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“猛藥才能去疴”？新證券法“利劍”高懸切除公司財(cái)務(wù)造假“毒瘤”

來(lái)源：證券日?qǐng)?bào) 2020-04-27 08:50:38

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“財(cái)務(wù)造假?lài)?yán)重挑戰(zhàn)信息披露制度的嚴(yán)肅性，嚴(yán)重毀壞市場(chǎng)誠(chéng)信基礎(chǔ)，嚴(yán)重破壞市場(chǎng)信心，嚴(yán)重?fù)p害投資者利益，是證券市場(chǎng)‘毒瘤’，必須堅(jiān)決從嚴(yán)從重打擊。”4月24日，證監(jiān)會(huì)通過(guò)四個(gè)“嚴(yán)重”的表述，再次對(duì)上市公司財(cái)務(wù)造假發(fā)出了明確的監(jiān)管信號(hào)。

筆者認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)此次的表態(tài)與以往相比最大不同之處就是，在新證券法實(shí)施的全新法治環(huán)境下，上市公司財(cái)務(wù)造假這個(gè)“毒瘤”將首次面對(duì)新證券法的“利劍”，在這把“利劍”下，“毒瘤”將會(huì)被更快、更準(zhǔn)、更完整的切除掉。

證監(jiān)會(huì)表示，將繼續(xù)堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化原則，重拳打擊上市公司財(cái)務(wù)造假、欺詐等惡性違法行為，用足用好新證券法，集中執(zhí)法資源，強(qiáng)化執(zhí)法力度，從嚴(yán)從重從快追究相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員的違法責(zé)任，加大證券違法違規(guī)成本，涉嫌刑事犯罪的依法移送公安機(jī)關(guān)，堅(jiān)決凈化市場(chǎng)環(huán)境。

新證券法下，上市公司不要再心存僥幸，一旦造假，將面臨的是傾家蕩產(chǎn)的懲罰、投資者的巨額索賠，甚至?xí)恢苯犹叱鍪袌?chǎng)。

“猛藥才能去疴”。治理上市公司財(cái)務(wù)造假，必須對(duì)癥下藥。

A股市場(chǎng)此前對(duì)財(cái)務(wù)造假缺少?lài)?yán)懲的法治供給，例如，原證券法對(duì)上市公司發(fā)布虛假信息的，頂格處罰也只有60萬(wàn)元，相關(guān)責(zé)任人的最高罰款僅為30萬(wàn)元，這樣的處罰措施很難對(duì)上市公司及相關(guān)責(zé)任人起到足夠的震懾作用。

因此，新證券法大幅提高對(duì)證券違法行為的處罰力度，尤其是加大了對(duì)財(cái)務(wù)造假的懲處力度，對(duì)于上市公司信息披露違法行為，從原來(lái)最高可處以60萬(wàn)元罰款，提高至1000萬(wàn)元;對(duì)于發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人組織、指使從事虛假陳述行為，或者隱瞞相關(guān)事項(xiàng)導(dǎo)致虛假陳述的，規(guī)定最高可處以1000萬(wàn)元罰款。包括保薦人、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所中介機(jī)構(gòu)都將承擔(dān)連帶責(zé)任，處罰幅度也由原來(lái)最高可處以業(yè)務(wù)收入五倍的罰款，提高到十倍。罰不是目的只是手段，重要的是讓上市公司形成對(duì)法律的畏懼感，形成制度的震懾力。

新證券法下，上市公司造假不僅面臨著行政和刑事的處罰，還將面臨著投資者的巨額索賠。

新證券法探索了適合我國(guó)國(guó)情的證券民事訴訟制度，規(guī)定投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)可以作為訴訟代表人，按照“明示退出”“默示加入”的訴訟原則，依法為受害投資者提起民事?lián)p害賠償訴訟。這意味著一旦代表人起訴上市公司違法違規(guī)行為被坐實(shí)，賠償范圍默認(rèn)覆蓋所有被侵權(quán)的投資者，投資者的巨額索賠也將對(duì)上市公司起到震懾作用。

從成熟市場(chǎng)來(lái)看，證券集體訴訟制度是被證明了的有效方式。以美國(guó)為例，美國(guó)每年大約有200家上市公司遭遇證券集團(tuán)訴訟，而從賠償金額來(lái)看，美國(guó)安然和世通兩案單個(gè)案件賠償額度都超過(guò)70億美元。證券集團(tuán)訴訟制度對(duì)于美國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展起到了巨大的促進(jìn)作用。

此外，上市公司財(cái)務(wù)造假還有可能被強(qiáng)制“退貨”，根據(jù)滬深交易所發(fā)布的《上市公司重大違法強(qiáng)制退市實(shí)施辦法》，上市公司在申請(qǐng)或披露的文件中存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，被人民法院依據(jù)《刑法》作出有罪生效裁判，其股票應(yīng)當(dāng)終止上市。

由此來(lái)看，在新證券法的“利劍”下，上市公司不要有造假的念頭和舉措，否則將會(huì)付出慘痛的代價(jià)。

關(guān)鍵詞：新證券法利劍高懸造假毒瘤