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在2月3日創(chuàng)紀(jì)錄單日公開市場操作投放1.2萬億元之后，2月4日中國人民銀行繼續(xù)充足供應(yīng)流動性，當(dāng)日公開市場操作逆回購?fù)斗刨Y金5000億元，央行兩日投放流動性累計達1.7萬億元，充分顯示央行穩(wěn)定市場預(yù)期、提振市場信心的決心。央行表示，超預(yù)期流動性投放推動貨幣市場和債券市場利率下行，并將進一步推動貸款市場利率下行。

同時，資金積極進場也彰顯了市場看好中國經(jīng)濟未來發(fā)展的堅定信心。繼2月3日北向資金凈流入約181億元后，2月4日，北向資金繼續(xù)凈流入達79.87億元，而且在外資進場抄底的同時，國內(nèi)公募及私募基金也積極買入，目前僅十多家公募基金公司的自購總金額就超過了15億元。

央行提供充足流動性穩(wěn)定市場信心

在2月3日創(chuàng)紀(jì)錄單日公開市場操作投放1.2萬億元之后，2月4日中國人民銀行繼續(xù)充足供應(yīng)流動性，當(dāng)日公開市場操作逆回購?fù)斗刨Y金5000億元，央行兩日投放流動性累計達1.7萬億元，充分顯示央行穩(wěn)定市場預(yù)期、提振市場信心的決心。

央行表示，超預(yù)期流動性投放推動貨幣市場和債券市場利率下行，并將進一步推動貸款市場利率下行，有利于降低資金成本，緩解企業(yè)特別是小微企業(yè)的財務(wù)壓力，擴大融資規(guī)模，支持實體經(jīng)濟。

建設(shè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家黃志凌介紹，往年春節(jié)后，由于節(jié)前流動性總量已經(jīng)比較高，加之春季期間現(xiàn)金大量回流銀行體系進一步增加流動性，而銀行體系的流動性需求下降，央行一般都會暫停公開市場逆回購操作，并通過逆回購到期自然回籠流動性。

“此次央行節(jié)后立即開展逆回購操作凈投放流動性，主要是考慮到了疫情防控特殊時期不確定因素比較多，市場流動性需求可能增加。”黃志凌表示，這體現(xiàn)了央行充足供應(yīng)流動性的決心和操作上的靈活性，為金融機構(gòu)支持疫情防控、服務(wù)實體經(jīng)濟和保持金融市場穩(wěn)定送出了“定心丸”。

與此同時，盡管年后A股開市第一天遭遇了大幅下跌，但并沒有阻擋外資買入的信心。2月4日，北向資金凈流入金額達79.87億元，其中滬股通凈流入13.32億元，深股通凈流入66.56億元。數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)過后兩個交易日(2月3日、4日)，北向資金累計凈流入279.19億元，其中滬股通凈流入163.47億元，深股通凈流入115.73億元。

借A股回調(diào)之機，公募基金也紛紛拿出自有資金認購旗下偏股型產(chǎn)品。連日來，已經(jīng)有天弘、易方達、匯添富、富國、銀華、博時、嘉實、中庚、東方紅資管、中郵、華安、平安、興全基金等公募基金紛紛拿出自有資金認購旗下偏股型產(chǎn)品，自購總金額超過15億元。

險資表示“今年市場大有可為”

年后，多家大型保險機構(gòu)向權(quán)益投資經(jīng)理發(fā)出內(nèi)部指令：2月3日當(dāng)天不能凈賣出。所謂的不能凈賣出，即倉位不能下降，不過仍有調(diào)倉的空間，比如用C股換D股等。

但媒體從多家大型保險機構(gòu)了解到，保險機構(gòu)權(quán)益投資經(jīng)理的操作，調(diào)倉者少，補倉或抄底者眾。

華南一家小型險企的投資經(jīng)理表示：“一是因為跌停個股太多，想賣賣不出去，更重要的還是看好未來A股的表現(xiàn)。低利率已經(jīng)是不爭的事實，且這種局面可能是未來很長一段時間的主基調(diào)，在此背景下，機構(gòu)對風(fēng)險資產(chǎn)的配置力度肯定會加強。再加上監(jiān)管機構(gòu)對市場的呵護，我們認為今年市場大有可為。”

