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近日，北京博睿宏遠(yuǎn)數(shù)據(jù)科技股份有限公司(以下簡稱：博睿宏遠(yuǎn))科創(chuàng)板IPO成功。招股說明書顯示，博睿宏遠(yuǎn)屬于軟件及信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，主營業(yè)務(wù)收入來自于為企業(yè)級客戶提供應(yīng)用性能監(jiān)測服務(wù)、銷售應(yīng)用性能監(jiān)測軟件及提供其他相關(guān)服務(wù)。報告期內(nèi)，監(jiān)測服務(wù)是該公司營業(yè)收入的主要來源。

在閱讀該公司招股說明書時，《電鰻財經(jīng)》了解到，博睿宏遠(yuǎn)的實控股人李凱及其一致行動人馮云彪曾任多家公司的法人，而這兩位作為博睿宏遠(yuǎn)的高管實控人卻一直隱藏在背后不愿意“現(xiàn)身”，給出的理由是“主觀上不愿意他人知曉其在外投資設(shè)立公司的情況”。這樣的解釋很難服眾，也引起了業(yè)內(nèi)人士的質(zhì)疑。

另外，作為一家即將登陸科創(chuàng)板高新技術(shù)企業(yè)，博睿宏遠(yuǎn)的核心技術(shù)人員僅為3-4人，未來該公司的高新技術(shù)企業(yè)資格還能否保住?所對應(yīng)的各項優(yōu)惠還能否享受?這都存在巨大的不確定性。

最后，我們注意到，博瑞宏遠(yuǎn)的一些經(jīng)營指標(biāo)出現(xiàn)了不同程度的變壞，比如毛利率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)出現(xiàn)了下滑。

實控人李凱及其一致行動人馮云彪已注銷多家

招股說明書顯示，博睿宏遠(yuǎn)的控股股東、實際控制人是李凱，中國國籍，身份證號碼為

11010519740711****，截至招股說明書簽署日，李凱直接持有博睿宏遠(yuǎn)1027萬股股份，通過佳合興利間接持有該公司29萬股股份，合計持有該公司股份1056萬股股份，占該公司股份總數(shù)的31.71%。目前李凱擔(dān)任博睿宏遠(yuǎn)公司的董事長。

天眼查信息顯示，李凱曾經(jīng)還擔(dān)任過另外三家公司的法人，這三家公司分別是北京凱晨餐飲管理有限公司、上海云潤信息技術(shù)中心(有限合伙)和上海帝仁網(wǎng)絡(luò)科技發(fā)展有限公司，目前這三家公司已全部注銷。

北京凱晨餐飲管理有限公司成立于2004年，注冊資本10萬元人民幣，經(jīng)營范圍為：法律、行政法規(guī)、國務(wù)院決定禁止的，不得經(jīng)營;法律、行政法規(guī)、國務(wù)院決定規(guī)定應(yīng)經(jīng)許可的，經(jīng)審批機關(guān)批準(zhǔn)并經(jīng)工商行政管理機關(guān)登記注冊后方可經(jīng)營;法律、行政法規(guī)、國務(wù)院決定未規(guī)定許可的，自主選擇經(jīng)營項目開展經(jīng)營活動。

在凱晨餐飲存續(xù)期間還因稅務(wù)問題被北京通州區(qū)地方稅務(wù)局處罰：

上海帝仁網(wǎng)絡(luò)科技發(fā)展有限公司成立于2006年，注冊資本為10萬元，經(jīng)營范圍為：(網(wǎng)絡(luò)科技、計算機軟硬件)領(lǐng)域內(nèi)的技術(shù)開發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)咨詢和技術(shù)服務(wù)，網(wǎng)絡(luò)工程安裝(除專項審批)，經(jīng)濟信息咨詢，商務(wù)咨詢，投資咨詢，(涉及行政許可的，憑許可證經(jīng)營)。

上海云潤信息技術(shù)中心成立于2012年，營業(yè)范圍為：(信息技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)技術(shù))領(lǐng)域內(nèi)的技術(shù)開發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)咨詢和技術(shù)服務(wù)，計算機系統(tǒng)集成，商務(wù)服務(wù)，會務(wù)服務(wù)，展覽展示服務(wù)，投資管理，計算機軟硬件及外圍設(shè)備、機電設(shè)備、日用百貨、建筑材料、儀器儀表的銷售。

博睿數(shù)據(jù)的董事、總經(jīng)理馮云彪是李凱姐姐的配偶。從2005年至2014年，馮云彪曾擔(dān)任四家公司的法定代表人，這四家公司分別為北京博睿宏遠(yuǎn)數(shù)據(jù)科技股份有限公司北京分公司、北京成隆行商貿(mào)有限公司朝陽分公司、上海市普陀區(qū)頤隆南北干貨和北京成隆行商貿(mào)有限公司，四家公司業(yè)務(wù)差異比較大，且目前這四家公司已全部注銷。

研發(fā)技術(shù)人員少 高新技術(shù)資格還能否繼續(xù)?

