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精選層受理審核繼續(xù)推進(jìn)。5月6日，貝特瑞掛牌精選層申請(qǐng)獲股轉(zhuǎn)公司受理。至此，獲受理企業(yè)數(shù)量升至11家。從精選層推進(jìn)時(shí)間表來看，企業(yè)申請(qǐng)?jiān)诰x層掛牌需經(jīng)過四個(gè)階段：申請(qǐng)與受理、股轉(zhuǎn)審查問詢、掛牌委員會(huì)審議、報(bào)送證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。在逾百家闖關(guān)精選層企業(yè)等待受理時(shí)，上述十余家企業(yè)有望在本月底迎來首輪問詢。

“受理的速度主要看企業(yè)主辦券商的工作進(jìn)度和申報(bào)速度，年報(bào)披露后，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更加確定，陸續(xù)會(huì)有企業(yè)完成輔導(dǎo)驗(yàn)收，預(yù)計(jì)第一批受理的企業(yè)最終會(huì)到80-100家的規(guī)模。”云洲資本合伙人習(xí)青青對(duì)記者表示。

而在市場方面，隨著精選層進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段，新增資金進(jìn)場明顯。在享受制度紅利的同時(shí)，有較強(qiáng)預(yù)期的公司目前二級(jí)市場溢價(jià)較高。據(jù)記者不完全梳理，貝特瑞、方大股份等多家公司停牌前股價(jià)遠(yuǎn)高于擬發(fā)行價(jià)格。當(dāng)發(fā)行底價(jià)或區(qū)間價(jià)格與二級(jí)市場價(jià)格形成較大的價(jià)差，市場高度關(guān)注未來精選層的估值水平。在PE機(jī)構(gòu)人士看來，部分準(zhǔn)精選層公司已出現(xiàn)估值泡沫，這將對(duì)企業(yè)的投資價(jià)值和未來發(fā)行帶來挑戰(zhàn)。

11家公司通過受理

精選層“開門迎客”首周(4月27日-4月30日)，觀典防務(wù)等10家企業(yè)精選層申報(bào)材料獲受理。

首批受理企業(yè)質(zhì)地如何?據(jù)安信證券數(shù)據(jù)，上述10家企業(yè)2019年平均營收規(guī)模10.5億元，平均歸母凈利潤規(guī)模7489.4萬元。

個(gè)股方面，記者據(jù)上述公司年報(bào)梳理，穎泰生物去年實(shí)現(xiàn)53億營收、2.82億凈利潤，排在首位，球冠電纜以21.8億營收、7969.3萬凈利潤位居次席，其余8家公司年?duì)I收均不足10億元。從行業(yè)分類來看，軟件、信息技術(shù)服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)軟件服務(wù)類公司數(shù)量居多，部分公司為化工、金屬非金屬與采礦類企業(yè)。

“第一批精選層受理企業(yè)基本上代表了新三板目前存量企業(yè)較為優(yōu)質(zhì)的企業(yè)質(zhì)量水平，還有很多優(yōu)質(zhì)企業(yè)由于未在第一時(shí)間開展精選層申報(bào)或由于身處基礎(chǔ)層錯(cuò)失第一時(shí)間申報(bào)窗口，但都會(huì)陸續(xù)趕上8月份第一批企業(yè)集中落地的時(shí)間窗口。”習(xí)青青認(rèn)為。

目前，新三板市場已進(jìn)入精選層受理后階段，從股轉(zhuǎn)公司發(fā)布的審核流程安排來看，自受理之日起20個(gè)交易日內(nèi)，股轉(zhuǎn)通過系統(tǒng)發(fā)出首輪問詢，保薦機(jī)構(gòu)自收到問詢之日起20個(gè)交易日內(nèi)提交回復(fù)文件;首輪問詢回復(fù)后，股轉(zhuǎn)可在10個(gè)交易日內(nèi)繼續(xù)提出問詢。結(jié)束審核問詢進(jìn)入掛牌委審議階段。

精選層申報(bào)通道已經(jīng)開啟，還有一波企業(yè)正在備戰(zhàn)精選層。從進(jìn)度來看，截至5月6日，通過輔導(dǎo)驗(yàn)收的企業(yè)有8家，分別為微創(chuàng)光電、東亞裝飾、生物谷、方大股份、潤農(nóng)節(jié)水、翰博高新、佳先股份、金潔水務(wù)。

