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在一系列降溫措施下，市場持續(xù)調(diào)整，只是外界可能沒能料到調(diào)整來得如此劇烈。

7月16日，上證綜指收盤跌4.5%報3210.1點，深證成指跌5.37%，創(chuàng)業(yè)板指跌5.93%。兩市成交額連續(xù)9個交易日突破1.5萬億元。兩市逾200股跌停，半導體概念重挫，白酒股掀跌停潮。

同日，融資額500余億元的中芯國際(688981.SH，0981.HK)在科創(chuàng)板掛牌，上市首日上漲超過兩倍，成交額達480億元，占了兩市總成交的3%，則成了少有的亮點。

業(yè)內(nèi)人士認為，整體來看，上半年強勢的高估值科技股、醫(yī)藥股、消費股炒作可能暫告一段落。

本輪行情其實從2019年1月4日的2440點開始，至今已逾18個月，漲幅一度超過1000點。復盤A股過去多次牛市，都是持續(xù)兩年左右的時間。過去這18個月內(nèi)，除了券商股、煤炭股等以外，相當部分周期屬性較強的藍籌股卻幾乎沒有輪動，有業(yè)內(nèi)人士認為，可能下半年會有“風格轉(zhuǎn)換”后的結(jié)構(gòu)性機會。

科技股大幅回調(diào)

16日，白酒等消費股以及科技股成殺跌重災區(qū)，其中，半導體板塊的北方華創(chuàng)等近20股跌停;白酒板塊逾10只個股跌停，貴州茅臺(600519.SH)大跌逾8%;旅游酒店、醫(yī)療、食品飲料等板塊跌幅居前。

深圳某知名基金經(jīng)理向第一財經(jīng)記者表示，上半年科技股受到投資者熱捧，一方面因為新冠肺炎疫情改變了人們的生活方式，對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)使用需求提升，比如視頻會議的廣泛應用，另一方面則是在流動性寬松的環(huán)境下，資金追逐業(yè)績向好的科技股，延續(xù)了2019年7月以來這一年多的科技股上漲行情。

星石投資表示，由于市場前期漲幅較大，上漲的速度也很快，所以短期波動加大也在預料之中;特別是經(jīng)過前面兩個交易日的調(diào)整，16日市場再次出現(xiàn)明顯下跌，而恐慌性拋售加劇了市場的下跌。如果從更長的時間維度來看，主導市場行情長期向好的基本因素，比如流動性維持合理充裕、經(jīng)濟基本面持續(xù)修復、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級加速以及注冊制下上市公司質(zhì)量提升等，并沒有發(fā)生改變。從投資機會來看，科技、周期、消費板塊都值得挖掘，特別是有真實業(yè)績支撐的成長股，是關(guān)注的重點。

也有資深投資人士表達了對科技股的擔憂。獨立市場分析師胡宇向第一財經(jīng)記者表示，科技股的高估值代表了市場的樂觀情緒，多家大型企業(yè)的高額融資IPO項目上市，使得泡沫已經(jīng)到了一個相對比較高的風險區(qū)，基本面和資金面都缺乏對這種高估值的支持，部分企業(yè)業(yè)績可能會被證偽。

奶酪基金董事長莊宏東對第一財經(jīng)記者稱，前期投資者情緒過于高漲，導致市場估值過高。國有資金減持芯片股，嚴查配資、銀行信貸資金違規(guī)入市等一系列信號，引發(fā)了投資者的擔憂，短期回調(diào)也相對合理。在前期市場的快速上漲中，包括醫(yī)藥、白酒、電子等板塊積累較大的漲幅和風險，因此在這一輪調(diào)整中跌幅明顯，而銀行、家電、地產(chǎn)等估值相對合理的板塊相對抗跌。

7月14日晚間，銀保監(jiān)會向系統(tǒng)內(nèi)各級派出機構(gòu)和銀行保險機構(gòu)印發(fā)《關(guān)于近年影子銀行和交叉金融業(yè)務監(jiān)管檢查發(fā)現(xiàn)主要問題的通報》。銀保監(jiān)會強調(diào)，嚴禁資金違規(guī)流入股市。