上述投資經(jīng)理認為，雖然宏觀經(jīng)濟目前仍較為困難，但市場一定先于實體經(jīng)濟見底前見底。“2月3日的大跌，上證綜指下探至2700點附近，從這一點位看，機遇大于風(fēng)險。”

2月1日，銀保監(jiān)會副主席曹宇就金融支持疫情防控和金融市場穩(wěn)定答記者問時表示，對償付能力充足率較高、資產(chǎn)負債匹配情況較好的保險公司，允許其在現(xiàn)有30%上限的基礎(chǔ)上適當(dāng)提高權(quán)益類資產(chǎn)的投資比例。

目前，險企的投資理念并未發(fā)生明顯變化，低估值仍是考慮的首要因素，金融、地產(chǎn)、基建依舊是布局的重點領(lǐng)域。“科技、新能源等股票也會嘗試，比如特斯拉的相關(guān)概念股等。”上述投資經(jīng)理表示。

未來布局以成長為主 中小創(chuàng)業(yè)績預(yù)告改善提升估值

對于年后的行情表現(xiàn)，海通證券首席宏觀分析師荀玉根認為：“多種因素表明A股可能一次性消化悲觀情緒”。

中信證券指出，在兩融和股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險可控的背景下，市場進入受迫性賣出負反饋的風(fēng)險很小。疫情沖擊影響市場節(jié)奏，但不改變A股中期“小康牛”的趨勢和結(jié)構(gòu)，正面因素逐步顯現(xiàn)，“黃金坑”的坑底已現(xiàn)，可以開始積極配置。

不過，也有專家提醒，反彈不會一步到位，大跌之后仍然會有大概率震蕩情形。

中信建投證券首席經(jīng)濟學(xué)家張岸元4日表示，市場反彈主要是技術(shù)性原因所致，未來市場依然會出現(xiàn)明顯震蕩，會走出一個震蕩企穩(wěn)的曲線。“A股目前整體估值水平不高，是抵御市場進一步下跌最堅實的堤壩。”張岸元表示，保險、社保、銀行理財子新資金的進入，是改變市場供求關(guān)系的關(guān)鍵力量。

國盛證券表示，科技類成長股將率先走出調(diào)整，再起風(fēng)云。隨著疫情逐步緩和，預(yù)計風(fēng)險偏好將進入修復(fù)期，市場可能將走出黃金坑迎來反彈。并且結(jié)構(gòu)或?qū)⒊蔀闆Q定超額收益水平的重點。風(fēng)險偏好驅(qū)動、流動性環(huán)境驅(qū)動、景氣度驅(qū)動、三重驅(qū)動力將引領(lǐng)科技成長率先走出調(diào)整。

方正證券表示，成長結(jié)束的信號要么來自政策持續(xù)收緊，要么自身出現(xiàn)泡沫化，目前尚未出現(xiàn)這些現(xiàn)象。此外，從最新的業(yè)績預(yù)告來看，中小創(chuàng)業(yè)績占優(yōu)，成長風(fēng)格業(yè)績相對優(yōu)勢仍延續(xù)，商譽減值弱化、再融資放開效果逐步顯現(xiàn)。

配置方向，方正證券建議短期關(guān)注三類機會，中期堅定看好成長。一是TMT產(chǎn)業(yè)的提速，包括在線教育、在線醫(yī)療，游戲相關(guān)的鏈條;二是大健康產(chǎn)業(yè)，包括醫(yī)藥生物、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù);三是新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈。中期而言，布局成長中細分領(lǐng)域如電子、游戲、通信設(shè)備等。

民生證券研報指出，中小創(chuàng)2019年報預(yù)告業(yè)績大幅改善，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績持續(xù)回暖，年報預(yù)告利潤增速顯著改善。當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板業(yè)績預(yù)告接近完全披露，整體法顯示2019年報創(chuàng)業(yè)板凈利增速33.7%，較三季報提升33.5個百分點，中位數(shù)法下創(chuàng)業(yè)板增速15.0%，較三季報提升8.5個百分點。創(chuàng)業(yè)板指2019年報預(yù)告凈利增速由負轉(zhuǎn)正。電子、傳媒、電力及公用事業(yè)、通信業(yè)績改善，顯著拉動創(chuàng)業(yè)板業(yè)績回升。商譽減值對創(chuàng)業(yè)板業(yè)績的沖擊明顯減弱。其中，泛科技板塊業(yè)績增速最為明顯。

關(guān)鍵詞： 央行超預(yù)期 流動性投放