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創(chuàng)業(yè)板改革引上市公司“快答” 江蘇國泰、華邦健康等3家公司擬分拆子公司“赴宴”

來源：證券日報(bào) 2020-04-30 08:16:11

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4月27日，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制啟動。記者發(fā)現(xiàn)，在創(chuàng)業(yè)板改革啟動后48小時內(nèi)，已經(jīng)有3家上市公司發(fā)布分拆計(jì)劃，擬分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，改革后，創(chuàng)業(yè)板更具包容性，股權(quán)融資效率也更高。相應(yīng)的，分拆上市的公司也將享受到創(chuàng)業(yè)板制度改革的紅利。

4月28日晚間，江蘇國泰、華邦健康和星網(wǎng)銳捷3家上市公司發(fā)布分拆預(yù)案，擬分別將子公司瑞泰新能源、凱盛新材和銳捷網(wǎng)絡(luò)分拆至創(chuàng)業(yè)板上市。4月29日，江蘇國泰開盤即一字封漲停。

記者據(jù)上市公司公告統(tǒng)計(jì)，截至4月29日，有19家上市公司發(fā)布分拆預(yù)案。剔除因被證監(jiān)會立案調(diào)查而暫停分拆計(jì)劃的延安必康后，目前18家公司分拆計(jì)劃正常進(jìn)行，其中8家子公司已經(jīng)開始在當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局進(jìn)行備案輔導(dǎo)。

創(chuàng)業(yè)板改革后實(shí)施注冊制，將提升創(chuàng)業(yè)板股權(quán)融資效率，同時也有利于上市公司分拆上市效率。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，在參考科創(chuàng)板注冊制的樣本下，創(chuàng)業(yè)板改革速度會更快。國開證券預(yù)計(jì)，注冊制改革最快在年中之前落地;中信證券預(yù)計(jì)，首批注冊制企業(yè)或?qū)⒂?0月左右登陸創(chuàng)業(yè)板。

此外，從創(chuàng)業(yè)板改革的發(fā)行條件來看，放松盈利要求、允許特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)和紅籌企業(yè)上市，創(chuàng)業(yè)板更具包容性、覆蓋面更廣，也有助于上市公司分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市。

華泰聯(lián)合證券執(zhí)委張雷對記者表示，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革是大的制度框架的變動，分拆上市是其中一個分支。創(chuàng)業(yè)板改革制度落地以后，分拆到創(chuàng)業(yè)板上市的公司的條件，自然而然也就隨之確定。

中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛對記者表示，創(chuàng)業(yè)板改革后，對于分拆上市公司來說，有助于分拆的公司與資本市場的直接對接，發(fā)揮資本市場直接融資的功能和優(yōu)勢，拓寬融資渠道、提高融資靈活性、提升融資效率，從而有效降低資金成本。

記者梳理后發(fā)現(xiàn)，上述18家正在實(shí)施分拆的公司中，選擇將子公司分拆到創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板和上交所主板的分別有10家、6家和2家。6家選擇分拆至科創(chuàng)板的公司，均為上交所主板企業(yè)。10家選擇分拆至創(chuàng)業(yè)板的公司中，有8家為深交所中小板企業(yè)。

“公司計(jì)劃分拆子公司上市，首要考慮的是上市速度，其次是成本。”南方某上市公司董秘辦人士對記者表示，創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行改革后，企業(yè)IPO速度會加快。另外，選擇在同一個交易所分拆，業(yè)務(wù)流程更熟悉，也有助于降低溝通成本。

自去年下半年開始，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革的聲音不斷傳出，市場預(yù)期不斷增強(qiáng)。今年3月份，中國證監(jiān)會副主席李超在國新辦發(fā)布會上表示，創(chuàng)業(yè)板改革已經(jīng)做了一定階段的認(rèn)真研究論證，包括在一定范圍內(nèi)征求意見。記者注意到，上述10家擬分拆子公司至創(chuàng)業(yè)板的公司中,8家均在李超表態(tài)后發(fā)布的分拆預(yù)案。

李湛表示，據(jù)目前披露情況來看，公司分拆上市選擇創(chuàng)業(yè)板的居多，這和子公司特性、條件有關(guān)。計(jì)劃分拆至創(chuàng)業(yè)板上市的子公司，絕大多數(shù)凈利潤和資產(chǎn)規(guī)模不高。另外，相比已運(yùn)行大半年時間的科創(chuàng)板，創(chuàng)業(yè)板的注冊制試點(diǎn)僅剛剛發(fā)布，在運(yùn)行上還需要一定的時間。

“不過創(chuàng)業(yè)板設(shè)置的10萬元資金門檻要求，低于科創(chuàng)板50萬元門檻，其本身存量投資者基數(shù)較大，流動性相對較好。同時，由于創(chuàng)業(yè)板已成功運(yùn)作10年左右，歷史上走過了兩輪熊市和一輪超級大牛市，估值體系也與主板逐步接軌，相對于科創(chuàng)板，其估值相對更加合理。”李湛如是說。

另外，記者注意到，上述18家擬分拆的子公司中，有3家為目前新三板掛牌企業(yè)，其中2家計(jì)劃分拆至創(chuàng)業(yè)板，1家計(jì)劃分拆至科創(chuàng)板。

“上市公司分拆子公司在境內(nèi)上市主要有3種路徑，通過新三板轉(zhuǎn)板上市、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板等。從條件考慮上來看，需要實(shí)現(xiàn)母子公司雙贏的制度安排。”李湛表示。

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