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近日，摩恩電氣(002451.SZ)收到深交所發(fā)來(lái)的2019年年報(bào)問(wèn)詢函。問(wèn)詢函中關(guān)注到“主營(yíng)業(yè)務(wù)是否具備持續(xù)盈利能力”“類(lèi)金融業(yè)務(wù)毛利率下降14.44個(gè)百分點(diǎn)的原因”等問(wèn)題。

摩恩電氣年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.67億元，同比下降37.26%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3652.42萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)335.67%，主要來(lái)自處置全資子公司帶來(lái)的非經(jīng)常性損益。《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者注意到，同期，電氣設(shè)備行業(yè)已披露年報(bào)個(gè)股的平均營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為22.84%。

記者梳理摩恩電氣歷年?duì)I收和凈利數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，公司凈利來(lái)源此前主要依靠類(lèi)金融業(yè)務(wù)。對(duì)于類(lèi)金融業(yè)務(wù)毛利下滑原因，以及如何止住下滑等問(wèn)題，摩恩電氣方面對(duì)本報(bào)記者表示：“關(guān)于公司未來(lái)計(jì)劃，因涉及到信息披露，目前無(wú)法回答。”

金融業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)利潤(rùn)顯著

年報(bào)信息顯示，2019年摩恩電氣的營(yíng)收中，租賃業(yè)務(wù)收入只有0.67億元，但營(yíng)收占比卻達(dá)18.42%，毛利率則高達(dá)79.84%。

類(lèi)金融業(yè)務(wù)是摩恩電氣第二大主營(yíng)業(yè)務(wù)，具體可細(xì)分為融資租賃、商業(yè)保理以及不良資產(chǎn)處置與清收三大方向，其中融資租賃業(yè)務(wù)為核心業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)主要營(yíng)收。2019年，類(lèi)金融業(yè)務(wù)整體營(yíng)收為1.62億元。

記者梳理此前的年報(bào)數(shù)據(jù)了解到，摩恩電氣的類(lèi)金融業(yè)務(wù)毛利率連續(xù)多年維持在超過(guò)70%的水平。

在2017年之前，類(lèi)金融業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)逐年上漲，由2014年的1355.4萬(wàn)元上升到2017年的8752.3萬(wàn)元，而摩恩電氣2017年總的凈利潤(rùn)則只有5938.8萬(wàn)元，扣除類(lèi)金融業(yè)務(wù)的利潤(rùn)后其電氣電纜業(yè)務(wù)虧損達(dá)2813.5萬(wàn)元。

自2017年開(kāi)始，類(lèi)金融業(yè)務(wù)的營(yíng)收規(guī)模也出現(xiàn)減少。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017年、2018年和2019年摩恩電氣融資租賃業(yè)務(wù)的營(yíng)收規(guī)模為1.6億元、0.74億元和0.67億元。雖然營(yíng)收占比小于電氣電纜部分，但因其較高的毛利率水平，仍然貢獻(xiàn)了較大比例的凈利潤(rùn)。

2018年開(kāi)始，類(lèi)金融業(yè)務(wù)的毛利率開(kāi)始出現(xiàn)下滑。以類(lèi)金融業(yè)務(wù)核心的租賃為例，根據(jù)WIND對(duì)比數(shù)據(jù)顯示，摩恩電氣2019年租賃業(yè)務(wù)的毛利率為79.84%，2018年租賃業(yè)務(wù)的毛利率為94.28%。這也導(dǎo)致凈利潤(rùn)的進(jìn)一步下降。

在2018年深交所的年報(bào)問(wèn)詢中，也關(guān)注到類(lèi)金融業(yè)務(wù)的下滑態(tài)勢(shì)。

2018年年報(bào)問(wèn)詢函中提到，請(qǐng)說(shuō)明報(bào)告期內(nèi)，你公司融資租賃業(yè)務(wù)主要依托子公司上海摩恩融資租賃股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“摩恩租賃”)開(kāi)展業(yè)務(wù)。2018年摩恩租賃實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3643.11萬(wàn)元，同比下降36.12%，凈利潤(rùn)1887.78萬(wàn)元，同比下降30.06%。

在2019年的年報(bào)問(wèn)詢函中，同樣問(wèn)到類(lèi)金融業(yè)務(wù)毛利下滑的情況。問(wèn)詢函顯示：“類(lèi)金融業(yè)務(wù)毛利率下降14.44個(gè)百分點(diǎn)。請(qǐng)結(jié)合你公司類(lèi)金融業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)模式、主要業(yè)務(wù)開(kāi)展情況、同類(lèi)業(yè)務(wù)毛利率水平等分析說(shuō)明類(lèi)金融業(yè)務(wù)毛利率下降的原因。”

針對(duì)類(lèi)金融業(yè)務(wù)毛利率下滑等問(wèn)題，摩恩電氣方面對(duì)本報(bào)記者表示：“會(huì)在5月19日前完成回復(fù)工作。”

“所賣(mài)資產(chǎn)”一個(gè)月膨脹上億

摩恩電氣的第一大業(yè)務(wù)是電力電纜業(yè)務(wù)，2019年業(yè)務(wù)收入占比72.93%。但其毛利率在過(guò)去幾年中也經(jīng)歷了大幅下降，從2014年的17.22%下降至2017年的6.01%，至2019年的4.47%。

