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在交易頻率排名前十名中，有四只出自浦銀安盛，公司交易效率不到同類基金的40%。

用盡量少的交易費用實現(xiàn)盡量多的投資收益可能是大多數(shù)專業(yè)投資者追求的理想境界。那么，作為二級市場上的主力之一，基金公司在這一點上做得怎么樣?

若梳理相關(guān)數(shù)據(jù)，投資者將會發(fā)現(xiàn)，答案可能不太理想。

整體交易頻率下降

截至4月20日，已披露旗下公募基金2019年年報的基金公司共計89家，涉及4080只基金(僅指主基金)。

截至2019年年底，上述4080只基金份額規(guī)模合計93810.95億份，資產(chǎn)凈值合計79216.81億元，年度凈利潤合計8695.15億元，若基于期間各基金日均資產(chǎn)管理規(guī)模(合計97885.43億元)計算，則投資回報率為8.88%。

數(shù)據(jù)同時顯示，上述4080只基金2019年支付的交易費用合計105.09億元，其中交易傭金合計59.35億元，占比56.48%，比2018年度(占比57.70%)下降了1.22個百分點。2015年至2017年，公募基金交易傭金占比依次為58.78%、59.33%、58.10%。就整體而言，交易傭金占比呈下降態(tài)勢。

在交易頻率(交易費用/報告期日均資產(chǎn)規(guī)模)方面，就上述4080只基金而言，2019年平均每1萬元基金資產(chǎn)支付的交易費用是10.74元，而在2015年至2018年間，則依次是36.55元、16.57元、14.91元、11.09元。這意味著，自2015年以來，公募基金的交易頻率呈下降態(tài)勢。

交易效率(報告期利潤/交易費用)方面，上述4080只基金，2019年平均每100元交易費用帶來的利潤是8774元。而在2015年至2018年間，公募基金在這一項上依次為2793元、-2223元、3285元、-2917元。

2019年之所以能夠取得較高的交易效率，在某種程度上，是因為2018年挖下了一個“大坑”，給次年的市場創(chuàng)造了一個反彈的機會。信息顯示，2019年，上證綜指、深證成指的漲幅分別為22.30%和44.08%，2018年則分別為-26.95%和-36.75%。

2017年之所以表現(xiàn)出較高的交易效率，也是因為如此。2017年，上證綜指、深證成指的漲幅分別為19.69%和8.48%，2016年則分別為-9.64%和-19.64%。

主動權(quán)益類：交易效率低

下面來看看主動權(quán)益類基金(主要指普通股票型及混合型基金)的情況。

根據(jù)信息，目前(截至4月20日)已披露2019年年報的主動權(quán)益類基金有1929只，截至2019年年底的資產(chǎn)凈值合計18444.78億元，年度凈利潤合計5007.01億元，若基于期間各基金日均資產(chǎn)管理規(guī)模(合計16062.34億元)計算，則投資回報率僅有3.16%，不及4080只基金的均值(即8.88%)，更是大幅跑輸同期上證綜指及深證成指等主要股指。

數(shù)據(jù)顯示，上述1929只主動權(quán)益類基金2019年支付的交易費用合計85.06億元，其中交易傭金為49.10億元，占比57.72%，比2018年度(58.47%)下降了0.75個百分點。

交易頻率方面，就1929只主動權(quán)益類基金而言，2019年每1萬元基金資產(chǎn)支付的交易費用是52.96元，2015年至2018年則依次是82.18元、59.17元、56.03元、54.90元，呈下降趨勢。

交易效率方面，就1929只主動權(quán)益類基金而言，2019年平均每100元交易費用帶來的利潤是5887元，2015年至2018年依次為2986元、-2293元、2061元、-3808元。

對照4080只基金的整體情況，投資者不難得出這樣一個結(jié)論，即主動權(quán)益類基金的“主動性”欠佳，無論是在行情比較好的2017年及2019年，還是在行情不太好的2016年及2018年，其交易效率都不及整體平均水平。

在這一點上，還可以通過下面一組數(shù)據(jù)予以證明。

2019年，上述1929只主動權(quán)益類基金支付的交易費用(85.06億元)占到全部交易費用(4080只基金合計105.09億元)的80.94%，但其實現(xiàn)的凈利潤(合計5007.01億元)僅占到全部凈利潤(8695.15億元)的57.58%。

2015年至2018年，主動權(quán)益類基金支付的交易費用(依次為133.17億元、83.48億元、82.46億元、82.08億元)占比依次為81.77%、87.15%、86.03%、85.71%，而在貢獻的凈利潤方面，2016年及2018年為負值，分別為-1914.04億元和-3125.79億元，2015年及2017年(分別為3976.60億元和1699.63億元)的占比則為87.43%和53.98%。

民生加銀精選：70倍交易頻率

就單只基金而言，在已披露2019年年報的4080只基金中，以民生加銀精選(690003.OF)的交易頻率最高。信息顯示，2019年，該只基金的交易費用是881.29萬元，期末資產(chǎn)凈值為11384.55萬元，年內(nèi)日均資產(chǎn)凈值為11904.97萬元。

