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總而言之，由于中國(guó)疫情穩(wěn)定、基本面良好，且政策空間充足，國(guó)內(nèi)股債不僅在短期是全球避險(xiǎn)資產(chǎn)，還在于長(zhǎng)期可能是提供回報(bào)和增值的全球核心資產(chǎn)。因此，多家基金公司建議投資者可以更多關(guān)注國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，繼續(xù)持有相關(guān)股債資產(chǎn)。

為對(duì)沖疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，3月16日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率降至0.00%-0.25%的水平，并推出7000億美元的大規(guī)模量化寬松計(jì)劃。美聯(lián)儲(chǔ)的操作令全球嘩然，受其影響，中國(guó)股市同日高開(kāi)低走，滬指失守2800點(diǎn)關(guān)口，大跌3.40%。

對(duì)此，工銀瑞信、招商、國(guó)壽安保、融通等16家公募第一時(shí)間解讀美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)A股后市的影響，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為中國(guó)市場(chǎng)短期承壓，海外股市對(duì)A股的邊際影響將逐漸淡化，基本面、政策面、估值等仍支持中長(zhǎng)期積極向好。債券市場(chǎng)方面，基金公司普遍認(rèn)為我國(guó)貨幣政策較有節(jié)制，并不盲目跟隨海外，預(yù)計(jì)債市難有大幅下行空間。

總而言之，由于中國(guó)疫情穩(wěn)定、基本面良好，且政策空間充足，國(guó)內(nèi)股債不僅在短期是全球避險(xiǎn)資產(chǎn)，還在于長(zhǎng)期可能是提供回報(bào)和增值的全球核心資產(chǎn)。因此，多家基金公司建議投資者可以更多關(guān)注國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，繼續(xù)持有相關(guān)股債資產(chǎn)。

海外情緒的擾動(dòng)或?qū)е翧股短期波動(dòng)偏高

泰達(dá)宏利基金師婧認(rèn)為，目前歐美恐慌根源可能還是在于疫情無(wú)法得到控制。但單純貨幣政策降息對(duì)于經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)已經(jīng)越來(lái)越小，后續(xù)不排除美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)企業(yè)債或高等級(jí)債或者直接干預(yù)股票市場(chǎng)的操作。市場(chǎng)估計(jì)，第一季度疫情對(duì)中國(guó)、日本、韓國(guó)影響較大，但2、3季度疫情向歐美傳導(dǎo)，甚至不排除出現(xiàn)一定的衰退。目前看金融體系內(nèi)部尚未出現(xiàn)有毒資產(chǎn)和連鎖反應(yīng)，但海外美元資產(chǎn)的流動(dòng)性已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)一定程度的緊張。需要繼續(xù)關(guān)注后續(xù)疫情發(fā)展和資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃。

景順長(zhǎng)城基金投資部表示，向市場(chǎng)緊急注入流動(dòng)性有利于緩解目前美國(guó)所出現(xiàn)的流動(dòng)性緊張問(wèn)題，特別是風(fēng)險(xiǎn)較高的能源板塊，但此舉也進(jìn)一步壓縮了美聯(lián)儲(chǔ)本就有限的政策空間，也驗(yàn)證了海外經(jīng)濟(jì)基本面將受到了疫情的明顯拖累。資本市場(chǎng)對(duì)此的解讀偏負(fù)面，短期來(lái)看海外資本市場(chǎng)的高波動(dòng)狀態(tài)仍未結(jié)束，此外還需要關(guān)注疫情對(duì)于我國(guó)外需的負(fù)面沖擊。國(guó)內(nèi)股市方面，盡管外圍市場(chǎng)上周經(jīng)歷了大起大落的歷史性一周，但A股走勢(shì)仍然體現(xiàn)出一定的韌性。在全球一體化的背景下，短期市場(chǎng)波動(dòng)可能仍然較大。

