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震蕩市場(chǎng)下，成長(zhǎng)與價(jià)值的投資理念還在相互博弈。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，上半年領(lǐng)漲的醫(yī)藥生物、電子行業(yè)指數(shù)在8月份之后陷入調(diào)整，漲幅在所有行業(yè)中排名靠后。但這并不意味著成長(zhǎng)板塊接下來(lái)沒(méi)有機(jī)會(huì)，有券商認(rèn)為，短期內(nèi)行業(yè)景氣度整體有望向科技成長(zhǎng)以及傳媒行業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)散。

而成長(zhǎng)風(fēng)格顯著的基金在今年也獲得眾多資金的青睞。數(shù)據(jù)顯示，今年新成立的名稱中帶“成長(zhǎng)”字樣的基金數(shù)量達(dá)到40只，超過(guò)去年全年數(shù)量，從已公布的部分成長(zhǎng)風(fēng)格基金半年報(bào)來(lái)看，持有人主要為個(gè)人投資者。

成長(zhǎng)基金獲基民青睞

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至9月2日，年內(nèi)新基金成立數(shù)量達(dá)到1009只，發(fā)行份額突破2萬(wàn)億份，達(dá)到20441.48億份。混合型基金成為今年新發(fā)基金的主力軍，共有434只基金成立，發(fā)行份額達(dá)10202.7億份，占總發(fā)行份額比例達(dá)到49.91%，177只股票型基金發(fā)行份額達(dá)到2639.38億份，權(quán)益類基金合計(jì)發(fā)行份額占比過(guò)半。

其中，名稱中帶有“成長(zhǎng)”字樣的基金數(shù)量達(dá)到40只(份額合并計(jì)算)，成立規(guī)模合計(jì)近2000億元。這是由于上半年成長(zhǎng)股優(yōu)于價(jià)值股的表現(xiàn)，相關(guān)風(fēng)格基金吸引了大量資金入駐，同時(shí)也催生了多只爆款基金。共有6只成長(zhǎng)風(fēng)格基金成立規(guī)模突破百億元，占年內(nèi)百億基金比例的23.08%。成立規(guī)?？壳暗幕鸲鄶?shù)是成長(zhǎng)風(fēng)格基金，比如南方成長(zhǎng)先鋒，成立規(guī)模達(dá)到321.15億元。

究竟是哪些資金在瘋買這些成長(zhǎng)基金?

基金半年報(bào)顯示，今年一季度成立的幾只成長(zhǎng)風(fēng)格基金，背后的持有人多數(shù)為個(gè)人投資者。具體來(lái)看，于3月13日成立的匯添富中盤積極成長(zhǎng)，首募規(guī)模達(dá)到125.94億元，上半年持有人結(jié)構(gòu)顯示：99.54%為個(gè)人投資者，0.46%為機(jī)構(gòu)投資者，0.02%為內(nèi)部持有人;2月10日成立的鵬華價(jià)值成長(zhǎng)，上半年持有人結(jié)構(gòu)為：99.63%為個(gè)人投資者，0.37%為機(jī)構(gòu)投資者，0.06%為內(nèi)部持有人;于1月3日成立的景順長(zhǎng)城品質(zhì)成長(zhǎng)，首募規(guī)模達(dá)到67.23億元，上半年末持有人全部為個(gè)人投資者。

由于成長(zhǎng)板塊上半年的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，成長(zhǎng)風(fēng)格基金凈值得以水漲船高，即便是非年內(nèi)成立的基金，也在今年獲得了一眾投資者的青睞。個(gè)人投資者持有比例達(dá)到87%的萬(wàn)家行業(yè)優(yōu)選混合，上半年末規(guī)模達(dá)到127.9億元，相比去年末規(guī)模增長(zhǎng)超100億元。

基金經(jīng)理如何抉擇

成長(zhǎng)股雖然有明顯的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性，但在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，具有穩(wěn)定成長(zhǎng)投資價(jià)值的成長(zhǎng)股依舊稀缺，而基金經(jīng)理也更愿意去追隨這些優(yōu)質(zhì)股票，從策略上來(lái)看，選股更大于擇時(shí)。在今年新冠肺炎疫情影響下，選擇科技、醫(yī)藥、消費(fèi)等行業(yè)的成長(zhǎng)股，對(duì)基金經(jīng)理的調(diào)倉(cāng)換股能力也是一種考驗(yàn)。

