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截至5月7日收盤，泰晶轉(zhuǎn)債(113503)大跌47.68%，收于190.92元/張。

此前一天，泰晶科技(603738.SH)發(fā)布晚間公告，宣布擬提前贖回泰晶轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)股價格為17.90元/股。按照5月6日泰晶轉(zhuǎn)債364.94元/張的收盤價，擺在投資者面前的只有兩個選擇：等待贖回(100元債券面值+0.4%利息)，虧損73%;等待轉(zhuǎn)股(以5月6日正股收盤價計算的可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價值為134.75元/張)，虧損63%。

5月7日開盤，泰晶轉(zhuǎn)債大跌30%觸發(fā)熔斷。上交所隨即發(fā)布公告，9時30分開始暫停泰晶轉(zhuǎn)債交易，14時57分恢復(fù)。在最后的交易三分鐘里，泰晶轉(zhuǎn)債最大跌幅49.85%，最終收跌47.68%。交易數(shù)據(jù)顯示，泰晶轉(zhuǎn)債當(dāng)天成交額為8000萬元。

與之相對，泰晶科技收漲3.15%，最新股價為24.88元/股，總市值42.03億元。

蘇寧金融研究院特約研究員何南野在接受記者采訪時表示，可轉(zhuǎn)債市場近來格外火爆，一是由于當(dāng)前股價處于低位，持有可轉(zhuǎn)債具有較為長期的投資價值，一旦股價回暖，換股后收益顯著，由此導(dǎo)致可轉(zhuǎn)債市場吸引了眾多資金的熱捧，出現(xiàn)“非理性繁榮”。二是可轉(zhuǎn)債市場實行T+0交易，且沒有漲跌幅限制，進(jìn)一步助長了投機風(fēng)氣的盛行。

對投資者而言，何南野表示，介入可轉(zhuǎn)債市場，一是要遠(yuǎn)離被爆炒的可轉(zhuǎn)債，二是要立足價值投資，擇優(yōu)選擇優(yōu)質(zhì)個債，長期持有或后續(xù)擇機轉(zhuǎn)股。

去年可轉(zhuǎn)債募資2500億元

可轉(zhuǎn)債全稱是“可轉(zhuǎn)換公司債券”，本身具備債券還本付息的性質(zhì)，又能在特定的情況下轉(zhuǎn)成股票，是具有股票和債券雙重屬性的投資品種。

因為債券屬性可以保護(hù)投資者本息收益，而當(dāng)可轉(zhuǎn)債價格高于轉(zhuǎn)股價格時，債券價值隨股票價格上漲，繼續(xù)保有投資收益，所以在一般情況下，可轉(zhuǎn)債被看作是“攻守兼?zhèn)?rdquo;的投資選擇。

作為再融資的方式之一，自2017年2月證監(jiān)會修訂相關(guān)規(guī)則，收緊定增、鼓勵可轉(zhuǎn)債融資后，可轉(zhuǎn)債募集資金總額從2016年的226.52億元，爆發(fā)式增加到602.72億元(2017年)、1071.10億元(2018年)和2477.82億元(2019年)，年復(fù)合增長率超過122%。

同時，相較于股票定向增發(fā)的高投資門檻，可轉(zhuǎn)債只需有一個證券賬戶即可參與，對于投資者的友好度更高。再加之明顯區(qū)別于股票的無嚴(yán)格漲跌幅限制、T+0交易機制，可轉(zhuǎn)債受部分投資者追捧，自有其魅力。

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2019年中證轉(zhuǎn)債指數(shù)全年漲幅達(dá)到25.15%;分月度來看，只有4月份和5月份是收跌，其余10個月均為收漲。進(jìn)入2020年以來，即便面對疫情，可轉(zhuǎn)債市場依然熱度不減，據(jù)彭博數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普中國可轉(zhuǎn)債指數(shù)2月再創(chuàng)下自2015年8月以來的新高。

火爆的市場行情也吸引了很多的投機資金開始大幅流入并參與，也有諸多理財科普人士、自媒體開始向散戶宣傳可轉(zhuǎn)債及可轉(zhuǎn)債基金的低風(fēng)險高收益。其中，如深圳市林園投資管理有限公司董事長、有民間股神之稱的林園，就曾在2019年末的投資峰會上公開表示，“我現(xiàn)在基本不買股票，我只買可轉(zhuǎn)債”。

多家上市公司提前贖回

投資有風(fēng)險，炒可轉(zhuǎn)債也需謹(jǐn)慎。

2020年3月，由于一周內(nèi)出現(xiàn)多次可轉(zhuǎn)債急漲急跌的現(xiàn)象，滬深兩所均在周五公告稱，對近期漲跌幅和換手率異常的再升轉(zhuǎn)債、橫河轉(zhuǎn)債等持續(xù)進(jìn)行重點監(jiān)控，對影響市場正常交易秩序、誤導(dǎo)投資者交易決策的異常交易行為實施自律監(jiān)管。

在更早的2019年12月，證監(jiān)會也曾發(fā)文提示可轉(zhuǎn)債風(fēng)險，包括正股價格波動的風(fēng)險、利息損失的風(fēng)險及提前贖回的風(fēng)險等。

