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受累于近期A股市場的風向轉(zhuǎn)變，核心資產(chǎn)股價回撤明顯等因素，2月公募主動權(quán)益類基金的凈值也呈現(xiàn)出波動下跌的趨勢，不僅各細分類型產(chǎn)品的平均收益率告負，部分重倉“抱團股”的明星基金更在短期內(nèi)“損失慘重”，導致部分在春節(jié)前后入場的投資者“跌媽不認”。

當然，結(jié)構(gòu)性行情的背景下，并非所有主動產(chǎn)品凈值“折戟”，仍有少數(shù)重倉化工、有色金屬板塊的基金表現(xiàn)亮眼，并助推收益分化，首尾差超35個百分點的情況出現(xiàn)。展望未來，有分析人士認為不必過度悲觀，雖然短期內(nèi)核心資產(chǎn)個股仍可能持續(xù)震蕩，但一輪調(diào)整過后，進一步觀察和配置優(yōu)秀股票的機遇已經(jīng)出現(xiàn)。

短期回撤致凈值普跌

今年2月的最后一個交易日，A股三大股指均以超2%的跌幅告終，并創(chuàng)下開年以來最高的單周跌幅。具體來看，近一周上證綜指和深證成指分別下跌5.06%和8.31%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅更超10%，達到11.3%。從年內(nèi)情況看，上證綜指較1月末的0.29%小幅提升至1.04%，同期，深證成指漲幅則由2.43%迅速收窄至0.25%，創(chuàng)業(yè)板指更由盈轉(zhuǎn)虧，從上漲5.48%變?yōu)橄碌?.76%。

而在近期A股市場整體下滑的背景下，2月公募各細分類型主動權(quán)益類基金的平均凈值增長率全線告負。其中，普通股票型基金以-2.96%的平均收益率排在末位，偏股混合型、靈活配置混合型、平衡混合型和偏債混合型基金也分別約為-2.89%、-1.34%、-0.48%和-0.02%。

部分此前備受投資者青睞的明星基金凈值更受此影響出現(xiàn)下跌。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，管理規(guī)模超千億元的明星基金經(jīng)理張坤旗下在管產(chǎn)品易方達藍籌混合，曾在今年1月上漲約9.3%，但隨著2月的明顯下滑，最新收益縮窄至4.23%。其中，近一周該基金的收益率約為-14.09%。對比來看，另一只明星基金景順長城鼎益混合則在近一周凈值報-12.81%、近一個月-4.52%的“打擊”下，開年首月3.62%的收益率蕩然無存，年內(nèi)收益率由正轉(zhuǎn)負，截至目前約為-1.07%。

值得一提的是，這一情況也令部分在春節(jié)假期前后入市的投資者痛言“跌媽不認”，即“跌到媽都不認識了”的縮寫，形容投資者買的基金與日俱跌的情況。更有名為“基金暴跌年輕人為什么躲不過被割”的話題登上熱搜，關(guān)于明星基金經(jīng)理、明星基金、白酒板塊等的“段子”“神評論”也層出不窮。

獲利回吐、市場調(diào)整成主因

雖然部分投資者通過娛樂化、自嘲等方式對持有基金、板塊集中下跌的趨勢進行“打趣”，但不可否認的是，在這背后，也是眾多投資者對下跌背后原因的存疑以及對未來是選擇繼續(xù)持有還是盡早離場的迷茫。

在前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍看來，近一周A股市場受到內(nèi)外部利空因素的影響，加上白馬龍頭股的獲利回吐，出現(xiàn)了大幅下挫，與節(jié)前相關(guān)個股的高歌猛進形成了鮮明對比，而這一輪下跌的主要原因之一是獲利回吐的壓力。雖然白馬龍頭股股權(quán)具有稀缺性，具備長期的投資價值，但不代表短期就會大漲。春節(jié)前部分個股一個月漲幅超過30%，甚至超過50%，相當于一個月的時間可能把全年的漲幅都提前完成。