景順長(zhǎng)城品質(zhì)成長(zhǎng)混合基金經(jīng)理劉芳在半年報(bào)中提及：“4月份之前建倉(cāng)較緩，很大程度上回避了由于新冠疫情帶來(lái)的市場(chǎng)快速下跌。4月份之后，我們基于長(zhǎng)期的視角，開始加快買入優(yōu)質(zhì)公司股權(quán)的節(jié)奏。”

萬(wàn)家行業(yè)優(yōu)選混合基金經(jīng)理黃興亮在半年報(bào)中透露了自己的調(diào)倉(cāng)換股節(jié)奏：“減持了部分短期漲幅過(guò)大的科技公司;減持了醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)細(xì)分行業(yè)，同時(shí)增持部分醫(yī)療器械類公司;另外，增持物流行業(yè)，增加工控自動(dòng)化行業(yè)的持倉(cāng)。截至上半年末，基金的行業(yè)分布較年初相對(duì)均衡，持倉(cāng)風(fēng)格偏成長(zhǎng)。”

匯添富中盤積極成長(zhǎng)混合基金經(jīng)理鄭磊則表示，上半年市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)性機(jī)會(huì)主要集中在醫(yī)藥、消費(fèi)等內(nèi)需為主的行業(yè)，“確定性”成為關(guān)鍵詞。

關(guān)注行業(yè)景氣度，重視個(gè)股業(yè)績(jī)確定性，成為上半年多數(shù)成長(zhǎng)風(fēng)格基金經(jīng)理的投資策略。與之有相似看法的還有一些券商機(jī)構(gòu)，早在7月底，國(guó)海證券曾建議關(guān)注細(xì)分高成長(zhǎng)板塊，我國(guó)屠宰肉制品行業(yè)正迎來(lái)歷史性的機(jī)遇。近期，中原證券認(rèn)為，短期內(nèi)行業(yè)景氣度整體有望向科技成長(zhǎng)以及傳媒行業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)散，尤其是5G、芯片等投入和新增需求落地。

中融核心成長(zhǎng)基金經(jīng)理金拓認(rèn)為，下半年重點(diǎn)的關(guān)注方向仍然在TMT、新能源、消費(fèi)、醫(yī)藥方向的投資機(jī)會(huì)。

成長(zhǎng)與價(jià)值風(fēng)格之爭(zhēng)

下半年來(lái)市場(chǎng)正經(jīng)歷調(diào)整，行業(yè)輪番上演行情。7月初，金融地產(chǎn)等價(jià)值股出現(xiàn)大幅度估值補(bǔ)漲，個(gè)股漲幅甚至超出眾多業(yè)內(nèi)人士的預(yù)期，而科技醫(yī)藥等成長(zhǎng)股表現(xiàn)略弱。8月份以來(lái)，醫(yī)藥生物、電子行業(yè)指數(shù)持續(xù)下跌調(diào)整，截至9月2日收盤，二者一個(gè)多月區(qū)間漲幅均為負(fù)，排在28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)末尾，而此前漲幅不佳的銀行、非銀金融行業(yè)展現(xiàn)出較好的抗跌屬性。

當(dāng)前市場(chǎng)下，出于對(duì)估值風(fēng)險(xiǎn)的考量，究竟該堅(jiān)持圍繞科技、醫(yī)藥、消費(fèi)等成長(zhǎng)板塊展開，還是轉(zhuǎn)向風(fēng)格穩(wěn)健的銀行等價(jià)值股，市場(chǎng)眾說(shuō)紛紜。

“我們公司幾乎沒(méi)怎么配成長(zhǎng)股，所以業(yè)績(jī)不怎么突出，但是也很穩(wěn)健。”滬上某中小型公募對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，公司一直致力于打造特色產(chǎn)品，不會(huì)去跟隨前期漲幅較快的成長(zhǎng)板塊，基金經(jīng)理的配置也更偏向于銀行等較穩(wěn)健的價(jià)值股。