融通逆向策略基金經(jīng)理劉安坤認(rèn)為，海外情緒的擾動(dòng)或?qū)⒏嬉欢温?。其一，上周A股伴隨海外疫情的進(jìn)展波動(dòng)較大，結(jié)合A股的估值、政策空間、防疫成果看，調(diào)整幅度已較為充分。雖然海外尤其是歐洲國(guó)家的疫情仍存在較大的不確定性，可能對(duì)全球的經(jīng)濟(jì)總需求、產(chǎn)業(yè)鏈等產(chǎn)生中長(zhǎng)期的沖擊，但短期來(lái)看各國(guó)開(kāi)始升級(jí)防疫措施，同時(shí)出臺(tái)量寬措施對(duì)沖短期的流動(dòng)性危機(jī)，疫情和對(duì)沖措施的清晰度不斷提高，進(jìn)而可以降低波動(dòng)率。我們判斷，海外市場(chǎng)仍會(huì)伴隨疫情數(shù)據(jù)的上升出現(xiàn)二次探底，但波動(dòng)率如果能控制在一定范圍，對(duì)A股的情緒擾動(dòng)或可忽略。其二，A股后市的交易主線將聚焦在國(guó)內(nèi)企業(yè)的受損評(píng)估、政策的對(duì)沖力度等因素。目前來(lái)看，這些因素利好、利空參半，尚未有明顯的能夠影響大盤(pán)方向性的驅(qū)動(dòng)力，所以接下來(lái)A股大概率將縮量盤(pán)整。

對(duì)于3月16日A股大跌，招商基金認(rèn)為主因是周末海外疫情惡化速度較快，陸股通大幅流出，同時(shí)國(guó)內(nèi)政策寬松程度低于預(yù)期。周末歐洲多國(guó)宣布疫情防控措施升級(jí)，美聯(lián)儲(chǔ)周末緊急降息100個(gè)基點(diǎn)，并重啟量化寬松，寬松的力度和時(shí)點(diǎn)大幅超出市場(chǎng)預(yù)期，但該舉措反而加劇了市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策空間受限以及全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退的擔(dān)憂。同時(shí)，上周五央行降準(zhǔn)落地，但周一MLF利率與上期持平，市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策進(jìn)一步寬松的預(yù)期落空，疊加3月16日公布的1-2月實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大幅下滑，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的悲觀情緒。并且受全球股市繼續(xù)大幅下跌影響，國(guó)內(nèi)陸股通繼續(xù)大幅流出，令A(yù)股指數(shù)承壓。

海富通QDII基金經(jīng)理陶意非表示，受外圍影響，A股近期也出現(xiàn)一定回調(diào)，主要出于對(duì)包括國(guó)內(nèi)在內(nèi)的全球經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂。若疫情在全球蔓延，可能會(huì)造成全球性的經(jīng)濟(jì)衰退，從而對(duì)中國(guó)的出口造成壓力。此外，可能造成國(guó)內(nèi)已經(jīng)逐漸好轉(zhuǎn)的疫情狀況重新面臨挑戰(zhàn)，從而進(jìn)一步影響國(guó)內(nèi)消費(fèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。美聯(lián)儲(chǔ)的措施雖然長(zhǎng)期可能保證市場(chǎng)流動(dòng)性，但短期對(duì)海外市場(chǎng)造成了一定的恐慌，其后續(xù)效應(yīng)需要根據(jù)各國(guó)政府央行的進(jìn)一步反應(yīng)。對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的影響主要在情緒層面，同時(shí)，也會(huì)加劇投資者對(duì)國(guó)內(nèi)出口產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景的憂慮。

工銀瑞信基金認(rèn)為，在短期疫情擴(kuò)散不確定性仍在的背景下，預(yù)計(jì)市場(chǎng)高波動(dòng)性還將延續(xù)。綜合來(lái)看，雖然短期宏觀經(jīng)濟(jì)面臨一定下行壓力，但流動(dòng)性相對(duì)偏松，同時(shí)改革開(kāi)放政策還將逐步落地的背景下，預(yù)計(jì)權(quán)益市場(chǎng)將以結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)為主，不過(guò)需要對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)做好準(zhǔn)備。風(fēng)險(xiǎn)方面，繼續(xù)關(guān)注疫情發(fā)展態(tài)勢(shì)及政府相關(guān)政策。

浙商基金認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)利空與利好同存。目前防疫防穩(wěn)工作仍不可忽視，需警惕大量海外病例回輸國(guó)內(nèi)(北上深尤其)，造成二次爆發(fā)，與國(guó)際資產(chǎn)價(jià)格下跌引發(fā)連鎖反應(yīng)，造成海外大型金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生危機(jī)。