確實如此，同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，作為汽車電子概念板塊龍頭股的德賽西威在今年1月股價大漲33.29%，報收112.15元/股，期間更一度創(chuàng)下128.39元/股的歷史新高，然而，2月全月則下跌19.75%，年內(nèi)漲幅約為6.96%。同期，有色金屬板塊龍頭天齊鋰業(yè)和電氣設(shè)備板塊龍頭億緯鋰能，也分別從1月的大漲52.66%和30.67%，轉(zhuǎn)為2月的下跌25.07%和19.72%。

滬上一位市場分析人士指出，部分市場的調(diào)整也成為了誘發(fā)因素。一方面，大宗商品價格快速上漲，通脹顯著預(yù)期上升，加之全球疫苗加速接種，海外疫情緩解，使得全球經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期顯著加強，美債10年期利率快速上行突破1.5%，引發(fā)市場對于全球流動性收縮的擔憂。另一方面，近期港股市場股票印花稅率預(yù)計將由此前的0.1%上調(diào)至0.13%，引發(fā)港股市場大幅波動，也對近期A股市場走勢形成了一定的拖累。

業(yè)績分化首尾懸殊

不過，北京商報記者注意到，在多數(shù)產(chǎn)品“跌跌不休”的同時，也有少數(shù)基金獲取了亮眼的正收益，首尾分化較為突出。例如，以廣發(fā)價值領(lǐng)先混合為首的近20只產(chǎn)品收益率超過10%，最高達到20.8%。但同時，以長盛創(chuàng)新驅(qū)動混合為首的57只基金則虧損超10%，最低約為-14.62%，首尾相差達35.42個百分點，較今年1月32.37個百分點的差值進一步擴大。

前述分析人士表示，近期少數(shù)上漲的板塊包括前期漲幅較大的化工、有色等周期品種，以及“異軍突起”的房地產(chǎn)，在大宗商品快速上漲的背景下都是有跡可循的板塊，在2020年四季度也有不少基金積極配置，相比傳統(tǒng)的自下而上的個股投資，部分基金確實在這一波的周期行情中獲得了一定漲幅。

正如該分析人士所說，以廣發(fā)價值領(lǐng)先混合為例，據(jù)該基金2020年四季報顯示，截至2020年末，該基金重倉了A股的華榮股份、西部礦業(yè)，港股的五礦資源、中國旭陽集團等部分機械設(shè)備、有色金屬、化工板塊個股，從相關(guān)個股的漲幅情況看，部分在2月上漲超20%，最高更超過60%。相較之下，在2020年末重倉了陽光電源、寧德時代、隆基股份、捷佳偉創(chuàng)等電氣設(shè)備板塊個股的長盛創(chuàng)新驅(qū)動混合則在當月板塊整體表現(xiàn)不佳的背景下，凈值大跌。

展望未來，楊德龍?zhí)寡裕斍笆袌龅幕芈鋵儆谡Ｕ{(diào)整，只是減慢了白馬龍頭股上漲的節(jié)奏，但并沒有改變個股的基本面。“山的那一邊其實還是山，經(jīng)過這一輪大幅調(diào)整之后，雖然短期之內(nèi)可能不會很快就重拾升勢，但領(lǐng)漲下一輪行情到來的還會是白馬龍頭股。”楊德龍如是說。

前述分析人士也認為投資者不必悲觀，他表示，核心資產(chǎn)個股是市場發(fā)掘的擁有較高配置價值的股票，過去兩年的大幅上漲是有堅實根基的，僅由于在近期的快速上漲中有所透支，估值變化的劇烈程度遠大于基本面的變化。因此，風格演繹極致之后，回歸是合理的，也是必然的，調(diào)整反而能使價值重新顯現(xiàn)。通常來說，當前已成為進一步觀察和配置優(yōu)秀股票的機遇。同時，市場階段性的風格平衡，也一定程度上提升了市場的韌性，更有利于長期良性發(fā)展，建議投資者堅持“均衡配置、攻守兼?zhèn)?rdquo;的投資理念，看準基金經(jīng)理的投資風格再進行布局。