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2月2日晚間，天齊鋰業(yè)發(fā)布2019年度業(yè)績預告修正公告，將此前《2019年第三季度報告全文》中披露的盈利8000萬元至12000萬元歸母凈利潤，大幅下調為虧損26億元至38億元。

對于為何時隔僅3個月就出現如此劇烈的業(yè)績調降，公司在公告中解釋稱，一是在國家新能源汽車補貼退坡等不利因素影響下，行業(yè)面臨多重壓力和巨大挑戰(zhàn);二是收購SQM23.77%股權后，公司財務負擔沉重;三是投資和營運涉及澳大利亞、智利等國家，業(yè)務、財務受到所在國家的法律框架及政府政策變化等因素的影響。

實際上，公司現在所處的困難局面，新浪財經在2019年10月發(fā)表的《天齊鋰業(yè)259億并購后遺癥：凈利降9成 四年還本240億》文中已有所預見。可以說，眼下，天齊鋰業(yè)正面臨由產品持續(xù)跌價和重要產能擴張遠低于預期等導致的基本面惡化，以及高層決策帶來的重大財務風險的雙重打擊。

產品價格2年暴跌70%仍難言見底

2019年，在國家新能源汽車補貼退坡、供求關系和成本變化等不利因素的共同影響下，國內鋰產品市場陷入疲弱狀態(tài)，行業(yè)面臨多重壓力和巨大挑戰(zhàn)，公司碳酸鋰和氫氧化鋰的銷售價格持續(xù)下滑。

新浪財經查詢電池級碳酸鋰近年售價走勢后看到，2017年下半年至2018年初，電池級碳酸鋰價格基本處于16萬元/噸至17萬元/噸之間，為歷史高位，此后一路下跌。

而根據生意社江西某鋰業(yè)公司的最新報價，2020年初至今，電池級碳酸鋰的交易價格已跌至4.8萬元/噸。相比2年前的高點，跌幅高達70%。

近半年電池級碳酸鋰售價走勢

有業(yè)內人士向新浪財經表示，碳酸鋰售價經過兩年時間的下跌，從產業(yè)供求關系等方面看，調整已較為充分。不過，考慮到補貼退坡幅度，以及技術水平的提高、特別是鹽湖鋰3萬元/噸左右的生產成本，現階段也仍難言見底。

若碳酸鋰價格持續(xù)低位徘徊甚至創(chuàng)出新低，天齊鋰業(yè)或許還需提前做好面對更壞局面的打算。

氫氧化鋰項目投資額翻番 調試一年仍未投產留后患

除碳酸鋰外，氫氧化鋰也是鋰動力電池的重要原料，主要適用于能量密度更高的高鎳三元電池。天齊鋰業(yè)也很早就啟動了氫氧化鋰產能擴張項目，不過該項目長時間未能投產貢獻業(yè)績。

2016年9月，天齊鋰業(yè)審議通過了《關于建設年產2.4萬噸電池級單水氫氧化鋰項目的議案》，擬以概算數3.98億澳元(當時折合人民幣約20.16億元)投資建設第一期年產2.4萬噸電池級單水氫氧化鋰項目。

不過該項目并未按期投產。從2018年底啟動階段性調試以來，到2019年底，仍處于調試狀態(tài)。

2019年10月25日，公司審議通過了《關于增加“年產2.4萬噸電池級單水氫氧化鋰項目”投資的議案》，同意將該項目的投資總額由3.98億澳元調整至7.70億澳元(折合人民幣約37.12億元)，投資額相比之前幾乎翻番。增加投資的資金來源為自籌，再次給公司增加了財務負擔。

然而，氫氧化鋰項目雖歷經一年的調試周期，仍沒有達到全線規(guī)模化生產狀態(tài)，項目至今依然未能正式投產。

公司解釋稱，考慮到公司嚴重缺乏海外工程建設管理經驗和專業(yè)人才團隊等多重因素，導致公司預計的投資目標還未實現。結合當前的財務資金狀況，決定調整一期氫氧化鋰項目的調試進度安排和項目目標，放緩項目節(jié)奏。

值得注意的是，項目本身一再延后影響的不單是公司業(yè)績無法按預期釋放，還隱藏著更大的糾紛風險。

公司表示，一期氫氧化鋰項目進度延緩后，受其影響，可能需要與前期部分工程建設承包商和境內外金融機構、合作伙伴就相關合同的履行進行協(xié)商和談判。如協(xié)商談判不理想，可能導致相關的訴訟、仲裁等風險。

此外，一期氫氧化鋰項目的產品銷售已與客戶簽訂了長期供貨協(xié)議，項目的延期投產，也可能引發(fā)相關的訴訟、仲裁等風險。

激進擴張決策加劇基本面惡化

2014年，公司“蛇吞象”收購泰利森，嘗到跨越式大發(fā)展的甜頭后，2019年，天齊鋰業(yè)“故技重施”，再次大杠桿收購國際鹽湖提鋰巨頭SQM股份。不過，這一次運氣似乎沒站在天齊鋰業(yè)的這邊，“大躍進”式的并購后遺癥和負面效果已然顯現。

公告顯示，2019年以來，SQM亦受到行業(yè)調整、鋰價下行的影響，其經營業(yè)績較同期出現較大幅度的下降，且與預期偏差較大。天齊鋰業(yè)對SQM長期股權投資等資產進行了清查和分析，認為該項資產存在減值跡象。

根據SQM經營情況及未來的盈利預測，經初步測算，公司2019年擬對SQM的長期股權投資計提減值準備高達大約22億元人民幣，也是此次公司業(yè)績巨虧的主要因素之一。

不僅是SQM股權，連公司一直引以為傲的泰利森公司也出現了減值跡象。

公告稱，經初步測算，公司擬對控股子公司文菲爾德的下屬公司泰利森鋰業(yè)(加拿大)50%的權益計提資產減值準備， 減少2019年度歸屬于母公司股東的凈利潤約3800萬元人民幣。

值得一提的是，僅去年前三季度，公司財務費用已高達16.50億元，同比增幅達到5.6倍之多，并有繼續(xù)快速增加之勢。

多重打擊之下，天齊鋰業(yè)或將迎來真正的考驗。

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