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消沉了一年多的中植系高調(diào)了，一向低調(diào)神秘的解直錕加速奔向臺(tái)前。

今年1月，解直錕上任中植企業(yè)集團(tuán)董事局主席。這一職位，他曾擔(dān)任整整10年。這一次，是其卸任三年半后第二次上任。

解直錕的重新上任，似乎是中植系不再低調(diào)的征兆。事實(shí)也是如此，曾經(jīng)的“二股東”變身走向臺(tái)前。

今年4月，中植系拿下ST中南控股權(quán)，5月，相繼入股ST美麗、皇庭國(guó)際控股股東皇庭集團(tuán)……最新的運(yùn)作是，11月20日至12月13日，僅僅23天，奪得康盛股份、凱恩股份兩家公司控股權(quán)。

截至目前，中植系控股的A股已達(dá)7家、持股比超5%的A股公司多達(dá)16家(不含控股公司)。

作為資本市場(chǎng)最為低調(diào)的資本派系中植系，馳騁資本市場(chǎng)近30年，旗下成員多達(dá)千余家公司，連番股權(quán)運(yùn)作“染指”超過(guò)150家上市公司，通過(guò)多個(gè)資本平臺(tái)管理的資產(chǎn)超過(guò)萬(wàn)億元。或因降杠桿、或因配合監(jiān)管，2018年開(kāi)始，中植系一度沉寂。如今的高調(diào)，意味著什么?

中植系曾經(jīng)借助PE用中融信托等金融機(jī)構(gòu)募集來(lái)的資金，先低價(jià)投資項(xiàng)目公司，待項(xiàng)目成熟后高價(jià)注入上市公司。中植系模式一度被效仿，但其也相繼踩了長(zhǎng)生生物、ST康得等大雷。

記者發(fā)現(xiàn)，中植系如今的高調(diào)似乎有“不得已而為之”，無(wú)論是控制凱恩股份還是康盛股份，均因債權(quán)而起。此外，因高價(jià)賣(mài)給上市公司資產(chǎn)爆雷，中植系也是不得不被動(dòng)接盤(pán)。

如今，解直錕實(shí)際控制的7家A股公司，4家存在退市風(fēng)險(xiǎn)。如何運(yùn)作，作為歷經(jīng)資本市場(chǎng)沉浮多年的大佬，他也面臨著挑戰(zhàn)。

被動(dòng)上位兩家公司實(shí)控人

成為一家上市公司實(shí)控人，曾是一些企業(yè)負(fù)責(zé)人、資本者夢(mèng)想。僅僅23天時(shí)間，解直錕一下子成為兩家公司實(shí)控人，但這，似乎并不是真正他想要的。

12月13日，凱恩股份發(fā)了三份公告，兩份為權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)，一份為表決權(quán)委托協(xié)議及實(shí)控人變更的提示性公告。

公告顯示，按照協(xié)議約定，凱恩集團(tuán)將其持有的凱恩股份8223.84萬(wàn)股股份(占公司總股本的17.59%)對(duì)應(yīng)的表決權(quán)等委托浙江凱融行使。本次權(quán)益變動(dòng)后，浙江凱融實(shí)際擁有凱恩集團(tuán)所持凱恩股份全部股份的表決權(quán)，成為凱恩股份擁有單一表決權(quán)的最大持有者，浙江凱融的實(shí)控人解直錕成為凱恩股份實(shí)控人。

凱恩股份易主的背后，是債權(quán)債務(wù)關(guān)系的清理。在今年半年報(bào)中，凱恩股份曾簡(jiǎn)要披露，凱恩集團(tuán)與中植系成員中泰創(chuàng)展就雙方部分債務(wù)達(dá)成了調(diào)解協(xié)議，凱恩集團(tuán)如未按時(shí)向中泰創(chuàng)展足額支付款項(xiàng)，則需配合將其持有的凱恩股份股票轉(zhuǎn)讓給中泰創(chuàng)展用于抵償債務(wù)。

由此可見(jiàn)，解直錕拿下凱恩股份實(shí)控人之位，是因?yàn)榭铐?xiàng)收不回、以股抵債的結(jié)果。

凱恩股份是中植系在不到一個(gè)月內(nèi)收割的第二家A股公司。

今年11月20日，中植系拿下了康盛股份控股權(quán)。公告顯示，11月18日至11月19日，浙江潤(rùn)成持有康盛股份4400萬(wàn)股股票(占總股本的3.87%)在司法拍賣(mài)平臺(tái)上首次公開(kāi)拍賣(mài)， 拓洋投資以起拍底價(jià)1.23億元拍下。加上此前持有的股份，拓洋投資持有1.79億股，成為康盛股份第一大股東，與常州星河合計(jì)持股比增加至27.63%。由于兩者實(shí)控人均為解直錕。因此，康盛股份的實(shí)控人將變?yōu)榻庵卞K。

