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“角逐”千億免稅市場(chǎng) 牌照未至股價(jià)先行

來(lái)源：國(guó)際金融報(bào) 2020-07-20 08:18:23

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繼王府井因免稅牌照迎來(lái)股價(jià)大漲后，又有零售企業(yè)宣布申請(qǐng)免稅牌照了。

近日，武漢武商集團(tuán)股份有限公司(下稱“鄂武商A”)在發(fā)布股票交易異常波動(dòng)公告時(shí)指出，公司已向政府相關(guān)部門提出免稅品經(jīng)營(yíng)資質(zhì)的申請(qǐng)，該項(xiàng)工作尚在推進(jìn)過(guò)程中。受此消息影響，鄂武商A股價(jià)次日開盤一字漲停。

鄂武商A相關(guān)人員在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，其此舉也是響應(yīng)國(guó)家的相應(yīng)號(hào)召，但申請(qǐng)能不能獲批還不清楚。

事實(shí)上，不僅僅是鄂武商A，日前，百聯(lián)股份也在相應(yīng)公告中稱，公司控股股東正在申請(qǐng)免稅品經(jīng)營(yíng)資質(zhì)，但獲批存在不確定性。在7月2日至7月10日，百聯(lián)股份曾連續(xù)7個(gè)交易日漲停。

受疫情影響，今年的百貨行業(yè)可謂慘淡。于是，在百貨業(yè)因免稅概念迎來(lái)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)大漲后，不乏有觀點(diǎn)認(rèn)為，獲得免稅牌照后開展相關(guān)業(yè)務(wù)，或是百貨企業(yè)的“救命稻草”。

對(duì)此，有資深零售人士向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示一切還為時(shí)過(guò)早。“企業(yè)獲得免稅品經(jīng)營(yíng)資質(zhì)需要經(jīng)過(guò)一定流程，這意味著已經(jīng)申報(bào)的企業(yè)離拿下牌照還有一段距離。而且即便拿到牌照，相關(guān)業(yè)務(wù)的展開也不是一時(shí)半會(huì)的事情。”

牌照未至股價(jià)“先行”

免稅牌照帶動(dòng)的股價(jià)“騰飛”要從6月上旬的王府井說(shuō)起。

6月9日晚間，王府井發(fā)布公告稱，公司于當(dāng)天收到控股股東北京首都旅游集團(tuán)有限責(zé)任公司轉(zhuǎn)發(fā)的《財(cái)政部關(guān)于王府井集團(tuán)股份有限公司免稅品經(jīng)營(yíng)資質(zhì)問(wèn)題的通知》，授予其免稅品經(jīng)營(yíng)資質(zhì)，允許公司經(jīng)營(yíng)免稅品零售業(yè)務(wù)。

盡管因股票自4月底起成交量持續(xù)急劇放大、股價(jià)連續(xù)大幅上漲被質(zhì)疑涉嫌內(nèi)幕交易，但在6月10日，王府井依然迎來(lái)了又一個(gè)漲停，當(dāng)天市值大增超21億元。

當(dāng)時(shí)，有多名零售行業(yè)內(nèi)部人士向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，在獲得免稅牌照上，王府井不會(huì)是個(gè)案，廣百股份、百聯(lián)股份、鄂武商A等百貨企業(yè)也有可能獲批。

今年3月，經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，國(guó)家發(fā)展改革委、中央宣傳部、教育部等23個(gè)部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)消費(fèi)擴(kuò)容提質(zhì)加快形成強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的實(shí)施意見》，其中即提出完善市內(nèi)免稅店政策，建設(shè)一批中國(guó)特色市內(nèi)免稅店。

“現(xiàn)在國(guó)家政策是要拉動(dòng)消費(fèi)，有一部分是想辦法將中高端消費(fèi)留在國(guó)內(nèi)。按3月政策分析，可能會(huì)按試點(diǎn)情況放開北上廣深以及武漢等城市的免稅店經(jīng)營(yíng)資質(zhì)。”對(duì)此，商業(yè)觀察家創(chuàng)始人顏菊陽(yáng)曾這樣告訴記者。

