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二次上市潮涌，中概股加速回歸為啥鐘情港交所?

來源：北京日報 2020-06-08 08:21:37

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6月5日，京東通過港交所上市聆訊;3天前，網(wǎng)易港股上市啟動公開招股……傳聞紛紛變?yōu)楝F(xiàn)實，中概股二次上市正掀起一股風潮。

前有阿里巴巴回港上市探路，今有京東、網(wǎng)易兩大巨頭相繼回歸，業(yè)內(nèi)認為，后續(xù)將有更多中概股企業(yè)效仿，踏上二次上市之路。

接踵而至，兩巨頭回歸塵埃落定

6月5日一早，港交所官網(wǎng)披露了京東上市聆訊后資料集，意味著京東赴港二次上市落定。

2014年5月22日，京東在美國納斯達克上市。6年上市路，京東股價已從每股19美元漲至如今的56美元，市值也從上市之初的300億美元，水漲船高至800億美元。

作為一家活躍用戶超3億的電商巨頭，過去三年，京東營收仍在高速增長。招股書顯示，2017年、2018年及2019年，京東凈收入分別達3623億元、4620億元和5769億元。

最新數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)始人劉強東持有京東15.1%的股份，盡管其持股比例不斷被稀釋，但通過同股不同權(quán)的投票權(quán)架構(gòu)，他依然手握78.4%表決權(quán)牢牢掌控京東。騰訊、沃爾瑪如今分別持有京東17.8%和9.8%的股份。

目前，京東尚未披露掛牌時間和募集資金額度，但市場有消息稱，京東募資額或?qū)⒃?5億至30億美元，掛牌時間可能就在“618”當天。對募集金額用途，京東表示，將用于投資以供應鏈為基礎的關(guān)鍵技術(shù)、關(guān)鍵運營系統(tǒng)(如智能定價及存貨管理系統(tǒng)、智能客戶服務解決方案等)、物流技術(shù)，提升整體研發(fā)能力等。

早于京東3天，網(wǎng)易已率先啟動港股二次上市招股。據(jù)招股書，網(wǎng)易擬向全球發(fā)售1.7148億股，另有15%的超額配股權(quán)。消息顯示，網(wǎng)易將以每股123港元定價，預計將于6月11日掛牌上市。

中概股二次上市的話題熱度太高，就連上市不滿兩年的拼多多，也因此“躺槍”，但遭到拼多多方面的明確否認。

渠道暢通，促使中概股加速回流

中概股為何此時掀起赴港二次上市的熱潮?

“客觀來看，自2018年以來，港交所、滬深交易所均在為中概股回歸通道進行優(yōu)化設計。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，港交所對IPO規(guī)則作出顛覆性變革，允許尚未盈利的生物科技公司、同股不同權(quán)企業(yè)上市，其主要動機就是迎接中概股回歸。

而幾乎同時，中國證監(jiān)會發(fā)文允許紅籌企業(yè)回歸A股，并于前不久修訂規(guī)則，將回歸市值門檻從2000億元人民幣大降到200億元，包括科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的改革，均為中概股回歸設立了相應通道。相比之下，目前中概股回歸的通道在明顯暢通。

促使中概股加速回流，還有一個更為現(xiàn)實的考量。海通證券認為，受瑞幸咖啡財務造假事件和中美關(guān)系緊張影響，中概股在美發(fā)展前景面臨不確定性，部分中概股開始踏上回歸之路。

近期以來，美國證券監(jiān)管層對中概股的管制在提升，尤其是上月，美國參議院通過一項明顯針對中概股的《外國公司問責法案》，要求外國公司至少要在3年之內(nèi)接受美國上市公司審計監(jiān)督委員會的檢查，這在董登新看來，意味著中概股在美國掛牌的成本和風險將數(shù)倍放大。實際上，在京東、網(wǎng)易的招股文件中，也都明確提及該法案可能給企業(yè)上市帶來風險。

這種情況下，一些大型中概股公司就憑借自身的優(yōu)越條件，率先回歸港股二次上市。“比起私有化，二次上市是過渡性的選擇，也是比較穩(wěn)妥的。”董登新認為，這就相當于先把橋搭起來，如果未來在美股上市受阻，企業(yè)可順利地把美股轉(zhuǎn)板到港股或A股，這可能是傷害最小的選擇。

巨頭云集，港股將注入新活力

阿里巴巴已掛牌，網(wǎng)易、京東上市已無懸念，業(yè)內(nèi)認為，后續(xù)其他中概股將會效仿。

目前在美上市中概股以科技+消費為主，共有248家。據(jù)海通證券估算，滿足在香港二次上市資格的企業(yè)，除京東、網(wǎng)易外，還包括百度、好未來、58同城、陌陌、新浪、攜程等頭部公司。

據(jù)港媒報道，港交所行政總裁李小加4日表示，許多在美上市的中國公司今年可能會在港交所上市。

“中概股在美發(fā)展受阻，港股成為回歸的第一站，源于港股國際化程度高、政策制度完善、科技消費類享受高估值溢價。”海通證券在研報中表示，港股是中概股回歸的上佳之選，并認為港股將成為中概股回歸潮的蓄水池，迸發(fā)新一輪活力。

“無論科創(chuàng)板還是創(chuàng)業(yè)板，港股的門檻都相對更低，包容性更強。”從目前看，中概股回歸更鐘情港股，董登新認為，還有一方面元素是港交所國際化程度更高，中概股從美股回歸港股，兩地之間股價具有較好的聯(lián)動機制，這是目前A股所不具備的。

可以預見的是，不久中國互聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)市值前四強，阿里、騰訊、美團、京東將齊聚港股。海通證券表示，預計這些中概股回歸將改變港股行業(yè)結(jié)構(gòu)，提高科技和消費類占比，港股市場有望煥發(fā)出新活力。

“港股即將再次迎來重大變化。”董登新分析，即中國背景的新經(jīng)濟公司將成為港股上市主體，這無疑將加速改善港交所上市公司產(chǎn)業(yè)、行業(yè)結(jié)構(gòu)，使其更具國際化基因，尤其是與納斯達克市場相比，港股未來可能對中資企業(yè)會更有魅力。

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