寶盈基金表示，方向上，中國(guó)外需可能會(huì)出現(xiàn)“暫停”的狀態(tài)，海外金融市場(chǎng)波動(dòng)也會(huì)向A股傳染，A股存在一定調(diào)整壓力，極限點(diǎn)位可能需要再次向長(zhǎng)期價(jià)值底部靠近。結(jié)構(gòu)上，劇烈波動(dòng)狀態(tài)下，A股市場(chǎng)同跌不同漲，淡化風(fēng)格與行業(yè)選擇。A股相對(duì)韌性較強(qiáng)，有利因素包括中國(guó)在疫情控制中相對(duì)領(lǐng)先，A股、港股估值較低，財(cái)政、貨幣及產(chǎn)業(yè)政策空間足等。

中融基金則認(rèn)為，歐美疫情最嚴(yán)重的時(shí)候，就是歐美股市到底的時(shí)候。目前歐美股市尚未到底，但歐美日股市對(duì)A股的邊際影響將逐漸淡化。

第一，目前全球主要央行中，中國(guó)央行的政策空間是最大的，中國(guó)國(guó)務(wù)院和央行有足夠的政策工具來(lái)應(yīng)對(duì)這種外部沖擊。

第二，雖然歐美疫情會(huì)影響中國(guó)出口，但中國(guó)有一個(gè)巨大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，疊加國(guó)務(wù)院和央行的各種扶持政策，足以抵消這種外部沖擊。

第三，如果歐美日各國(guó)企業(yè)因?yàn)橐咔椴坏貌唤档烷_(kāi)工率甚至退出市場(chǎng)，中國(guó)企業(yè)可能會(huì)替代這些企業(yè)在供應(yīng)鏈中的位置，擴(kuò)大市場(chǎng)份額。這對(duì)相關(guān)企業(yè)是利好。

第四，按照一般的規(guī)律，海外疫情蔓延之初，對(duì)A股的負(fù)面影響較大，隨后影響將越來(lái)越小，逐漸消失。實(shí)際上，我們認(rèn)為A股經(jīng)過(guò)前期調(diào)整，長(zhǎng)期看非常具備配置價(jià)值，短期受外圍拖累其實(shí)是很好的配置時(shí)機(jī)。等歐美疫情出現(xiàn)拐點(diǎn)，A股也大概率會(huì)出現(xiàn)相應(yīng)的拐點(diǎn)。我們建議基金份額持有人堅(jiān)持長(zhǎng)期投資的理念，淡化短期波動(dòng)，長(zhǎng)期持有。

后市中長(zhǎng)期積極向好

多個(gè)低估值板塊擇機(jī)參與

對(duì)于后續(xù)大勢(shì)，上海某券商系公募的權(quán)益投資總監(jiān)表示，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望在三月底回歸正常狀態(tài)，內(nèi)需復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)逐步從底部走出，但因海外疫情控制還需要一定時(shí)間，外需較難在短期內(nèi)恢復(fù)。政策面上，政府當(dāng)前采取的下調(diào)利率、減免稅費(fèi)等政策有助于緩解疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊，尤其是對(duì)經(jīng)濟(jì)薄弱地區(qū)的小微企業(yè)支持力度較強(qiáng)，有力支持中小企業(yè)恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng)，但由于需求難以快速補(bǔ)足缺口，預(yù)計(jì)上半年企業(yè)利潤(rùn)不會(huì)太樂(lè)觀。從中期(6個(gè)月)角度看，市場(chǎng)可能仍將處在震蕩之中，經(jīng)濟(jì)會(huì)逐漸恢復(fù)，但流動(dòng)性也會(huì)收緊，市場(chǎng)存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)在三季度企穩(wěn)并處在較高增長(zhǎng)，股市可能會(huì)有短期反彈，但反轉(zhuǎn)要到下半年。

招商基金認(rèn)為，海外疫情進(jìn)展及全球股市的風(fēng)險(xiǎn)偏好短期來(lái)看仍難言見(jiàn)底，且疫情對(duì)全球供應(yīng)鏈產(chǎn)生較大擾動(dòng)，也可能使得消費(fèi)者和企業(yè)的信心弱化，進(jìn)而對(duì)需求端形成明顯沖擊，短期形勢(shì)仍不明朗;與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)疫情高峰已過(guò)，對(duì)沖政策近期落地節(jié)奏有所調(diào)整，使得流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的邏輯有所弱化，A股仍有調(diào)整整固壓力。但中期來(lái)看，外需若因疫情影響繼續(xù)走弱，國(guó)內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)政策出臺(tái)的必要性也將進(jìn)一步強(qiáng)化;目前市場(chǎng)估值仍處于歷史中樞以下，同時(shí)流動(dòng)性充裕和利率持續(xù)下行的背景下，市場(chǎng)整體的下行空間不大。下一階段，海外疫情的進(jìn)展、各國(guó)托底政策的出臺(tái)節(jié)奏以及全球股市是否階段性見(jiàn)底仍是關(guān)注的重點(diǎn)。板塊上，建議重點(diǎn)關(guān)注受益于逆周期政策加碼且當(dāng)前估值仍低的周期性板塊的估值修復(fù)機(jī)會(huì)，如地產(chǎn)、汽車(chē)、基建等;同時(shí)對(duì)于回調(diào)之后估值趨于合理、行業(yè)景氣度確定性向上的成長(zhǎng)板塊仍可精選個(gè)股，擇機(jī)參與。