此后，多個(gè)百貨股經(jīng)歷了一波股價(jià)的連續(xù)上漲。以百聯(lián)股份為例，6月11日，其發(fā)布公告指出，股票于6月9日至11日連續(xù)3個(gè)交易日內(nèi)收盤價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)超過(guò)20%，根據(jù)《上海證券交易所交易規(guī)則》的有關(guān)規(guī)定，屬于股票交易異常波動(dòng)情形。不過(guò)，當(dāng)時(shí)百聯(lián)股份稱，其尚未發(fā)現(xiàn)涉及本公司的需要澄清或者回應(yīng)的媒體報(bào)道或市場(chǎng)傳聞，公司也不涉及熱點(diǎn)概念。

7月6日的股票異常波動(dòng)公告中，百聯(lián)股份終于對(duì)外披露，控股股東百聯(lián)集團(tuán)已向政府相關(guān)部門提出免稅品經(jīng)營(yíng)資質(zhì)的申請(qǐng)，該項(xiàng)工作尚在推進(jìn)過(guò)程中。

《國(guó)際金融報(bào)》記者注意到，從6月9日至7月6日，百聯(lián)股份的股價(jià)已經(jīng)累計(jì)上漲了117%，市值增加了近200億元。

股價(jià)同樣實(shí)現(xiàn)上漲的還有杭州解百、鄂武商A等。不過(guò)，杭州解百在7月9日的公告中稱，公司未取得免稅品經(jīng)營(yíng)資質(zhì)且近期暫無(wú)相關(guān)方面的規(guī)劃。“目前公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)仍為有稅商品的零售業(yè)務(wù)，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況未發(fā)生變化。”

對(duì)于相關(guān)上市企業(yè)的股價(jià)波動(dòng)，聯(lián)商網(wǎng)高級(jí)顧問(wèn)團(tuán)成員王國(guó)平向記者指出，主要是資本看到了未來(lái)的想象空間。“如果有百貨企業(yè)的免稅能夠跑出來(lái)，中免估值會(huì)被打掉。假設(shè)中免被打掉30%估值，就能夠騰出1000億元的空間給其它免稅店。國(guó)內(nèi)百貨市值低，想象空間彈性大，就引發(fā)部分資金入場(chǎng)博弈。”

目前，在一眾百貨企業(yè)中，王府井是業(yè)務(wù)推進(jìn)最快的。7月8日下午，王府井對(duì)外宣布擬投資設(shè)立全資子公司北京王府井免稅品經(jīng)營(yíng)有限責(zé)任公司，注冊(cè)資本為5億元，用于開展免稅品經(jīng)營(yíng)等業(yè)務(wù)。

從6月9日的開盤至7月8日收盤，王府井的股價(jià)已經(jīng)從25.20元漲至74.12元，市值增加了380億元。就在7月13日，王府井發(fā)布公告稱，公司股東京國(guó)瑞基金擬減持部分公司股份。本次減持計(jì)劃通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式進(jìn)行，減持?jǐn)?shù)量不超過(guò)15525006股，不超過(guò)公司總股本的2%。

“市場(chǎng)對(duì)于牌照的價(jià)值有分歧，王府井股東開始減持。”對(duì)此，一位不愿具名的資本行業(yè)觀察人士這樣表示。

免稅業(yè)務(wù)拯救百貨?

