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諾德基金閆永正：2020年醫(yī)藥行業(yè)投資看好四主線，藥品及醫(yī)療器械仍是主流

來源：新浪財(cái)經(jīng) 2019-12-18 15:09:17

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總結(jié)2019年醫(yī)藥行業(yè)整體市場(chǎng)表現(xiàn)，可以歸納為板塊整體表現(xiàn)中等偏上(截止2019.12.14申萬醫(yī)藥指數(shù)漲幅33.71%，在申萬27個(gè)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中，漲幅排名第8)，但板塊內(nèi)部分化嚴(yán)重，部分龍頭公司全年漲幅非?？捎^。

分析背后原因，我們認(rèn)為主要有以下幾方面：

首先，從行業(yè)基本面來看，在醫(yī)?？刭M(fèi)大背景下，一大部分原先以營銷導(dǎo)向，產(chǎn)品主要為化學(xué)仿制藥或中藥輔助用藥的公司，失去了繼續(xù)獲取超額利益的機(jī)會(huì)，而真正具備研發(fā)創(chuàng)新實(shí)力及產(chǎn)品迭代能力的少數(shù)制藥及器械龍頭逆勢(shì)崛起，成為市場(chǎng)較為稀缺的核心資產(chǎn);

其次，一部分以民營醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)保外器械及藥品為核心產(chǎn)品的公司，由于即符合居民消費(fèi)升級(jí)的大趨勢(shì)，同時(shí)又有效規(guī)避了醫(yī)?？刭M(fèi)的壓力，業(yè)績(jī)獲得了較快的增長(zhǎng)，未來成長(zhǎng)確定性也較強(qiáng)，全年來看亦漲幅不俗;

最后，2018年下半年之后，在包括“我不是藥神、仿制藥4+7集中帶量采購、長(zhǎng)生疫苗事故”等行業(yè)性負(fù)面輿情因素影響下，2019年初行業(yè)整體估值水平處于近5年來的低位，也為優(yōu)質(zhì)公司全年的良好表現(xiàn)奠定基礎(chǔ)。

展望2020年我們認(rèn)為，在政策導(dǎo)向及消費(fèi)趨勢(shì)沒有重大改變的情況下，整個(gè)醫(yī)藥板塊仍將會(huì)以結(jié)構(gòu)性行情為主，部分業(yè)務(wù)及產(chǎn)品線符合國家政策引導(dǎo)方向及居民醫(yī)療消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)的公司將表現(xiàn)為強(qiáng)者恒強(qiáng)的特征;但是，也要注意，醫(yī)藥核心資產(chǎn)經(jīng)過一年的大幅上漲之后，目前的整體估值水平處在合理偏高位置，在標(biāo)的選擇上應(yīng)該更加謹(jǐn)慎，需要充分考慮相關(guān)公司基本面演化趨勢(shì)及估值背后的市場(chǎng)預(yù)期，合理確定投資選擇。

2020年具體投資方向上，我們主要看好四條主線：

1、藥品及醫(yī)療器械創(chuàng)新主線：核心關(guān)注點(diǎn)主要放在，估值合理、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)，2020年內(nèi)有重磅新藥或創(chuàng)新醫(yī)療器械上市的標(biāo)的(具體標(biāo)準(zhǔn)：1、根據(jù)當(dāng)前業(yè)績(jī)?cè)鏊倏?，?020年下半具備估值切換能力，至少要求可以賺到業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的錢;2、重磅品種獲批風(fēng)險(xiǎn)不大，且對(duì)公司收入體量意義重大，隨著獲批時(shí)點(diǎn)臨近有望賺取估值提升的收益);

2、醫(yī)藥創(chuàng)新升級(jí)服務(wù)主線：創(chuàng)新研發(fā)領(lǐng)域“賣水人”也是我們積極布局的方向，包括：CRO、CMO、藥用包材升級(jí)等領(lǐng)域的龍頭公司;

3、醫(yī)藥消費(fèi)升級(jí)主線：2020年我們將繼續(xù)尋找和擁抱，具備顯著提升患者生活品質(zhì)、醫(yī)保規(guī)避、產(chǎn)品市場(chǎng)格局好、滲透率較低且需求剛性的標(biāo)的，細(xì)分領(lǐng)域方面：兒童身高管理、眼科、牙科等領(lǐng)域自費(fèi)藥品及醫(yī)療器械將是關(guān)注重點(diǎn);

4、醫(yī)療連鎖服務(wù)主線：連鎖?？颇Ｊ骄哂休p資產(chǎn)運(yùn)營的特點(diǎn)，特點(diǎn)是技術(shù)壁壘低，風(fēng)險(xiǎn)小，多采用標(biāo)準(zhǔn)化的治療流程，可復(fù)制性高，易于市場(chǎng)擴(kuò)張，連鎖醫(yī)療服務(wù)行業(yè)對(duì)于醫(yī)質(zhì)及品牌信任度要求極高，龍頭優(yōu)勢(shì)明顯。依托中國蓬勃的市場(chǎng)需求，民營醫(yī)療服務(wù)龍頭未來發(fā)展空間巨大。

關(guān)鍵詞：諾德基金 2020年醫(yī)藥行業(yè)