入主康盛股份也源于債權(quán)。去年8月8日，晟視資產(chǎn)與浙江潤(rùn)成簽訂轉(zhuǎn)讓及回購(gòu)合同、股權(quán)質(zhì)押合同，約定浙江潤(rùn)成向晟視資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓其持有的康盛股份4900萬(wàn)股股份相應(yīng)的收益權(quán)。隨后，晟視資產(chǎn)分12筆共計(jì)向浙江潤(rùn)成支付了3.51億元。今年5月，浙江潤(rùn)成所持康盛股份被司法凍結(jié)，而晟視資產(chǎn)講述債權(quán)轉(zhuǎn)讓給拓洋投資，拓洋投資向法院起訴，法院裁決，對(duì)其中的4400萬(wàn)股股份進(jìn)行公開(kāi)拍賣(mài)。

當(dāng)然，與入主凱恩股份略有不同，早在2015年，中植系就已通過(guò)參與定增方式入股康盛股份，成為其二股東。中植系還將其富嘉租賃、中植一客賣(mài)給康盛股份。

或許是豪賭新能源汽車(chē)讓康盛股份實(shí)控人陳漢康深陷困境，所持股權(quán)被司法凍結(jié)，最終落得失去公司控制權(quán)。中植系從二股東變?yōu)榇蠊蓶|，究竟是有意為之還是不得已而為之?或許，早有之意。

密集收割控參股23家A股公司

討債上位兩家上市公司實(shí)控人，一定程度上也說(shuō)明中植系在趁機(jī)進(jìn)行版圖擴(kuò)張。實(shí)際上，今年以來(lái)，中植系擴(kuò)張迅猛。

長(zhǎng)江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，自從解直錕重回中植企業(yè)集團(tuán)董事局主席崗位后，中植系的速度加快。僅在今年四至六月，中植系就控參股5家A股公司。

今年4月16日，ST中南公告稱(chēng)，控股股東將其持有的25%股權(quán)對(duì)應(yīng)的表決權(quán)、提名權(quán)、提案權(quán)等授予中植系旗下的首拓融匯，期限至2021年，中植系成為公司控股股東，解直錕成為實(shí)控人。

中植系入主后立即進(jìn)行布局，ST中南的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理等重要崗位換上了中植系人馬。

僅過(guò)半個(gè)月，中植系有了第二個(gè)動(dòng)作。5月初，中植系旗下的紅信鼎通資本通過(guò)參與司法拍賣(mài)，獲得*ST美麗5.23%股權(quán)，加上此前已持有0.2%股權(quán)，紅信鼎通資本合計(jì)持有5.43%股權(quán)。此外，中植系的另一家公司江陰鑫誠(chéng)持有*ST美麗4.77%股權(quán)。至此，中植系合計(jì)持有10.20%股權(quán)，躍升為*ST美麗第二大股東。

5月14日晚，皇庭國(guó)際發(fā)布公告，中植系旗下的康順晟源增資公司間接控股股東皇庭集團(tuán)，獲得其20%股權(quán)。

6月20日，中植系旗下的中植融云、中植產(chǎn)投、豐瑞嘉華作為一致行動(dòng)人增持*ST宇順，合計(jì)獲得29.19%股權(quán)。同時(shí)，*ST宇順股東魏連速將其約786萬(wàn)股的表決權(quán)委托給中植融云，中植系因此合計(jì)持有表決權(quán)30%，成為*ST宇順上市公司，解直錕成為實(shí)控人，中植系人馬周璐擔(dān)任其董事長(zhǎng)。

5天后的6月25日，寶德股份公告，公司實(shí)控人趙敏、邢連鮮將其所持公司10%股權(quán)轉(zhuǎn)作價(jià)2.5億元讓給中植系旗下的首拓融匯。轉(zhuǎn)讓完成后，中植系通過(guò)首拓融匯與重慶中新融創(chuàng)合計(jì)持有28.17%股權(quán)，成為公司第二大股東。

早在2015年，寶德股份通過(guò)發(fā)行股份作價(jià)6.75億元收購(gòu)中植系旗下的慶匯租賃90%股權(quán)時(shí)，中植系曾承諾不會(huì)通過(guò)增持股份等方式謀求公司控制權(quán)。這一次，中植系再次承諾，在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)，不會(huì)通過(guò)直接或間接增持股份方式謀求公司控制權(quán)。