國(guó)壽安?；鸨硎?，考慮到短期外部疫情沖擊、政策環(huán)境、資本市場(chǎng)波動(dòng)等多個(gè)因素尚未確認(rèn)拐點(diǎn)或階段性趨穩(wěn)，目前仍是左側(cè)布局階段，趨勢(shì)性行情仍待啟動(dòng)。受全球市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，A股整體也大幅下挫，但相較外圍市場(chǎng)更加堅(jiān)挺，積極信號(hào)也相對(duì)更多。方向上，外需進(jìn)一步不可控下還是回歸內(nèi)需，甚至要全面回歸內(nèi)需。除了前期我們認(rèn)為的新老基建，一些超跌的板塊的短期修復(fù)、基本面小趨勢(shì)和消費(fèi)政策，本周對(duì)一些超跌的電子、汽車(chē)整車(chē)、鋼鐵等行業(yè)更加看好，中期要布局實(shí)質(zhì)價(jià)值的還是內(nèi)需中的新老基建，包括5G產(chǎn)業(yè)鏈、汽車(chē)整車(chē)、光伏、軍工等。

展望后市，融通基金劉安坤認(rèn)為可以從逆周期調(diào)節(jié)和一季報(bào)預(yù)告中尋找機(jī)會(huì)。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)工作重心已轉(zhuǎn)移到復(fù)工復(fù)產(chǎn)和逆周期調(diào)節(jié)，而逆周期對(duì)沖較明確的是新基建和傳統(tǒng)基建同時(shí)發(fā)力，只是傳統(tǒng)基建目前仍存在節(jié)奏、力度上的猶豫。這需要等待1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布后帶來(lái)政策的反饋。此外，當(dāng)前上市公司已經(jīng)陸續(xù)發(fā)布了一季報(bào)預(yù)告，率先發(fā)布預(yù)告的公司業(yè)績(jī)一般相對(duì)較好，可能會(huì)帶動(dòng)相關(guān)個(gè)股或細(xì)分產(chǎn)業(yè)的活躍，目前看科技中的游戲、在線辦公、云計(jì)算、部分電子股，消費(fèi)中的超市、養(yǎng)殖股、部分醫(yī)藥股，周期中的工程機(jī)械、重卡等是可以關(guān)注的重點(diǎn)。

對(duì)于未來(lái)投資操作，浙商基金認(rèn)為，當(dāng)前權(quán)益資產(chǎn)中長(zhǎng)期價(jià)值凸顯，市場(chǎng)總體將繼續(xù)呈現(xiàn)大幅波動(dòng)，但隨著波動(dòng)持續(xù)，資產(chǎn)價(jià)格也將逐步回歸到基本面邏輯，從確定性來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)需求可能會(huì)成為市場(chǎng)下一階段的主線。

海富通陶意非表示，大量?jī)?yōu)質(zhì)股票在當(dāng)前位置已有很高的吸引力，但短期市場(chǎng)恐慌情緒可能會(huì)造成波動(dòng)性偏高。需密切關(guān)注全球主要經(jīng)濟(jì)體在經(jīng)濟(jì)以及疫情方面是否提出強(qiáng)力有效的政策。

匯豐晉信首席宏觀及策略師閔良超認(rèn)為，全球健康風(fēng)險(xiǎn)加大對(duì)于內(nèi)外需的影響可能集中體現(xiàn)在1-2季度。短期來(lái)看，不排除市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)進(jìn)一步加大，但我們認(rèn)為，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體向好的大背景下，投資者可以積極把握不確定性下的相對(duì)確定性機(jī)會(huì)，包括三方面，一是A股的進(jìn)一步大幅調(diào)整空間不大。二是國(guó)內(nèi)政策空間遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于海外。三在結(jié)構(gòu)上，寬松的流動(dòng)性會(huì)強(qiáng)化成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)的行情，但成長(zhǎng)股的波動(dòng)性會(huì)加大。投資者或許可以通過(guò)配置內(nèi)需占據(jù)主導(dǎo)的板塊來(lái)對(duì)沖海外健康風(fēng)險(xiǎn)加大帶來(lái)的不確定性。