招商銀行資本市場研究員朱肖煒表示，在當前錯綜復雜的形勢之下，結(jié)構(gòu)性行情更為可期。雖然前期強勢行業(yè)短期表現(xiàn)或疲弱，但這也是市場對過高估值水平的動態(tài)再平衡，中長期仍不改向好格局。在當前市場調(diào)整過程中，可關(guān)注科技、消費等行業(yè)中相關(guān)優(yōu)質(zhì)標的的左側(cè)機會。

一批藍籌股還在底部

2019年1月4日上證綜指從2440點開始上漲(部分藍籌股在2018年7月和10月率先見底)，到今年7月14日觸達3458點，漲幅一度超過1000點，持續(xù)時間超過18個月，這一輪上漲行情有多大機會能夠繼續(xù)下去?

從歷史上看，A股牛市持續(xù)時間都在兩年左右，包括2013年6月“錢荒”后到2015年6月的全面上漲(創(chuàng)業(yè)板指在2012年12月已先見底)，2016年1月底到2018年1月底的藍籌股結(jié)構(gòu)性行情。更早的則有2005年6月到2007年10月的全面上漲，2008年10月到2010年10月的“吃藥喝酒”和中小企業(yè)結(jié)構(gòu)性行情(中小板指創(chuàng)出新高，上證指數(shù)并未突破2009年高點3478點)。

2007年5月30日印花稅率調(diào)高，2015年1月19日監(jiān)管層去杠桿，市場都因為政策打壓而大跌，但卻并未阻止上漲行情步伐，接下來的不到5個月時間，市場迎來幅度更大的上漲，也迎來了全面的“風格轉(zhuǎn)換”。而本周的大跌背后，也有監(jiān)管部門嚴查違規(guī)杠桿資金入市，7月16日龍頭股貴州茅臺也因為媒體質(zhì)疑的利空消息而大跌近8%。

“嚴禁銀行保險機構(gòu)違規(guī)參與場外配資，嚴查亂加杠桿和投機炒作行為，防止催生資產(chǎn)泡沫，確保金融資源真正流向?qū)嶓w經(jīng)濟中最需要的領(lǐng)域和環(huán)節(jié)。”7月11日，銀保監(jiān)會新聞發(fā)言人答記者問表示，要依法嚴厲打擊資金空轉(zhuǎn)和違規(guī)套利行為。

“處于高位的股票，過去幾年累積漲幅巨大的股票，早已脫離基本面的股價如同被風吹起來的豬，最終會狠狠地摔下來。”胡宇表示，從當前市場結(jié)構(gòu)性表現(xiàn)來看，大多數(shù)周期股仍在底部，這是市場相對風險可控的地方，但科技股和消費股已經(jīng)估值太高，投資者應當保持一定的理性，但周期股的行情仍將繼續(xù)。

7月16日銀行股表現(xiàn)比較抗跌，銀行指數(shù)(881155)跌0.17%，不過年初至今已下跌近6%，表現(xiàn)遠遠不如年內(nèi)上漲10.24%的滬深300指數(shù)。

莊宏東認為，近期銀行股沒有怎么漲，目前估值處于歷史低位，當前價格已經(jīng)反映了息差往下等悲觀預期，所以比較抗跌。從基本面看，銀行受疫情影響并不大，這從一季報已經(jīng)有所體現(xiàn)，另外，受益于充裕流動性帶來的資產(chǎn)膨脹，對銀行未來盈利的確定性也是有利因素，銀行是一個進可攻退可守的配置板塊。

上海某公募基金高管向第一財經(jīng)記者表示，從2019年的市場風格來看，上半年主要是價值股領(lǐng)漲，下半年則是以科技股為代表的成長股跑贏，2020年上半年明顯也是科技股領(lǐng)漲，下半年會不會又切換回到低估值的藍籌股?這位高管稱，其要求旗下基金經(jīng)理要么堅持投資成長股，要么堅持投資價值股，因為如果一年“踏空”兩次，“全年業(yè)績就廢了”，不要對市場風格作出過多判斷，堅持自己已有的選股方式很重要。

關(guān)鍵詞： A股突然大跌 結(jié)構(gòu)性行情