有公開(kāi)的行業(yè)分析顯示，電力電纜行業(yè)整體毛利率在10%以上，而摩恩電氣的毛利率遠(yuǎn)低于行業(yè)平均毛利率。

摩恩電氣2019年年報(bào)披露，2019年的整體營(yíng)業(yè)收入3.67億元，同比下降37.26%，但凈利潤(rùn)出現(xiàn)同比增長(zhǎng)335.67%。

年報(bào)顯示：“2019年度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入較2018年同期下降37.26%，主要原因系電纜板塊國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售訂單較同期減少，同時(shí)出口業(yè)務(wù)受貿(mào)易戰(zhàn)影響出口銷(xiāo)售減少等因素影響所致。對(duì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)較2018年同期增長(zhǎng)335.67%，主要原因系公司處置全資子公司上海摩鴻信息科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱‘摩鴻信息’)100%股權(quán)形成的非經(jīng)常性損益所致。”

在深交所問(wèn)詢函中也關(guān)注到這一問(wèn)題，問(wèn)詢函顯示：“你公司轉(zhuǎn)讓全資子公司摩鴻信息獲得投資收益 226.5 萬(wàn)元，同時(shí)獲得非流動(dòng)資產(chǎn)處置利得 6323.38 萬(wàn)元。根據(jù)資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告，截至 2018 年12月 31 日，摩鴻信息所有者權(quán)益合計(jì)約 3.8 萬(wàn)元，至 2019 年 1 月 31 日摩鴻信息所有者權(quán)益合計(jì)約 1.27 億元。請(qǐng)補(bǔ)充披露摩鴻信息在一個(gè)月內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模產(chǎn)生重大變化的原因、過(guò)程、履行的審議程序及是否應(yīng)履行信息披露義務(wù)。”

對(duì)此，摩恩電氣方面公告稱：“由于問(wèn)詢函涉及的相關(guān)事項(xiàng)內(nèi)容較多，資料收集與溝通的工作量較大，公司將延期至 2020 年 5 月 19 日(星期二)前完成回復(fù)工作。”

不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)難度加大

摩恩電氣的類(lèi)金融業(yè)務(wù)在2017年開(kāi)始發(fā)力，當(dāng)年曾通過(guò)不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)收獲較好業(yè)績(jī)，但很快不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)難度增加，規(guī)模和利潤(rùn)減少。

2017年，摩恩電氣通過(guò)收購(gòu)上海韜嘉投資有限公司(后更名為摩安投資)等，進(jìn)行不良資產(chǎn)服務(wù)業(yè)務(wù)。2017年報(bào)告期內(nèi)摩安投資最終實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9718.82萬(wàn)元，并為母公司摩恩電氣貢獻(xiàn)了5688.97萬(wàn)元的凈利潤(rùn)。

摩恩電氣在2019年年報(bào)中提道，“近年該行業(yè)呈現(xiàn)出較為明顯的變化，具體表現(xiàn)在不良資產(chǎn)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度越發(fā)激烈，參與主體眾多，近兩年各地涌現(xiàn)出一批AMC、外資背景、國(guó)有企業(yè)財(cái)團(tuán)背景以及有實(shí)力的民營(yíng)企業(yè)，市場(chǎng)也由‘藍(lán)海’變?yōu)?lsquo;紅海’，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格非理性增長(zhǎng)。”

此外，不良資產(chǎn)后續(xù)處置的難度較高，變現(xiàn)不易也給摩恩電氣的盈利帶來(lái)影響。

年報(bào)中指出：“當(dāng)前形勢(shì)下，處置手段已從單一向綜合化轉(zhuǎn)變，這更加考驗(yàn)運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的專業(yè)化程度和資源盤(pán)整能力，原有的打折、打包、打官司理念已經(jīng)不能適用于現(xiàn)有市場(chǎng)狀態(tài)，受資產(chǎn)價(jià)格、資金成本、資產(chǎn)包質(zhì)量、退出節(jié)點(diǎn)等因素的制約，大概率會(huì)出現(xiàn)無(wú)法退出而導(dǎo)致虧損的局面”。

事實(shí)上，2019年，在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整背景下，中國(guó)的不良資產(chǎn)處置行業(yè)從“搶包”回歸理性，2020年一季度開(kāi)始，資產(chǎn)價(jià)格可能回落10%。受經(jīng)濟(jì)下行壓力影響，這些資產(chǎn)變現(xiàn)能力大不如前，不良資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度和回報(bào)變得漫長(zhǎng)，投資不確定性也增加。

此外，不良資產(chǎn)處置難度加大。中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)法規(guī)部副主任張勁松公開(kāi)表示，處置不良資產(chǎn)慎用查封凍結(jié)措施。而國(guó)家在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)過(guò)程中也強(qiáng)調(diào)，盡可能采取更和諧的辦法處置不良資產(chǎn)，地方在解決重大的企業(yè)危機(jī)時(shí)都要求不抽貸、不壓貸、不訴訟、不查封。這使得以法律的辦法處理不良資產(chǎn)的難度實(shí)際加大。