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緊急時(shí)刻找來(lái)“白衣騎士”，誰(shuí)知卻是“虛晃一槍”，自救計(jì)劃落空，ST銳電(601558.SH)被面值退市的命運(yùn)難改。

在股價(jià)連續(xù)12個(gè)交易日低于1元之時(shí)，ST銳電祭出股票表決權(quán)轉(zhuǎn)讓一招，這讓部分市場(chǎng)投資者一度對(duì)該公司保殼存有期待，股價(jià)也連續(xù)3個(gè)交易日漲停，但是ST銳電并未按時(shí)上交詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書，并聘請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)對(duì)權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書出具核查意見(jiàn)，被監(jiān)管層責(zé)令暫停收購(gòu)。自救落空，股價(jià)也再度遭遇連續(xù)跌停，還剩下3個(gè)交易日，回天無(wú)力。

瀕臨退市的邊緣，“死馬當(dāng)活馬醫(yī)”，上演各種保殼伎倆的情形，在A股市場(chǎng)并不陌生。已被面值退市的公司中，也曾采取無(wú)償捐股、要約收購(gòu)、請(qǐng)來(lái)“白衣騎士”、以肉償債等方式自救，但是最終未能“逆天改命”。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱，在目前新《證券法》和注冊(cè)制全面推行的大環(huán)境下，垃圾股的殼已分文不值，暫時(shí)的、僥幸的自救基本上沒(méi)有作用，改變不了退市的結(jié)局。他建議投資者，遠(yuǎn)離垃圾股，切莫僥幸參與垃圾股的炒作，未來(lái)退市力度將越來(lái)越大，“一元退市標(biāo)準(zhǔn)”也將會(huì)越來(lái)越高效。

除了ST銳電之外，目前也有一些股票拉響了退市警報(bào)。董登新預(yù)計(jì)，2020年，A股市場(chǎng)至少應(yīng)有20只垃圾股或僵尸企業(yè)退市。

“臨時(shí)抱佛腳”大多沒(méi)戲

作為目前A股市場(chǎng)上唯一跌破1元的在交易狀態(tài)股票，ST銳電的緊急“自救”引來(lái)市場(chǎng)圍觀，部分投資者一度寄予希望，但是最終一場(chǎng)空。

3月31日晚間，ST銳電公告，3月30日，該公司三家股東將13.68億股表決權(quán)委托給兩家成立時(shí)間不足兩年、總資產(chǎn)合計(jì)不超4000萬(wàn)元的投資公司，從無(wú)實(shí)際控制人、 無(wú)控股股東狀態(tài)，變更為王峰為實(shí)際控制人。

但是ST銳電并未在事實(shí)發(fā)生之日起3日內(nèi)編制詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書，并聘請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)對(duì)權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書出具核查意見(jiàn)。由此，該公司在4月2日收到交易所的問(wèn)詢函;4月3日收到證監(jiān)會(huì)北京監(jiān)管局行政監(jiān)管措施事先告知書，擬責(zé)令兩家投資公司暫停收購(gòu)，在改正前不得對(duì)實(shí)際支配的股份行使表決權(quán)。

這也讓“自救”計(jì)劃帶來(lái)的利好稍瞬即逝。原本“自救”舉措一出，立馬得到市場(chǎng)回應(yīng)，4月1日~4月3日，ST銳電股價(jià)連續(xù)漲停，但是每股股價(jià)依舊未能突破1元。“自救”計(jì)劃被暫停后，股價(jià)也立馬轉(zhuǎn)向跌停，目前該公司股價(jià)已連續(xù)17個(gè)交易日低于1元。

就在4月7日晚間，ST銳電發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示稱，預(yù)計(jì)公司股價(jià)在后續(xù)將繼續(xù)低于股票面值，公司股票將因連續(xù)20個(gè)交易日低于股票面值，觸及終止上市條件。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，該公司股票將于4月14日開始停牌，交易所在公司股票停牌起始日后的15個(gè)交易日內(nèi)，作出是否終止公司股票上市的決定。

在市場(chǎng)看來(lái)，ST銳電的退市結(jié)局已提前鎖定。若交易所最終決定將其退市的話，ST銳電將成為A股史上第八家因面值問(wèn)題而退市的公司。

類似上演“垂死掙扎”戲碼的公司在A股市場(chǎng)并不少見(jiàn)，以往的較多案例也證明這些保殼動(dòng)作最終徒勞無(wú)功。

以面值退市股以往的“求生”戲碼來(lái)看，賣房增持、無(wú)償捐股、要約收購(gòu)、請(qǐng)來(lái)“白衣騎士”等花樣層出不窮。以此前深陷“蘿卜章事件”的退市華業(yè)來(lái)看，曾多次在退市邊緣自救，比如，實(shí)控人將旗下一家公司的半數(shù)股權(quán)無(wú)償注入上市公司，有第三方公司要約收購(gòu)該公司部分股票，但是最終仍未能“逆天改命”。

已退市的雛鷹農(nóng)牧在股價(jià)跌破1元時(shí)，也曾多次自救掙扎，其中“以肉償債”曾一度在市場(chǎng)引起熱議，該公司宣布以火腿、生態(tài)肉禮盒等償還公司債務(wù)的利息。此外，退市大控、華信國(guó)際、印紀(jì)傳媒等面值退市股，也嘗試多種方式自救，最終均已失敗告終。