從部分成長(zhǎng)風(fēng)格基金的半年報(bào)策略可看出，這些基金經(jīng)理將堅(jiān)持成長(zhǎng)股的長(zhǎng)期布局。

景順長(zhǎng)城品質(zhì)成長(zhǎng)混合基金經(jīng)理劉蘇表示：“和我們管理的其他產(chǎn)品一樣，我們依然堅(jiān)持以競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、成長(zhǎng)性和估值水平為最重要的選股要素，采取了堅(jiān)守好生意模式中的龍頭公司的策略。盡管短期市場(chǎng)表現(xiàn)很難預(yù)期，但我們對(duì)我們堅(jiān)持的策略的長(zhǎng)期有效性和所選公司的長(zhǎng)期回報(bào)率很有信心。”

鵬華價(jià)值成長(zhǎng)混合基金經(jīng)理陳璇淼表示，在經(jīng)濟(jì)總量變化不大的情況下，將精選有長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間的細(xì)分子賽道，優(yōu)選其中質(zhì)地優(yōu)秀的個(gè)股進(jìn)行配置，并且長(zhǎng)期持有。

“無(wú)論是成長(zhǎng)股還是價(jià)值股的投資理念，其實(shí)歸根結(jié)底均是成長(zhǎng)。”金百臨咨詢首席分析師秦洪在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，如果沒(méi)有業(yè)績(jī)成長(zhǎng)，價(jià)值股基本上就淪為類債券股，比如銀行股、水電股、高速公路股等，因?yàn)檫@些股票盈利和股息率等相對(duì)穩(wěn)定。所以，如果說(shuō)嚴(yán)格意義上的價(jià)值股，就是高股息率股、類債券股。而成長(zhǎng)股一般來(lái)說(shuō)，都是業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)性較為突出，無(wú)論是消費(fèi)類還是科技股。消費(fèi)類的成長(zhǎng)趨勢(shì)相對(duì)平緩，而科技股由于技術(shù)的迭代快、產(chǎn)業(yè)空間廣，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)迅速且波動(dòng)大。

具體到當(dāng)前市場(chǎng)，秦洪認(rèn)為，目前主要是消費(fèi)類的成長(zhǎng)股受寵，主要原因在于半年報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期。不過(guò)，隨著時(shí)間的推移，科技成長(zhǎng)股漸漸有望受寵，主要是因?yàn)樾艅?chuàng)等科技成長(zhǎng)股的題材催化劑——招標(biāo)主要在下半年，所以，下半年科技成長(zhǎng)股的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力更強(qiáng)。另外，科創(chuàng)50指數(shù)ETF即將發(fā)行，也會(huì)帶來(lái)新增資金。

中融基金相關(guān)人士對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示：“成長(zhǎng)和價(jià)值并不必然對(duì)立，價(jià)值可能更多關(guān)注當(dāng)前是否低估，成長(zhǎng)更多看向未來(lái)。不會(huì)簡(jiǎn)單劃分成長(zhǎng)或價(jià)值的標(biāo)簽，因?yàn)樵谥袊?guó)這樣一個(gè)巨量經(jīng)濟(jì)體中，存在眾多高景氣的新興成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，我們的使命就是力爭(zhēng)以合理的價(jià)格發(fā)現(xiàn)并買入真正具有成長(zhǎng)性的公司，這樣的公司應(yīng)該是有格局的企業(yè)家、優(yōu)秀的執(zhí)行力、獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)力、較高的天花板等因素共振產(chǎn)生的。市場(chǎng)的風(fēng)格演變也是聰明投資者進(jìn)行博弈、不斷再平衡的結(jié)果，而且短期的一些輪動(dòng)可能也與市場(chǎng)情緒相關(guān)，因此還是建議投資者關(guān)注中長(zhǎng)期的價(jià)值，而不是從市場(chǎng)輪動(dòng)的角度去尋找機(jī)會(huì)。”