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A股入富一階段收官外資進(jìn)入平穩(wěn)過(guò)渡期

來(lái)源：時(shí)代周報(bào) 2020-05-26 08:08:07

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楊德龍對(duì)時(shí)代周報(bào)記者解釋稱，現(xiàn)在A股市場(chǎng)無(wú)論是從估值還是從經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的角度看，都具備投資吸引力。北上資金從4月初開(kāi)始大量流回，單4月就流入超過(guò)530億元。外資流入不僅是因?yàn)楣乐档?，還有一個(gè)因素就是A股納入MSCI等國(guó)際指數(shù)。

北京時(shí)間5月23日凌晨，富時(shí)羅素公布旗艦指數(shù)系列6月季度調(diào)整。

按照此前公布的計(jì)劃，富時(shí)羅素將A股納入因子由17.5%提升至25%，同時(shí)對(duì)指數(shù)成分股進(jìn)行例行技術(shù)調(diào)整。至此，富時(shí)羅素對(duì)于A股第一階段的納入因子提升將全部完成。

值得注意的是，富時(shí)羅素曾計(jì)劃在2020年3月完成對(duì)于A股的第一階段第三批次納入，卻因全球資本市場(chǎng)波動(dòng)將其分成“兩步走”。

5月25日，前海開(kāi)源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍告訴時(shí)代周報(bào)記者，隨著國(guó)際指數(shù)不斷將A股的納入因子提升，將會(huì)吸引更多外資流入A股市場(chǎng)，包括主動(dòng)的資金以及被動(dòng)的指數(shù)基金，都將會(huì)給A股市場(chǎng)帶來(lái)新增力量。從中長(zhǎng)期看，外資仍將繼續(xù)加大對(duì)A股的配置。

5月25日，新納入富時(shí)羅素指數(shù)的浙商銀行(601916.SH)上漲0.5%，渝農(nóng)商行(601077.SH)上漲0.42%。

三步走到四步走

富時(shí)羅素的第三批次納入稍微有點(diǎn)“遲到”，卻并未缺席。

富時(shí)羅素第一階段納入曾被概括為“三步走”。2018年9月，富時(shí)羅素宣布，從2019 年6月起將中國(guó)A股納入富時(shí)羅素指數(shù)，第一階段納入因子設(shè)定為25%;納入計(jì)劃分三步實(shí)施，分別為2019年6月、9月與2020年3月，納入比例分別為20%、40%和40%。

不過(guò)，原定今年3月完成的納入計(jì)劃臨時(shí)出現(xiàn)調(diào)整。3月17日，富時(shí)羅素公告，A股最新一批納入指數(shù)將分成兩步實(shí)施。根據(jù)公告，“分兩步走”是指，最新一批納入規(guī)模的四分之一在3月實(shí)施，其余四分之三將在6月的指數(shù)評(píng)估時(shí)實(shí)施。

今年3月恰逢全球資本市場(chǎng)震蕩，調(diào)整指數(shù)或增加相關(guān)機(jī)構(gòu)的調(diào)倉(cāng)壓力，而如今，市場(chǎng)逐漸企穩(wěn)，富時(shí)羅素?cái)U(kuò)容也如約而至。

北京時(shí)間5月23日凌晨，富時(shí)羅素公布第一階段第四批次A股納入名單，將納入兩只A股，分別為浙商銀行和渝農(nóng)商行，未剔除A股股票，該變動(dòng)將于6月22日開(kāi)盤前生效。

指數(shù)調(diào)整生效后，A股在富時(shí)羅素全球股票指數(shù)系列中的納入因子將從17.5%升至25%，至此，富時(shí)羅素第一階段納入A股方案也將實(shí)施完畢。

富時(shí)羅素官網(wǎng)文件顯示，第一階段結(jié)束后，代表其管理下的100億美元資產(chǎn)的初始資金被動(dòng)凈流入。A股成功“入富”后，富時(shí)羅素CEO麥思平曾表示，未來(lái)5—10年內(nèi)，以跟蹤指數(shù)形式進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的被動(dòng)資金可達(dá)2.5萬(wàn)億美元。

對(duì)于此次納入帶來(lái)的增量資金，國(guó)內(nèi)的賣方機(jī)構(gòu)還考慮了主動(dòng)資金流入的因素，測(cè)算數(shù)據(jù)小有出入。譬如，國(guó)元證券研報(bào)認(rèn)為此次擴(kuò)容，增量資金或超200億元;信達(dá)證券認(rèn)為有望帶來(lái)210億元的增量資金;興業(yè)證券研報(bào)則認(rèn)為或帶來(lái)250億元的增量資金。