7月以來(lái)，免稅概念一度格外“火熱”。就在本月初，海南離島免稅購(gòu)物政策迎來(lái)“史上最大”調(diào)整。財(cái)政部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局發(fā)布的《關(guān)于海南離島旅客免稅購(gòu)物政策的公告》中明確，具有免稅品經(jīng)銷資格的經(jīng)營(yíng)主體均可平等參與海南離島免稅經(jīng)營(yíng)。此外，免稅購(gòu)物額度從每年每人3萬(wàn)元提高至10萬(wàn)元。

在此背景下，不僅僅是百貨企業(yè)，包括凱撒旅業(yè)、眾信旅游等與免稅相關(guān)的股票也紛紛迎來(lái)“漲價(jià)”。7月15日晚間，嶺南控股在發(fā)布股票交易異常波動(dòng)公告的時(shí)候表示，控股股東嶺南集團(tuán)正在推進(jìn)申請(qǐng)免稅品經(jīng)營(yíng)資質(zhì)的相關(guān)工作，并已向廣州市政府相關(guān)部門正式提交關(guān)于支持其申請(qǐng)免稅業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)牌照的請(qǐng)示。7月16日，嶺南控股開盤即漲停。

據(jù)了解，在王府井之前，國(guó)內(nèi)擁有免稅牌照的企業(yè)只有7家。分別為中免、日上免稅行、海免、珠免、深免、中出服、中僑。而免稅市場(chǎng)的規(guī)模有多大?《中國(guó)基金報(bào)》援引中信建投證券研究指出，2019年末，國(guó)內(nèi)免稅規(guī)模約超500億元，預(yù)計(jì)到2025年，國(guó)內(nèi)免稅總空間有望突破1600億元，長(zhǎng)期望突破2000億元。

今年來(lái)，因?yàn)橐咔榈挠绊?，原本就在轉(zhuǎn)型復(fù)蘇中的百貨業(yè)再度陷入低迷狀態(tài)。日前，人人樂(lè)發(fā)布了2020年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，指出歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-1.5億元至-1.2億元。其表示，業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損的主要原因包括百貨和購(gòu)物中心以及配套招商租賃業(yè)務(wù)受新冠疫情影響，客流大幅下降、大量減租降租、撤柜空?qǐng)龅惹闆r嚴(yán)重，導(dǎo)致收入下降以及門店商品銷售及綜合毛利不達(dá)預(yù)期。

在顏菊陽(yáng)看來(lái)，百貨業(yè)當(dāng)前的客流情況的確不太好，經(jīng)營(yíng)上需要能提振客流的新業(yè)務(wù)，而免稅店有增收增利的潛力。“免稅店主要還是奢侈品消費(fèi)和中高端煙酒、美妝等高客單值商品，毛利較為可觀。同時(shí)，免稅業(yè)務(wù)和百貨業(yè)舊有的供應(yīng)鏈可以重合資源利用。理論上來(lái)說(shuō)，百貨商場(chǎng)有做好免稅店的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)、商品優(yōu)勢(shì)、場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)等”。

從資本市場(chǎng)來(lái)看，憑借免稅概念，王府井、杭州解百、百聯(lián)股份等百貨類上市公司已經(jīng)“享受”了一波股價(jià)的上漲。那么，從業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)層面來(lái)看，免稅牌照能成為百貨零售業(yè)的“救命稻草”嗎?

對(duì)此，王國(guó)平告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，在免稅店的三個(gè)類別中，市區(qū)店確實(shí)是個(gè)空白。但消費(fèi)者到免稅店，基本都是沖著奢侈大品牌而去，百貨企業(yè)要?dú)⑷肷莩廾舛愂袌?chǎng)，非常考驗(yàn)招商能力。“如果百貨的免稅業(yè)務(wù)最終只能做一些知名度不高的品牌，也不會(huì)產(chǎn)生太大的波瀾”。

他表示，在北京、上海這樣的一線城市，百貨企業(yè)拓展市內(nèi)免稅店成功的概率相對(duì)大些，但目前來(lái)看，在百貨企業(yè)拓展免稅業(yè)務(wù)上，奢侈品牌們均未有表態(tài)，僅是商場(chǎng)一端熱。“到現(xiàn)在也沒(méi)看到香奈兒、古馳等品牌方出來(lái)說(shuō)兩句，估計(jì)也在觀望。”

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