浦銀安盛基金表示，近期市場(chǎng)迎來(lái)的回調(diào)也使得前期漲幅較大的成長(zhǎng)性科技股進(jìn)入較為合理的估值區(qū)間。申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，除了食品飲料、計(jì)算機(jī)、通信與汽車(chē)外，全行業(yè)都低于歷史平均值;鋼鐵和采掘等行業(yè)估值明顯低于歷史均值，低估值的吸引力已經(jīng)初步顯現(xiàn)。短期來(lái)看，近期市場(chǎng)的反復(fù)主要是由于海外疫情形勢(shì)不斷加劇，避險(xiǎn)情緒抬頭。中長(zhǎng)期來(lái)看，A股市場(chǎng)的配置價(jià)值較為顯著。我們認(rèn)為代表中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方向的科技、醫(yī)藥、消費(fèi)仍然是中長(zhǎng)期市場(chǎng)投資主線。

在行業(yè)配置上，中融基金建議規(guī)避出口占比較多的個(gè)股、生產(chǎn)基地主要在歐美的個(gè)股、對(duì)標(biāo)美股的個(gè)股。建議三大配置方向：一是供求主要在國(guó)內(nèi)的個(gè)股，比如禽畜養(yǎng)殖、醫(yī)藥生物等;二是信息化應(yīng)用創(chuàng)新方面的受益標(biāo)的，其中很多子行業(yè)基本不受海外疫情的影響;三是會(huì)受益于海外供給收縮的個(gè)股，比如維生素。

債市預(yù)計(jì)難有大幅下行空間

部分券種吸引力更高

德邦基金表示，美國(guó)開(kāi)啟大規(guī)模量化寬松，但市場(chǎng)并不買(mǎi)賬。國(guó)內(nèi)政策方面，3月13日央行即宣布定向降準(zhǔn)釋放5500億資金，3月16日又開(kāi)展中期借貸便利(MLF)操作1000億元，但中標(biāo)利率并未下降，仍維持3.15%。這顯示我國(guó)貨幣政策較有節(jié)制，并不盲目跟隨海外，也為后續(xù)政策儲(chǔ)備了充足的子彈和空間。

民生加銀基金固定收益部總監(jiān)陸欣，美聯(lián)儲(chǔ)主要是受到疫情影響和特朗普施壓而緊急兩次降息，幅度都很大，往后看美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該已沒(méi)有再次降息的空間。國(guó)內(nèi)來(lái)看整體還是比較穩(wěn)定，3月16日MLF利率沒(méi)有下降，只是降了準(zhǔn)，可以看出我國(guó)貨幣政策的定力比較足的。目前看來(lái)，國(guó)內(nèi)疫情是逐漸向好的態(tài)勢(shì)，我們也先于美聯(lián)儲(chǔ)降了一次準(zhǔn)，但目前看并不具備再次降息的動(dòng)力。其貨幣政策端的主要矛盾是小微企業(yè)和中小企業(yè)較為困難的信貸投放狀態(tài)，但目前看，在這方面央行未來(lái)可能會(huì)有所行動(dòng)，包括對(duì)符合普惠金融這一標(biāo)準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)調(diào)降準(zhǔn)備金率等。未來(lái)我覺(jué)得很大概率會(huì)從信貸擴(kuò)張方面入手，基準(zhǔn)利率方面會(huì)比較穩(wěn)定，畢竟中國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹水平并不支持大幅下調(diào)基準(zhǔn)利率。

諾德基金曾文宏表示，中美利率走擴(kuò)，國(guó)內(nèi)貨幣寬松空間打開(kāi)，預(yù)計(jì)未來(lái)貨幣政策將更加靈活。流動(dòng)性目前的寬松對(duì)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)也是一個(gè)不錯(cuò)的條件。經(jīng)此一疫，中國(guó)資本市場(chǎng)不斷成熟正獲得越來(lái)越多的肯定和看好，這正是值得我們期待的。