除上述已經(jīng)受理和輔導(dǎo)驗(yàn)收企業(yè)外，精選層還有規(guī)模較為龐大的“后備軍”。數(shù)據(jù)顯示，截至4月30日，已有149家公司發(fā)布公告擬申請(qǐng)進(jìn)入精選層，其中103家處于精選層輔導(dǎo)階段、26家仍處于股東大會(huì)決議或董事會(huì)決議階段。

此外，近期精選層審核和相關(guān)制度持續(xù)完善。證監(jiān)會(huì)日前發(fā)布《非上市公眾公司監(jiān)管指引第X號(hào)——精選層掛牌公司持續(xù)監(jiān)管指引(試行)》公開征求意見，其中提到，建立適合精選層公司特點(diǎn)的持續(xù)監(jiān)管制度。股轉(zhuǎn)公布首屆掛牌委委員名單，共35名，除股轉(zhuǎn)內(nèi)部委員外，外部委員有7名來自證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)單位，12名來自律師事務(wù)所和會(huì)計(jì)師事務(wù)所等市場機(jī)構(gòu)，6名來自基金公司。

投行PE關(guān)注估值與定價(jià)

自新三板精選層于去年落地，相關(guān)概念股在二級(jí)市場上股價(jià)持續(xù)走高。以精選層受理首日(4月27日)市場行情為例，晨越監(jiān)管漲逾40%排在首位，龍?zhí)┘揖?、潤農(nóng)節(jié)水、球冠電纜等均漲逾10%。

“精選層門票行情”持續(xù)，優(yōu)質(zhì)標(biāo)的被爆買，二級(jí)市場價(jià)格與公司議案發(fā)行底價(jià)或區(qū)間價(jià)格形成較大價(jià)差，是否將對(duì)未來精選層的估值水平和發(fā)行定價(jià)帶來挑戰(zhàn)?

據(jù)開源證券中小企業(yè)服務(wù)部負(fù)責(zé)人彭海測算，目前50余家企業(yè)已公告向不特定合格投資者公開發(fā)行并在精選層掛牌方案的議案，議案發(fā)行底價(jià)或區(qū)間價(jià)格與二級(jí)市場價(jià)格形成較大的價(jià)差。

從擬發(fā)行價(jià)和收盤價(jià)對(duì)比來看，以部分?jǐn)M申報(bào)精選層個(gè)股為例，據(jù)記者梳理，貝特瑞擬發(fā)行底價(jià)為25元/股，停牌前價(jià)格為45.91元/股，國源科技擬發(fā)行底價(jià)為10元/股，停牌前價(jià)格為18.94元/股。

從一級(jí)市場投資角度來看，習(xí)青青認(rèn)為，多家擬精選層公司已經(jīng)出現(xiàn)估值泡沫，估值高于同行業(yè)A股公司，這類企業(yè)前期漲幅是投機(jī)情緒所致，或已不存在投資價(jià)值。

從發(fā)行定價(jià)角度來看，如果前期估值炒高，加上部分公司股價(jià)漲幅很大，精選層公司發(fā)行定價(jià)是否將存在一定困難?

“可能后面在詢價(jià)報(bào)價(jià)過程中，企業(yè)和我們會(huì)有博弈，不過市場對(duì)精選層企業(yè)也會(huì)形成約束。所處行業(yè)或主業(yè)較為傳統(tǒng)，市場覺得亮點(diǎn)不多的這類型企業(yè)，會(huì)不會(huì)有一個(gè)很好的價(jià)格?可能市場還是會(huì)信心不足。”某頭部券商投行相關(guān)人士告訴記者。

興業(yè)證券資本市場業(yè)務(wù)總部相關(guān)人士對(duì)記者表示，發(fā)行是否困難受發(fā)行時(shí)市場情緒、資金面和企業(yè)基本面三方面影響。

“目前來看有三點(diǎn)：公募基金的精選層產(chǎn)品在籌備中，會(huì)有序入場;精選層開戶數(shù)不斷增加，應(yīng)該會(huì)在相關(guān)要求下達(dá)到預(yù)期目標(biāo);質(zhì)地優(yōu)良的企業(yè)發(fā)行不會(huì)存在困難。”該人士表示，部分精選層預(yù)期企業(yè)的股價(jià)漲幅，兌現(xiàn)未來精選層的流動(dòng)性溢價(jià)，但也有部分公司可看做僅僅是估值回歸到合理水平。是否會(huì)出現(xiàn)折價(jià)發(fā)行，仍要關(guān)注申報(bào)時(shí)停牌前的公司收盤價(jià)。 據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》

關(guān)鍵詞： 門票行情 精選層估值