博睿數(shù)據(jù)的研發(fā)費用率分別為17.24%、17.49%、19.23%和18.88%;可比上市公司飛思達(dá)科技的研發(fā)費用率分別為12.36%、13.57%、16.26%、24.31%。

此外，招股說明書顯示，作為一家登陸科創(chuàng)板的高新技術(shù)企業(yè)，博睿宏遠(yuǎn)的技術(shù)人員有點兒少，2018年該公司的核心技術(shù)人員從4人減少為3人。博睿數(shù)據(jù)在招股書中承認(rèn)，該公司面臨著核心技術(shù)人員流失的風(fēng)險，并表示，如果核心技術(shù)人員流失，將對公司業(yè)務(wù)發(fā)展造成不利影響。

另外，博睿數(shù)據(jù)的高新技術(shù)企業(yè)證書將很快到期，在目前核心技術(shù)人員銳減的情況下，該公司是否還能再次申請到高新技術(shù)企業(yè)證書?是否會影響到該公司由此而享受的稅收優(yōu)惠。

實控人隱藏幕后多年 為何不想讓人知道?

在2008年博睿數(shù)據(jù)成立之初，陳玨、孫輝、馬鳳英分別出資30萬元、10萬元和10萬元，持股比例分別為60%、20%和20%。

但是，以上三位并不是該公司真正的出資人，真實的出資人是李凱、孟曦東，李凱的代持人是陳玨和孫輝，孟曦東的代持人是馬鳳英。其中孫輝是李凱的岳母，馬鳳英是孟曦東的母親。

招股說明書顯示，此后2010年博睿數(shù)據(jù)發(fā)生了第一次增資，增資至200萬元。其中王志明向博睿數(shù)據(jù)出資100.68萬元，而王志明也并非真實出資人，真實出資人為馮云彪，王志明是馮云彪的母親，馮云彪是李凱的姐夫。

事實上，2010年前，博睿數(shù)據(jù)的真正股東李凱、孟曦東和馮云彪都隱藏在幕后，直到2015年，這三位核心高管才走到臺前。

從以上時間可以測算，李凱、孟曦東和馮云彪的代持歷史長達(dá)7年。對于為何要采用代持股份這種方式，他們給出的解釋為“主觀上不愿意他人知曉其在外投資設(shè)立公司的情況”。

這樣的解釋明顯有點兒牽強，因為在成立博睿數(shù)據(jù)之前，李凱已經(jīng)是兩家公司的法人，就是我們在上文提到的北京凱晨餐飲管理有限公司和上海帝仁網(wǎng)絡(luò)科技發(fā)展有限公司。而對于馮云彪，在2010年入股博睿數(shù)據(jù)前，已擔(dān)任了北京云健泰興商貿(mào)有限公司法定代表人、執(zhí)行董事、總經(jīng)理。

對于李凱和馮云彪來說，他們投資的其他公司可以讓人知道，為何投資博睿數(shù)據(jù)就不愿意讓人知道?

各項經(jīng)營指標(biāo)下滑

招股說明書顯示，2016年至2019年(以下簡稱：報告期內(nèi))，博睿數(shù)據(jù)的營業(yè)收入分別為1.04億元、1.30億元、1.53億元、1.65億元;銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為8493.31萬元、1.34億元、1.46億元、1.67億元。

最近四年內(nèi)，博睿數(shù)據(jù)的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額與凈利潤有一些差距。報告期內(nèi)，博睿數(shù)據(jù)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為3082.32萬元、4832.04萬元、5234.02萬元、6103.77萬元;經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1284.90萬元、4500.33萬元、4501.63萬元、5121.24萬元。

博睿數(shù)據(jù)在招股說明書中解釋稱，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額低于凈利潤，主要原因是公司當(dāng)期經(jīng)營性應(yīng)收項目增長較快。總體而言，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量符合公司的實際經(jīng)營狀況，持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金流為公司未來穩(wěn)定、健康發(fā)展提供重要支撐。

此外，我們注意到，2019年博睿數(shù)據(jù)的研發(fā)費用率出現(xiàn)了微降。報告期內(nèi)，博睿數(shù)據(jù)的研發(fā)費用率分別為17.24%、17.49%、19.23%和18.88%;可比上市公司飛思達(dá)科技的研發(fā)費用率分別為12.36%、13.57%、16.26%、24.31%。

招股書顯示，博睿數(shù)據(jù)的研發(fā)費用主要包括職工薪酬、房租、差旅費等，隨著收入規(guī)模的擴大總體呈增長趨勢。其中職工薪酬是研發(fā)費用的最主要組成部分，占各期研發(fā)費用的比重分別為84.82%、88.41%、88.85%及86.79%。

在招股說明書顯示，報告期內(nèi)，博睿數(shù)據(jù)的應(yīng)收賬款余額占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為34.50%、33.03%、41.05%、43.40%。同期該公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為4.31次/年、3.30次/年、2.89次/年、2.45次/年，呈逐年下降趨勢。

另外，值得注意到的是，近兩年里，博睿數(shù)據(jù)的毛利率出現(xiàn)了下降。報告期內(nèi)，該公司的綜合毛利率分別為81.60%、84.15%、82.87%及80.70%。