁著此次下跌，又抄底加倉了一些標的。

“主要是基于對后市有信心。因為長期看，精選層個股和A股二級市場之間還存在明顯的價差，相信過不了多久，超跌股票的股價會慢慢回補。”張馳說。

公募基金對精選層二級市場的波動也很淡定。

7月27日，招商基金機構(gòu)資產(chǎn)管理部副總監(jiān)、招商成長精選一年定開混合基金經(jīng)理萬億在接受時代周報記者采訪時表示，“首日我們采取的是相對謹慎的投資思路，看好精選層新股申購和轉(zhuǎn)板投資機會，因此會把重心放在深入研究、精選個股上，不會過多關(guān)注二級市場交易機會。”

值得一提的是，有部分投資者提出，精選層首日多股破發(fā)有些出乎預料，擔憂接下來的市場流動性和投資前景。

對此，多位受訪人士認為，首日破發(fā)屬于正常現(xiàn)象，且某種意義上，可以倒逼市場定價趨于合理、成熟，精選層短期波動并不影響長期布局。

張馳對記者分析稱，開市首日精選層股票波動較大，受多重原因影響。

首先是對部分老股東沒有鎖定期，這與科創(chuàng)板不同，導致開市后賣盤很大;其次，部分精選層個股股價在創(chuàng)新層就已炒高，上市后有一定獲利回調(diào)。

萬家基金相關(guān)負責人7月27日也對記者指出，精選層新股上市交易與傳統(tǒng)A股和科創(chuàng)板的主要差異在于，限售制度較為寬松，掛牌前的小股東是可以自由流通的，這是一個很大的變量，將會增加賣盤力量，增加新股上市交易博弈的復雜性。

此外，新股上市的漲幅，與A股市場整體情緒冷熱程度、發(fā)行市盈率、流通盤大小、企業(yè)基本面質(zhì)量、網(wǎng)上開戶數(shù)量等因素都有關(guān)系。

嚴打違規(guī)減持釋放利好

首批新三板精選層股票迎開市大考之際，監(jiān)管層也打起十二分精神，對于違規(guī)減持的操作現(xiàn)象，及時出手打壓。

7月27日晚，全國股轉(zhuǎn)公司下發(fā)首張精選層罰單。經(jīng)查明，寶源勝知作為精選層掛牌公司同享科技持股5%以上股東，于2020年7月27日以集中競價方式減持8萬股，未預先披露減持計劃，涉及金額112.91萬元。

全國股轉(zhuǎn)公司稱，寶源勝知的上述行為構(gòu)成信息披露違規(guī)，決定對其采取出具警示函及限制證券賬戶交易3個月的自律監(jiān)管措施。

在業(yè)內(nèi)人士看來，全國股轉(zhuǎn)公司對違規(guī)減持零容忍，有利于穩(wěn)定市場信心，規(guī)范精選層投資。

時代周報記者還注意到，接下來關(guān)于新三板精選層還有一波利好政策在路上。7月26日，有消息稱，首批新三板基金較高風險等級(R5)設(shè)定，以及較低的投資比例限制，在后續(xù)基金產(chǎn)品中將得到改變。

具體而言，此前規(guī)定的“新三板基金在產(chǎn)品封閉期投向新三板精選層企業(yè)的比例不超過20%，開放期投資比例不高于15%”，這一比例限制將取消;同時，基金公司可根據(jù)自身風險管理能力，針對精選層股票的風險收益特征，設(shè)立新三板公募產(chǎn)品，合理設(shè)置產(chǎn)品的風險評級，這意味著，目前新三板公募基金風險級別(R5高風險等級)將調(diào)降。

顯然，這一消息背后帶來的利好是，未來公募基金參與新三板精選層的增量資金有望加碼。

關(guān)鍵詞： 精選層首秀 21股破發(fā)