對(duì)于國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)而言，國(guó)壽安?；鸨硎?，短期來(lái)看，疫情在多國(guó)擴(kuò)散，且各國(guó)難以復(fù)制單一國(guó)家統(tǒng)一、有效的強(qiáng)力隔斷措施，疫情穩(wěn)定仍需時(shí)間。疊加美股、原油大跌強(qiáng)化市場(chǎng)危機(jī)交易行為，市場(chǎng)預(yù)期反復(fù)中債市存在一定的交易性機(jī)會(huì)。從中長(zhǎng)期來(lái)看，基本面和流動(dòng)性環(huán)境對(duì)債券市場(chǎng)的支撐依然明確，對(duì)債券市場(chǎng)持樂(lè)觀態(tài)度。

展望未來(lái)，德邦基金認(rèn)為國(guó)內(nèi)政策將繼續(xù)“以我為主”，保持當(dāng)前節(jié)奏是較為合理的，大水漫灌并不會(huì)很有效地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，反而會(huì)助長(zhǎng)資本市場(chǎng)的波動(dòng)。就資產(chǎn)配置而言，全球再度迎來(lái)零利率/負(fù)利率時(shí)代，中長(zhǎng)期看更利好權(quán)益資產(chǎn)，固收資產(chǎn)的到期收益率可能不斷下行，投資者做好多元配置的意義更加凸顯。從區(qū)域看，由于中國(guó)疫情穩(wěn)定、基本面良好，且政策空間充足，國(guó)內(nèi)股債不僅在短期是全球避險(xiǎn)資產(chǎn)，還在于長(zhǎng)期可能是提供回報(bào)和增值的全球核心資產(chǎn)。因此，投資者可以更多關(guān)注國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，繼續(xù)持有相關(guān)股債資產(chǎn)。

萬(wàn)家基金認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)大幅寬松增加中國(guó)央行寬松概率，但中國(guó)央行會(huì)審慎考慮市場(chǎng)反應(yīng)。堅(jiān)定看好A股未來(lái)，但短期建議適當(dāng)關(guān)注外部風(fēng)暴，債券預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)。債市方面，近期出現(xiàn)了15BP左右回調(diào)，一定程度上釋放擁擠市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，債券短期具有一定避險(xiǎn)屬性，可以逢低適當(dāng)布局，但考慮到預(yù)期管理，央行能否短期顯著寬松，存在一定疑慮，債市預(yù)計(jì)難有大幅下行空間，整體呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。

寶盈基金表示，本次降息是極其巨大的放松。對(duì)債券而言，是一個(gè)非常好的利好，不光是對(duì)美債，對(duì)中國(guó)國(guó)內(nèi)的債券也會(huì)有一定的帶動(dòng)。由于美國(guó)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)零利率時(shí)代，所以國(guó)內(nèi)如果再往下調(diào)利率障礙減小，中美將近100多BP的利差，事實(shí)上是一個(gè)比較好的保護(hù)。短期來(lái)看，由于國(guó)內(nèi)的疫情控制比較好，所以放松的步驟不可能像外圍一樣一步到位，但是方向是不變的。在疫情達(dá)到峰值之前，整體債券市場(chǎng)還是會(huì)有機(jī)會(huì)的。

國(guó)海富蘭克林基金認(rèn)為，疫情加劇全球經(jīng)濟(jì)下行壓力，固收資產(chǎn)投資價(jià)值凸顯;經(jīng)濟(jì)下行壓力背景下，信用分層加劇，需注意風(fēng)險(xiǎn)分化，規(guī)避低等級(jí)信用債，高等級(jí)信用債與利率債更具投資機(jī)會(huì)。但中資美元債相對(duì)境內(nèi)信用債吸引力更高，一方面目前同一企業(yè)發(fā)行的美元債票面利息高于國(guó)內(nèi)債券，靜態(tài)收益更有優(yōu)勢(shì);另一方面，目前中資高收益美元債的信用利差高于過(guò)去三年的歷史水平，或?qū)榻衲耆雸?chǎng)提供更厚的安全墊，當(dāng)前1-2年期中資高收益美元債的投資價(jià)值凸顯。中資美元債市場(chǎng)違約率較低，在控制好信用風(fēng)險(xiǎn)的前提下，持有到期策略收益確定性較高。

不恐慌！外資巨頭看好這些入市機(jī)會(huì)