若基于期末資產(chǎn)凈值計算，則2019年平均每1萬元基金資產(chǎn)支付的交易費用是774.11元，是上述4080只基金平均水平(10.74元)的72.08倍，是上述1929只主動權(quán)益類基金平均水平(52.96元)的14.62倍。

若基于日均資產(chǎn)凈值計算，則民生加銀精選2019年平均每1萬元基金凈資產(chǎn)支付的交易費用是740.27元，是上述4080只基金平均水平的70.23倍，是上述1929只主動權(quán)益類基金平均水平的13.98倍。

交易效率方面，2019年，民生加銀精選實現(xiàn)凈利潤175.91萬元，是交易費用的23.30%，相當于每100元交易費用僅帶來23.30元的利潤，大幅低于上述4080只基金的平均水平(8774元)，也遠遠不及1929只主動權(quán)益類基金的平均水平(5887元)。

民生加銀精選成立于2010年2月，現(xiàn)任基金經(jīng)理黃一明的上任時間是2018年9月，他同時還是民生加銀新動力(001273.OF)的基金經(jīng)理。

2019年，民生加銀新動力的交易費用為93.16萬元，日均資產(chǎn)凈值為4952.99萬元，相當于每1萬元基金資產(chǎn)支付了188.09元的交易費用，也是大幅高于平均水平，在民生加銀基金內(nèi)部排在第三位。這只基金報告期凈利潤為989.12萬元，相當于每100元交易費用帶來1062元利潤，表現(xiàn)優(yōu)于民生加銀精選，但仍然大幅低于平均水平。

定期報告顯示，2019年，民生加銀精選至少在20家證券公司租用了交易單元，支付傭金最多的3家券商是中信證券、國盛證券和川財證券，所占傭金比例依次為19.20%、10.39%、10%，民生加銀新動力則在4家證券公司租用交易單元，其中廣發(fā)證券所占傭金比例為56.62%。

根據(jù)信息，民生加銀2019年支付的交易費用合計7796.15萬元，主要出自26只主動權(quán)益類基金，后者支付的交易費用為7025.07萬元，報告期日均基金資產(chǎn)合計85.23億元，相當于每1萬元基金資產(chǎn)支付的交易費用為82.43元，是同類基金均值(52.96元)的1.56倍。同期，民生加銀旗下26只主動權(quán)益類基金凈利潤合計22.98億元，相當于每100元交易費用的利潤為3271元，是同類基金平均水平(5887元)的55.56%。

浦銀安盛：低效的交易

不過，就基金公司而言，在交易頻率一項上，民生加銀還比不上浦銀安盛。

根據(jù)信息，在交易頻率排名前10位的基金中，有4只出自浦銀安盛，即浦銀安盛戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)(519120.OF)、浦銀安盛精致生活(519113.OF)、浦銀安盛紅利精選(519115.OF)及浦銀安盛新經(jīng)濟結(jié)構(gòu)(519126.OF)，分別排在第六、七、九和十位，前兩只基金經(jīng)理是吳勇，后兩只分別為陳蔚豐和蔣佳良。

這4只基金都是主動權(quán)益類基金。其中，就吳勇管理的上述兩只基金而言，2019年支付的交易費用分別為1867.86萬元和1571萬元，報告期日均資產(chǎn)凈值分別為34743.83萬元和29317.70萬元，即每1萬元基金資產(chǎn)支付的交易費用分別為537.61元和535.85元，分別是同類基金(52.96元)的10.15倍和10.12倍。

交易效率方面，浦銀安盛戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)2019年凈利潤為13703.97萬元，浦銀安盛精致生活為12450.91萬元，即每100元交易費用帶來的利潤分別為699.94元和792.55元，僅分別為同類基金(5887元)的11.89%和13.46%。

整體而言，浦銀安盛2019年支付的交易費用合計9291.30萬元，主要出自17只主動權(quán)益類基金，后者支付的交易費用合計9079萬元，報告期日均基金資產(chǎn)合計69.11億元，相當于每1萬元基金資產(chǎn)支付的交易費用達到131.37元，是同類基金均值的2.48倍。

2015年至2018年的情況是，每1萬元基金資產(chǎn)支付的交易費用依次為55.87元、54.68元、80.28元、81.74元。顯然，在過去5年，這家公司的交易頻率越來越高。

交易效率方面，浦銀安盛旗下主動權(quán)益類基金2019年實現(xiàn)的凈利潤合計為19.96億元，相當于每100元交易費用帶來的利潤為2198元，僅為同類基金平均水平(5887元)的37.34%。

截至2020年一季度末，浦銀安盛的公募規(guī)模為2020.83億元，其中，非貨幣基金規(guī)模為840.32億元，在基金公司中排在第30位。而在其非貨幣基金規(guī)模中，股票型及混合型基金規(guī)模合計為122.41億元，占比14.57%。

在已公布2019年年報的4080只基金中，有33只基金報告期凈利潤為負值，其中有 32只基金產(chǎn)生過交易費用，沒有主動權(quán)益類基金。

關(guān)鍵詞： 交易激進 低效