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受新冠肺炎疫情全球蔓延和原油價格戰(zhàn)等因素影響，近期全球市場出現(xiàn)大幅波動，市場跌宕給投資者帶來的不確定性預(yù)期逐步加大。站在此前時點，如何進行資產(chǎn)配置?如何構(gòu)建投資策略?

針對當(dāng)前市場熱點話題，記者近日專訪了易方達優(yōu)選多資產(chǎn)三個月持有期混合型基金中基金(FOF)擬任基金經(jīng)理張浩然。據(jù)介紹，作為易方達旗下首只權(quán)益類FOF，易方達優(yōu)選多資產(chǎn)的設(shè)計是從個人投資者需求出發(fā)，目標(biāo)在于提升投資者的獲得感，為投資者帶來更好的投資體驗。

中國資產(chǎn)配置價值相對更高

“當(dāng)前發(fā)這只產(chǎn)品恰逢其時。”張浩然說，隨著資管新規(guī)的落地和剛兌的打破，銀行理財產(chǎn)品和信托產(chǎn)品在預(yù)期收益率一致的情況下，其風(fēng)險水平將向債券型或權(quán)益型基金產(chǎn)品靠攏。為此，原先這部分投資者迫切需要一個新的投資方案，而權(quán)益類FOF產(chǎn)品憑借多資產(chǎn)投資等優(yōu)勢，能為投資者在獲得較好投資體驗的同時收獲長期預(yù)期收益。

張浩然建議，當(dāng)前投資者應(yīng)從投資組合的角度來看待資本市場：第一，把握短期不確定性帶來的長期確定性買入機會，精選中國的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。第二，增加多元化的收益來源。第三，在適當(dāng)?shù)臅r點配置避險資產(chǎn)，以降低尾部風(fēng)險對組合的沖擊。

他進一步分析稱，在全球市場大幅波動的背景下，各國紛紛出臺對沖性刺激政策，試圖拉動經(jīng)濟增長。“比較看，中國有著明顯的制度優(yōu)勢，可以集中力量辦大事，貨幣政策和財政政策也可以更好地相互協(xié)調(diào)。”張浩然表示，全年來看，相對于全球來說，中國資產(chǎn)配置價值更高。此外，原油價格下跌，也提升了原油進口國的相對優(yōu)勢，因此這是一次長期性的投資機會。

不過，張浩然仍提示短期的波動風(fēng)險。“不鼓勵參與短期投機，而應(yīng)該沿政策方向?qū)ふ议L期確定性，把握投資機會。從財政政策看，主要方向是舊基建+新基建;從產(chǎn)業(yè)政策看，則是新基建和新能源。”

他建議，在配置優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的同時，應(yīng)為組合增添分散化的收益來源，比如高股息率的在港上市的內(nèi)地金融股、境內(nèi)信用債、境內(nèi)公司在境外發(fā)行的中資美元債等。此外，張浩然通過對比多類資產(chǎn)發(fā)現(xiàn)，目前相對較好的避險資產(chǎn)是中國利率債和黃金。

科學(xué)投資追求穩(wěn)中取勝

“坦率地說，今年以來市場的波動性讓我更加認識到科學(xué)投資的重要性。”張浩然告訴記者，投資本質(zhì)上是和人性對抗的過程，市場越是劇烈波動，人性的弱點就會放大，此時更需要投資的紀律性和科學(xué)性來幫助克服弱點。

在張浩然看來，科學(xué)投資是用分析和流程，來取代“英雄式”的直覺或一時之念。當(dāng)市場高波動時，“英雄式”的直覺或一時之念可能會帶來超額收益，但同時也可能陷入更大的損失之中。所以，投資過程中，必須要借助系統(tǒng)性的分析來獲取一定的洞察力。

“作為專業(yè)投資者，不應(yīng)追求觀點上的一鳴驚人，而應(yīng)追求穩(wěn)中求勝，一步步積累優(yōu)勢，積小勝為大勝，通過科學(xué)投資流程，來為投資者賺取可解釋、可復(fù)制、可持續(xù)的超額收益。”張浩然說。

通過多年探索，易方達多資產(chǎn)投資團隊已探索出一套行之有效的流程。該流程參考控制論中的反饋系統(tǒng)，通過收集信息，跟蹤反饋業(yè)績，也把投資中的每一次錯誤轉(zhuǎn)化為對投資框架的改進，轉(zhuǎn)化為研究方法的精進，讓此后每一次決策都站在過去的肩膀上。

具體到FOF運作上，易方達通過自行研發(fā)的一套“三位一體”研究體系，重點對基金經(jīng)理的投資業(yè)績、投資行為和投資邏輯這三個維度進行評價。該系統(tǒng)可以對基金經(jīng)理進行多維度分析，遴選出投資業(yè)績符合投資行為，投資行為又能被投資邏輯印證的績優(yōu)基金經(jīng)理，進而構(gòu)建基金池，并結(jié)合市場判斷來配置基金產(chǎn)品，最后為投資者帶來優(yōu)質(zhì)體驗的長期業(yè)績，并降低投資風(fēng)險。

關(guān)鍵詞： 把握短期不確定性 長期機會