美聯(lián)儲(chǔ)的“All in”給市場(chǎng)的不是“驚喜”而是“驚嚇”，市場(chǎng)情緒進(jìn)一步恐慌，今天A股和港股再次大跌。

美聯(lián)儲(chǔ)為何要“打光所有子彈”?美國(guó)還有哪些“牌”可打?中國(guó)跟不跟進(jìn)?市場(chǎng)走勢(shì)如何?面對(duì)全球市場(chǎng)的大幅波動(dòng)和不確定性，惠理集團(tuán)、景順、富達(dá)國(guó)際三家外資巨頭集體發(fā)聲，看好危機(jī)中的戰(zhàn)略性機(jī)會(huì)。

富達(dá)國(guó)際：美聯(lián)儲(chǔ)降息在短期內(nèi)帶來(lái)入市良機(jī)

富達(dá)國(guó)際亞太區(qū)首席投資官Paras Anand認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)這次降息至零及重啟量寬的行動(dòng)，旨在穩(wěn)定金融市場(chǎng)，并借此降低疫情沖擊需求這一難以避免的影響。

目前要關(guān)注的關(guān)鍵問(wèn)題是，美聯(lián)儲(chǔ)此舉的成效如何，以及除此之外，投資者作長(zhǎng)線投資部署時(shí)，還要關(guān)注那些因素。

首先，盡管美聯(lián)儲(chǔ)這一舉措有助于紓緩資本市場(chǎng)流動(dòng)性的壓力，但面對(duì)疫情影響生產(chǎn)所造成的經(jīng)濟(jì)損失日益擴(kuò)大，以減息及量寬來(lái)抵銷(xiāo)影響的作用有限。因此，預(yù)期美國(guó)及其他成熟經(jīng)濟(jì)體將在中期推出更多財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)。

第二，亞洲的央行，特別是中國(guó)的人民銀行，未必會(huì)跟隨美聯(lián)儲(chǔ)的劇本將利率下調(diào)至零點(diǎn)附近。因?yàn)閲?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在經(jīng)歷年初的低潮之后，最近有跡象顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況或已見(jiàn)底。其二，去年中國(guó)人民銀行也顯示其推行政策的哲學(xué)與其他央行有所不同。過(guò)去十三個(gè)月，中國(guó)在應(yīng)對(duì)中美貿(mào)易關(guān)系的影響時(shí)，便傾向采用更廣泛的財(cái)政及貨幣組合政策以支持經(jīng)濟(jì)。

第三，短期市場(chǎng)或?qū)⒊霈F(xiàn)相對(duì)有吸引力的入市機(jī)遇。股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在公開(kāi)市場(chǎng)的估值已進(jìn)入錯(cuò)殺階段。由于估值很大程度上取決于市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的中期營(yíng)運(yùn)指標(biāo)，以及折現(xiàn)價(jià)格的假設(shè)，無(wú)可避免需要較長(zhǎng)時(shí)間證實(shí)價(jià)格的確被低估。然而，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在公開(kāi)市場(chǎng)的價(jià)格每天都會(huì)受到市場(chǎng)情緒、以及市場(chǎng)對(duì)基本面看法變動(dòng)的影響而波動(dòng)。投資者需要留意，實(shí)際價(jià)值發(fā)現(xiàn)與市場(chǎng)情緒波動(dòng)之間的時(shí)差所構(gòu)成的入市機(jī)會(huì)。

惠理投資：優(yōu)質(zhì)公司價(jià)格和價(jià)值偏離，

惠理投資董事兼中國(guó)業(yè)務(wù)總裁余小波認(rèn)為，疫情給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)沖擊，但近期的資本市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)也提供了好的布局機(jī)會(huì)，一些港股在價(jià)格和內(nèi)在價(jià)值上出現(xiàn)大幅偏離，其中存在戰(zhàn)略性投資機(jī)會(huì)。

余小波稱(chēng)，疫情短期對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊都容易看到，但長(zhǎng)期的影響可能非常深遠(yuǎn)，導(dǎo)致全球產(chǎn)業(yè)鏈的布局甚至世界格局的變化，這取決于后續(xù)事態(tài)的演變。

