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定向降準+“定向穩(wěn)預期” 資本市場“春播”流動性還將享受實體經(jīng)濟、優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)展紅利

來源：證券日報 2020-03-16 09:50:45

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草長鶯飛、春意漸濃，資本市場連迎重磅利好。

3月13日，央行發(fā)布消息，定于今日(16日)實施普惠金融定向降準，共釋放長期資金5500億元。此外，國家發(fā)展改革委等23個部門日前聯(lián)合印發(fā)《關于促進消費擴容提質(zhì)加快形成強大國內(nèi)市場的實施意見》，其中，在穩(wěn)定和增加居民財產(chǎn)性收入方面提出，“穩(wěn)定資本市場財產(chǎn)性收入預期，完善分紅激勵制度，堅決查處嚴重損害中小投資者分紅派息權(quán)益的行為”。

對于流動性為王的資本市場而言，降準的意義不言而喻;而“穩(wěn)定資本市場財產(chǎn)性收入預期”則是首次定向資本市場提出財產(chǎn)性收入“穩(wěn)預期”。

筆者認為，上述兩項定向舉措將“六穩(wěn)”中的穩(wěn)金融、穩(wěn)預期直接聯(lián)系到一起，并與穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資和穩(wěn)投資間接呼應，資本市場“牽一發(fā)而動全身”的重要性再次得以體現(xiàn)，并將“春播”雙重流動性——貨幣政策傳導給實體經(jīng)濟、龍頭企業(yè)的外延式流動性以及“穩(wěn)預期”等保護投資者舉措激發(fā)出的資本市場內(nèi)生性流動性。

首先，央行年內(nèi)兩次降準，釋放資金逾1.35萬億元，資本市場在承接充足流動性的同時，還將享受實體經(jīng)濟、優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)展紅利。

今年1月1日，央行宣布，1月6日起下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點。央行彼時表示，此次降準是全面降準，體現(xiàn)了逆周期調(diào)節(jié)，釋放長期資金8000多億元。也就是說，今年一季度央行已經(jīng)兩次實施降準，釋放資金合計逾1.35萬億元。

降準釋放長期資金的直接效果，顯然在于增加銀行支持實體經(jīng)濟的穩(wěn)定資金來源，通過銀行傳導至實體經(jīng)濟，降低社會融資實際成本。此外，定向降準還有事先引導推動和事后激勵的作用，用市場化方式疏通貨幣政策傳導“堵點”;在間接效果方面，降準釋放出的長期基礎貨幣對資本市場尤其是A股市場發(fā)展有促進作用，畢竟資本市場是實體經(jīng)濟的晴雨表，而A股市場能夠協(xié)助發(fā)揮降準資金的“乘數(shù)效應”。

其次，穩(wěn)定資本市場財產(chǎn)性收入預期，將推進資本市場進一步完善制度，提升市場活力，夯實韌性。

去年8月中旬，國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，工資收入已僅占城鎮(zhèn)居民收入的六成，且比重呈現(xiàn)逐年下降之勢。另一方面，資本市場在提高居民財產(chǎn)性收入方面大有可為。當然，穩(wěn)定資本市場財產(chǎn)性收入預期的基礎是資本市場的深入改革發(fā)展。

去年以來，資本市場改革不斷深入：設立科創(chuàng)板并試點注冊制平穩(wěn)起步并進入常態(tài)化運行，新三板綜合改革方案快速落地，對外開放按下“快進鍵”等等。此外，3月1日新證券法正式實施，注冊制有序推進并將向創(chuàng)業(yè)板擴圍，而資本市場的違規(guī)違法行為也將面臨更嚴厲的責任追究，投資者保護上升到新高度，新證券法的法治供給將資本市場改革發(fā)展演進至更豐富維度和更高層面。

在政策加持下，資本市場韌性不斷增強。面對上周外圍股市集體恐慌表現(xiàn)，A股市場展示出的獨立性充分表明，市場正在逐步走向成熟。

此次23個部門在聯(lián)合發(fā)文中提出“穩(wěn)定資本市場財產(chǎn)性收入預期”，一方面展示了對于資本市場的信心，另一方面也要求證監(jiān)會等有關部門進一步落實“完善分紅激勵制度，堅決查處嚴重損害中小投資者分紅派息權(quán)益的行為”等保護投資者的舉措。事實上，投資者是資本市場的重要組成部分，保護投資者實際上是在保護市場生態(tài)，保護市場信心和必需的流動性，也就是保護市場本身。

筆者認為，對于資本市場而言，定向降準和“定向穩(wěn)預期”雖然政策出發(fā)點不同，效果顯示方式不用，發(fā)酵節(jié)奏不同，但是均為資本市場流動性提供“硬核流動性”，賦能資本市場未來發(fā)展的“生機”與“升機”。

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