北京馬曼然資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理馬曼然在采訪中表示，其可轉(zhuǎn)債的投資規(guī)則是買入“雙低”可轉(zhuǎn)債，即面值在110以內(nèi)，轉(zhuǎn)股溢價率(可轉(zhuǎn)債二級市場交易價格/轉(zhuǎn)股價格-1)最好在30%以內(nèi);不買面值在200甚至更高的。

轉(zhuǎn)股溢價率即關(guān)聯(lián)了可轉(zhuǎn)債的贖回風(fēng)險。以泰晶科技的公告為例，其觸發(fā)的贖回條款為：在轉(zhuǎn)股期內(nèi)，如果公司股票連續(xù)三十個交易日中至少有十五個交易日的收盤價不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格的130%，公司有權(quán)按照債券面值加當(dāng)期應(yīng)計利息的價格贖回全部或部分未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債。

因此，即便此前泰晶科技兩次選擇不提前贖回可轉(zhuǎn)債，在第三次觸發(fā)條款的檔口，上市公司決定對泰晶轉(zhuǎn)債行使提前贖回權(quán)，也完全符合相關(guān)規(guī)定。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計，自2020年以來，已有超過17家上市公司決定提前贖回其發(fā)行的可轉(zhuǎn)債。

曾經(jīng)引起一時價格劇烈波動的，還有再升科技在3月9日宣布的提前贖回。此前，由于再升科技子公司生產(chǎn)口罩熔噴布，上市公司股價連續(xù)封板漲停，蜂擁的投資者轉(zhuǎn)而推高其可轉(zhuǎn)債，使得再升轉(zhuǎn)債收盤價超過400元/張，轉(zhuǎn)股溢價率達(dá)到88%。

而提前贖回公告發(fā)布后第二日，再升轉(zhuǎn)債暴跌53%，并在隨后錄得八連陰，截至贖回登記日收盤時，價格跌至120.19元/張。

大跌之后或還有下探

泰晶科技是一家專業(yè)從事石英晶體諧振器產(chǎn)品設(shè)計、生產(chǎn)、銷售以及相關(guān)工藝設(shè)備研發(fā)、制造的公司，于2016年上市，泰晶轉(zhuǎn)債為其在2017年12月發(fā)布，轉(zhuǎn)股開始日為2018年6月。

但直至2020年3月，此前穩(wěn)中有升的泰晶轉(zhuǎn)債才開始了它的“過山車之旅”。3月18日，泰晶轉(zhuǎn)債暴漲65.28%，從192元/張飆升至263.35元/張，并在3月19日再漲38.48%，盤中最高價達(dá)420元/張。

上市公司泰晶科技也在當(dāng)時發(fā)布了股票交易異常波動公告稱，公司股票在3月17日至19日連續(xù)三個交易日內(nèi)日收盤價格漲幅偏離值累計超過20%，但經(jīng)公司自查不存在應(yīng)披露而未披露的重大信息。

上交所官網(wǎng)則顯示，泰晶轉(zhuǎn)債在3月18日至26日期間9次觸及盤中臨時停牌，提醒投資者注意交易風(fēng)險，理性投資。

提示風(fēng)險多次，到了5月7日第10次臨時停牌時，泰晶轉(zhuǎn)債的命運已經(jīng)注定。47.68%的大跌可能并不是終點，多位分析人士認(rèn)為，在本次暴跌之后，泰晶轉(zhuǎn)債后續(xù)還會進(jìn)一步的下探，直至泰晶轉(zhuǎn)債的價格與可轉(zhuǎn)債的靜態(tài)價值相當(dāng)，才能止跌。

聯(lián)儲證券首席投顧胡曉輝在接受記者采訪時提出，隨著近年來可轉(zhuǎn)債炒作風(fēng)氣漸濃，由于可轉(zhuǎn)債打新無需本金，被券商營業(yè)部當(dāng)成獲客工具，大量宣傳，吸引了大量的“小白”用戶進(jìn)入市場。而這些投資者由于對證券市場知識匱乏，同時貪心貪欲，容易盲目跟風(fēng)，市場上很多可轉(zhuǎn)債超出了本身價值。本次事件，有助于可轉(zhuǎn)債市場降溫，市場會逐步回歸到價值投資中。

何南野則在談到監(jiān)管部門在此中的角色時表示，一是要求上市公司做好可轉(zhuǎn)債的信息披露和風(fēng)險揭示工作，最大程度減少普通投資者參與爆炒可轉(zhuǎn)債的可能性;二是進(jìn)一步完善可轉(zhuǎn)債的上市交易機制;三是對存在爆炒的可轉(zhuǎn)債，要直接介入調(diào)查，對涉嫌違法違規(guī)的投資者要進(jìn)行嚴(yán)懲，以對市場形成震懾效應(yīng)。

受泰晶轉(zhuǎn)債大跌影響，5月7日在市的263只可轉(zhuǎn)債中，價格下跌的占比78%。除泰晶轉(zhuǎn)債外，還有15只可轉(zhuǎn)債的下跌幅度超過10%，這其中就包括轉(zhuǎn)股溢價率同樣頗高的橫河轉(zhuǎn)債、藍(lán)盾轉(zhuǎn)債、模塑轉(zhuǎn)債等。

關(guān)鍵詞： 泰晶轉(zhuǎn)債大跌 提前贖回