資本市場(chǎng)的波動(dòng)由多個(gè)因素導(dǎo)致，疫情只是其中一個(gè)。作為專(zhuān)業(yè)投資者，每天都會(huì)遇到各種外界因素變化帶來(lái)的擾動(dòng)，需要看得長(zhǎng)遠(yuǎn)一些從不確定中尋找確定性。比如疫情短期沖擊很大，但是以目前中國(guó)的經(jīng)驗(yàn)看來(lái)，還是有科學(xué)方法可防可控的，而且這還沒(méi)有考慮到后續(xù)疫苗和藥物的開(kāi)發(fā)結(jié)果。不要忘了我們遇到這種新病毒也才2-3個(gè)月的時(shí)間，隨著對(duì)其越來(lái)越了解，相信最終防治住是大概率事件。

價(jià)值的根源在于企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力。各行各業(yè)在這次沖擊后，哪些會(huì)確定性恢復(fù)，哪些會(huì)發(fā)生產(chǎn)業(yè)格局改變，正是我們現(xiàn)在重點(diǎn)研究的。資本市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)可能提供給我們非常好的機(jī)會(huì)去布局未來(lái)的勝者。

目前判斷大中華區(qū)域內(nèi)港股的機(jī)會(huì)比較好，尤其是港股上市的中國(guó)優(yōu)質(zhì)公司。其價(jià)格與內(nèi)在價(jià)值上出現(xiàn)了較大幅度的偏離。這種偏離是香港市場(chǎng)自身特點(diǎn)和近期全球波動(dòng)等因素造成的。這里可能存在一個(gè)戰(zhàn)略性的投資機(jī)會(huì)。

目前港股整體估值已經(jīng)到了歷史均值一倍標(biāo)準(zhǔn)差下方不少，無(wú)論是從市盈率還是市凈率的角度都很低。過(guò)往在2008年金融危機(jī)，2011年歐債危機(jī)情況下也出現(xiàn)過(guò)低點(diǎn)，危機(jī)后都出現(xiàn)了估值回歸。如果橫向與全球其他市場(chǎng)比較，也可以發(fā)現(xiàn)港股處于最低位置。

景順：美國(guó)高收益?zhèn)凸善钡蕊L(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有吸引力

景順亞太區(qū)(日本除外)全球市場(chǎng)策略師趙耀庭表示，盡管美聯(lián)儲(chǔ)最初被批評(píng)可能在錯(cuò)誤的時(shí)間做了正確的決定，但在現(xiàn)在的市場(chǎng)上提供盡可能多的融資是合情合理的。

隨著最近金融狀況收緊，跨國(guó)公司的貸款增加，投資級(jí)別的信貸息差擴(kuò)大，小型企業(yè)的現(xiàn)金流開(kāi)始緊張，這一切都表明美聯(lián)儲(chǔ)采取了“防患未然”的政策模式。

美聯(lián)儲(chǔ)最近的激進(jìn)措施將對(duì)受新型冠狀病毒疫情影響的普通雇員和主流產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生較大的影響。重要的是各國(guó)政府和中央銀行應(yīng)保障家庭和企業(yè)的現(xiàn)金流。美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)將利率降低至接近零水平，并重新啟動(dòng)量化寬松，確保金融機(jī)構(gòu)擁有足夠的現(xiàn)金和流動(dòng)性，以向受疫情影響的企業(yè)和民眾提供支持。

預(yù)計(jì)美國(guó)國(guó)會(huì)將在短期內(nèi)通過(guò)一項(xiàng)強(qiáng)有力的財(cái)政刺激法案。新型冠狀病毒短期內(nèi)為整個(gè)全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)外在及系統(tǒng)性的沖擊，這就是信貸和資產(chǎn)市場(chǎng)處于如此波動(dòng)的原因。

在投資方面，市場(chǎng)的短期走勢(shì)難以預(yù)測(cè)。

美國(guó)和歐盟新增感染病例持續(xù)攀升，短期內(nèi)產(chǎn)生的負(fù)面情緒最終仍將蓋過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)和其它央行近期公布的聲明。如果各國(guó)政府不采取強(qiáng)有力的疫情遏制和經(jīng)濟(jì)刺激措施，則各國(guó)將會(huì)面臨全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退的嚴(yán)重威脅。

我仍然認(rèn)為，鑒于美國(guó)近期采取的激進(jìn)的貨幣和財(cái)政政策，美國(guó)經(jīng)濟(jì)有可能出現(xiàn)V型復(fù)蘇。

較低的油價(jià)和利率將有利于消費(fèi)者。美國(guó)高收益?zhèn)凸善钡蕊L(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)正變得更具吸引力，因?yàn)樗鼈兊囊鐑r(jià)相比一個(gè)月前的水平大幅下降。