外資進(jìn)入平穩(wěn)過(guò)渡期

在A股被分批次納入國(guó)際指數(shù)體系的過(guò)程中，外資也逐漸成為影響A股市場(chǎng)的重要力量。

2017年6月，MSCI宣布納入A股，拉開(kāi)了國(guó)際三大股指“納A”的序幕。伴隨著MSCI、富時(shí)羅素和標(biāo)普道瓊斯指數(shù)等國(guó)際指數(shù)宣布納入A股，A股國(guó)際化進(jìn)程加速。

MSCI與標(biāo)普道瓊斯指數(shù)的第一階段A股納入計(jì)劃均已在2019年實(shí)施完畢。截至目前，兩指數(shù)也尚未公布未來(lái)的納入預(yù)期，現(xiàn)正處于外資進(jìn)一步大規(guī)模流入前的平穩(wěn)過(guò)渡期。

5月24日，長(zhǎng)城證券汪毅表示，參考韓國(guó)、臺(tái)灣等市場(chǎng)的開(kāi)放經(jīng)驗(yàn)，此階段仍會(huì)保持外資的凈流入趨勢(shì)。目前，國(guó)內(nèi)疫情基本得到控制，國(guó)外疫情沖擊最大的時(shí)間點(diǎn)也已經(jīng)過(guò)去，A股的低估值和成長(zhǎng)性在全球范圍內(nèi)仍然具有比較強(qiáng)的投資吸引力。

富時(shí)羅素此次擴(kuò)容，可能是今年唯一可預(yù)見(jiàn)的國(guó)際指數(shù)納入A股的實(shí)施安排，完成后，MSCI、富時(shí)羅素、標(biāo)普道瓊斯指數(shù)的A股納入因子將分別達(dá)到20%、25%和25%。

此前，富時(shí)羅素亞太區(qū)董事總經(jīng)理白美蘭曾公開(kāi)表示，A股納入因子繼續(xù)提升還需重點(diǎn)關(guān)注滬深港通的假日協(xié)同安排、QFII外匯兌換、A股外資持股比例限制、綜合交易賬戶機(jī)制等問(wèn)題。

華金證券日前指出，根據(jù)海外經(jīng)驗(yàn)，納入全球股指是一個(gè)相對(duì)長(zhǎng)期的過(guò)程，從MSCI正式納入到納入比例提升至100%，韓國(guó)歷經(jīng)7年，中國(guó)臺(tái)灣歷經(jīng)約10年。

5月24日，滬上某私募人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，盡管三大國(guó)際指數(shù)“納A”即將完成，但外資在A股的存在感增強(qiáng)是長(zhǎng)期趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者越來(lái)越關(guān)注外資的投資理念和動(dòng)向。

截至2020年一季度末，外資持有A股市值18874億元，占A股流通市值比重為4.14%，與2019年末相比有所下降。而放眼長(zhǎng)期，自滬深港通開(kāi)通以來(lái)，外資持股市值和持股占比均呈持續(xù)上升趨勢(shì)。

北上資金反彈式流入

年初受疫情影響，外資特別是北上資金出現(xiàn)了短期凈流出。不過(guò)，今年3月下旬開(kāi)始，隨著國(guó)內(nèi)疫情逐步得到控制，全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)有效推進(jìn)，海外疫情影響趨于平穩(wěn)，A股市場(chǎng)企穩(wěn)反彈，北上資金也出現(xiàn)“反彈式”大規(guī)模凈流入。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2月20日至3月23日，北上資金流出1100億元。但3月24日至5月22日，回流近800億元。太平洋證券統(tǒng)計(jì)顯示，3月24日以來(lái)，A股市場(chǎng)多數(shù)行業(yè)呈現(xiàn)凈流入，其中，醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)、電子行業(yè)凈流入相對(duì)較多，分別凈流入38.33億元、27.57億元和16.85億元。

近期，北上資金仍延續(xù)回流。上周(5月18—22日)北上資金凈流入79.47億元。其中，滬股通凈流入29.53億元，深股通凈流入49.94億元。

在楊德龍看來(lái)，雖然短期內(nèi)MSCI等可能不會(huì)再次提高A股納入因子，但從中長(zhǎng)期看，A股納入因子一定不斷上調(diào)，最終調(diào)到100%。央行已宣布完全取消QFII和RQFII的額度限制，資金匯進(jìn)和匯出限制也簡(jiǎn)化了流程，這些都有利于吸引更多外資流入中國(guó)市場(chǎng)。

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