2018年12月28日，中弘退正式摘牌，成為A股史上首家因面值而退市的公司，由此引爆面值退市高潮。此后包括雛鷹退、華信退、印紀(jì)退、退市大控、神城A/B退和退市華業(yè)都因面值而退市。

“面值危機(jī)的股，我個(gè)人建議不碰。性價(jià)比太低，沒(méi)有困境反轉(zhuǎn)可能，按價(jià)值投資看缺少投資支撐。”一位資深的ST投資者向第一財(cái)經(jīng)記者稱，“我們不玩‘保殼’，做ST價(jià)值投資，保殼只是一小部分的動(dòng)作而已，我們研究基本面?；久婧軤€的，不在我們考慮范圍內(nèi)，也對(duì)短期博超跌反彈沒(méi)興趣。”

董登新也向記者分析稱，退市新規(guī)、新《證券法》以及注冊(cè)制都會(huì)讓垃圾股無(wú)處藏身，這種暫時(shí)的、僥幸的自救基本上沒(méi)有作用，最終的結(jié)果都是會(huì)被投資者用腳投票趕出市場(chǎng)，改變不了退市的結(jié)局。

哪些股票岌岌可危?

除了ST銳電拉響退市警報(bào)之外，還有哪些股票面臨退市危機(jī)?

2020年首只被強(qiáng)制退市的股票已經(jīng)確定，*ST保千被判死刑。該公司4月1日公告稱，股票將于4月10日進(jìn)入退市整理期。

*ST保千因2017年、2018年連續(xù)兩年期末凈資產(chǎn)為負(fù)值和連續(xù)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，該公司股票自2019年5月24日起暫停上市。而2019年凈利潤(rùn)虧損，凈資產(chǎn)為負(fù)值，會(huì)計(jì)師事務(wù)所又對(duì)2019年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告出具了無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。由此而被終止上市。

另外，截至目前共有10家公司處于暫停上市狀態(tài)，這其中包括樂(lè)視網(wǎng)、金亞科技、千山藥機(jī)、*ST凱迪等。

就在4月7日晚間，盛運(yùn)環(huán)保也發(fā)布了公司股票可能被暫停上市及終止上市的風(fēng)險(xiǎn)警示公告，該公司預(yù)計(jì)2019年度凈資產(chǎn)為負(fù)，且最近三年連續(xù)虧損，該公司股票可能存在被暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)。

面值退市方面，除了ST銳電外，有一些公司相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)也迫在眉睫。目前，每股股價(jià)在2元以下的公司有65家(除去暫停上市的公司，下同)，其中1.5元以下的有29家。

這其中，天廣中茂、*ST飛馬、*ST剛泰岌岌可危，截至4月8日股價(jià)分別為1元/股、1.01元/股、1.08元/股。若行情不佳，也存在跌破面值的風(fēng)險(xiǎn)。

“一元退市標(biāo)準(zhǔn)是市場(chǎng)化程度最高的退市標(biāo)準(zhǔn)，它將垃圾股或僵尸企業(yè)的退市決定權(quán)，完全交由投資者‘用腳投票’，不需要任何理由，也不需要任何解釋，退市公司都會(huì)是心服口服的。”董登新稱。

2012年，我國(guó)A股市場(chǎng)首次引入“一元退市標(biāo)準(zhǔn)”： 上市公司連續(xù)20個(gè)交易日(不含停牌交易日)每日A股股票收盤價(jià)均低于1元的，其A股股票將直接終止上市。

2019年7月，科創(chuàng)板首次廢除了“暫停上市”;首次廢除了“恢復(fù)上市”;首次廢除了“重新上市”。這是退市制度的一場(chǎng)革命，也是注冊(cè)制改革的配套措施。2020年3月1日生效實(shí)施的新證券法，也首次廢除了“暫停上市”的條款。

對(duì)此，董登新稱，新證券法加大了財(cái)務(wù)造假的犯罪成本，上市公司的財(cái)務(wù)總監(jiān)及法人代表將不敢以自己的身價(jià)性命來(lái)為公司保殼造假簽字畫押，垃圾股及僵尸企業(yè)過(guò)去慣用的“二一二”虧損游戲，即兩年虧損、微利一年;再來(lái)一個(gè)兩年虧損、微利一年;如此“耍流氓”的財(cái)務(wù)報(bào)表重組手法，再也玩不下去了。

在他看來(lái)，這不僅使得垃圾股及僵尸企業(yè)“保殼”夢(mèng)碎，而且也使得炒殼、買殼、借殼、賭殼游戲成泡影。

“這幾年真正做ST投資的，我感覺(jué)整個(gè)圈也越來(lái)越理智了，優(yōu)中選優(yōu)。”上述ST投資者稱。

董登新認(rèn)為，在新證券法+注冊(cè)制的市場(chǎng)環(huán)境下，上市公司將更加敬畏法律、誠(chéng)信守法，財(cái)務(wù)造假的難度、成本及風(fēng)險(xiǎn)將數(shù)倍加大，投資者“用腳投票”的能力將快速提高。“一元退市標(biāo)準(zhǔn)”的高效與威力，不僅有利于凈化A股市場(chǎng)，而且有利于大幅提高A股市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰、優(yōu)化資源配置的功能。

關(guān)鍵詞： 面值退市 自救沒(méi)戲 拉響警報(bào)