據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，中植系至少控參股10家A股公司。

根據(jù)凱恩股份披露的詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)，中植系資產(chǎn)規(guī)模龐大，解直錕實(shí)際控制的核心企業(yè)和核心業(yè)務(wù)主要是投融資平臺(tái)，多達(dá)30家。截至目前，解直錕實(shí)際控制的A股公司有*ST 宇順、美吉姆、ST 準(zhǔn)油、美爾雅、康盛股份、ST 中南、凱恩股份等7家，持股5%以上的A股公司有浙商中拓、興業(yè)礦業(yè)、金洲慈航、達(dá)華智能等16家。

一堆爛攤子重振臨挑戰(zhàn)

盡管中植系的資產(chǎn)版圖還在迅速擴(kuò)張，但其收割的資產(chǎn)不乏劣質(zhì)資產(chǎn)，如何重振盤(pán)活，對(duì)解直錕也將是一次挑戰(zhàn)。

解直錕在資本市場(chǎng)沉浮近30年，也難免馬失前蹄。長(zhǎng)生生物、康得新、康美藥業(yè)、東方園林等A股公司大雷，中植系均未能避開(kāi)。受傷最嚴(yán)重的可能是康得新，粗略估算，中植系旗下的中泰創(chuàng)贏通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)舉牌及增持，一度耗資約50億元獲得康得新7.75%股權(quán)，如今，持股市值不足10億元，不考慮資金成本，就已浮虧40億元。

今年以來(lái)，中植系收割的資產(chǎn)不少屬于虧損資產(chǎn)。

康盛股份就是一幅爛攤子。去年，康盛股份巨虧12.27億元，今年前三季度再虧1.56億元，且去年以來(lái)營(yíng)業(yè)收入也在加速下降。截至今年9月底，公司資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)78.09%，賬面資金只有1.03億元，而短期借款為6.49億元。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，中植系收購(gòu)的爛攤子，不少資產(chǎn)與其自身相關(guān)。如上述康盛股份，中植系曾將旗下的富嘉租賃75%股權(quán)作價(jià)6.75億元賣(mài)給康盛股份，去年，又作價(jià)6億元收購(gòu)中植系旗下的中植一客100%股權(quán)，康盛股份出資800萬(wàn)元、加上富嘉租賃40%股權(quán)。中植一客持續(xù)虧損，今年上半年，其虧損5219.94萬(wàn)元。

類(lèi)似收購(gòu)虧損資產(chǎn)的案例不少。法爾勝就是一個(gè)典型。2014年，中植系將摩山保理90%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給法爾勝控股股東泓昇集團(tuán)，泓昇集團(tuán)轉(zhuǎn)手賣(mài)給法爾勝。去年，摩山保理踩雷“商界花木蘭”羅靜案件，高達(dá)29億元債權(quán)回收困難。此時(shí)，作為法爾勝二股東，中植系充當(dāng)了白衣騎士，原價(jià)接盤(pán)這筆債權(quán)。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，截至目前，通過(guò)密集收購(gòu)，解直錕實(shí)際控制的7家A股公司中，除了凱恩股份、美吉姆保持盈利外，入主美爾雅多年，今年前三季度的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)依舊虧損。另外四家公司均嚴(yán)重虧損，*ST宇順2017年以來(lái)持續(xù)虧損;ST中南去年巨虧21億元，今年前三季度又虧2.74億元;ST準(zhǔn)油也從去年以來(lái)持續(xù)虧損。加上康盛股份，去年以來(lái)，4家公司去年至今持續(xù)巨虧，退市風(fēng)險(xiǎn)不小。

除了巨虧外，跟康盛股份一樣，多家公司債務(wù)沉重。截至今年9月底，ST準(zhǔn)油的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)96.75%，基本上屬于資不抵債。*ST宇順、ST中南同樣存在巨大償債壓力。

曾經(jīng)隱身幕后的“二股東”走向臺(tái)前，雖然手握7家A公司控制權(quán)，解直錕的壓力不小。

值得一提的是，今年9月，中植系被曝卷入大名城“5億元”違約事件。曾經(jīng)為中植系輸血進(jìn)行擴(kuò)張的中融信托，今年5月31日，因開(kāi)展房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)不審慎、信保合作項(xiàng)目盡職調(diào)查不到位、項(xiàng)目資金來(lái)源不合規(guī)等違規(guī)行為，被黑龍江銀保監(jiān)局處以合計(jì)罰款210萬(wàn)元的行政處罰。

關(guān)鍵詞： 中植系 23天 被動(dòng)上位 退市