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長(zhǎng)假將至，資金已無(wú)心戀戰(zhàn)。

9月28日，A股縮量震蕩。兩市成交額僅5403億元，此前一個(gè)交易日為5694億元，已連續(xù)兩個(gè)交易日創(chuàng)出近四個(gè)月來(lái)新低。

當(dāng)天收盤時(shí)，上證指數(shù)跌0.06%，深成指跌0.42%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.75%。

這一走勢(shì)延續(xù)了上周(9.21-9.25)的縮量調(diào)整。上周上證指數(shù)周跌3.56%，深證成指周跌3.25%，創(chuàng)業(yè)板指周跌2.14%。上周兩市A股日均成交額為0.67萬(wàn)億，較前一周減少10.66%。

節(jié)前A股賺錢效應(yīng)較差，風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。不過，盡管A股下挫，但是部分機(jī)構(gòu)卻在逆市“抄底”加倉(cāng)。而在節(jié)前對(duì)四季度的布局上，基金經(jīng)理們存在分歧。

公募和百億私募加倉(cāng)

節(jié)前這一波A股調(diào)整是否接近“尾聲”，節(jié)后會(huì)不會(huì)反轉(zhuǎn)?對(duì)這個(gè)問題的看法成為基金布局的出發(fā)點(diǎn)。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上一周(9.21-9.25)偏股型基金整體逆市加倉(cāng)1.54%，倉(cāng)位達(dá)68.51%。

基金配置比例位居前三的行業(yè)是醫(yī)藥、食品飲料和輕工制造，配置倉(cāng)位分別為5.40%、5.35%和4.73%;基金配置比例居后的三個(gè)行業(yè)是非銀行金融、煤炭和銀行，配置倉(cāng)位分別為0.42%、0.54%和0.62%。

行業(yè)配置上，商貿(mào)零售、農(nóng)林牧漁和非銀行金融三個(gè)板塊被公募基金主動(dòng)大幅加倉(cāng)，幅度分別為1.11%、0.98%和0.66%;基金主要減倉(cāng)了石油石化、輕工制造和紡織服裝三個(gè)行業(yè)，減倉(cāng)幅度分別為0.59%、0.52%和0.48%。

而最新的私募倉(cāng)位數(shù)據(jù)滯后一周，來(lái)自私募排排網(wǎng)組合大師的數(shù)據(jù)顯示，上上周(9.14-9.18)股票私募整體倉(cāng)位微降，百億私募則逆勢(shì)大幅加倉(cāng)。

截至9月18日，股票私募整體倉(cāng)位指數(shù)為77.53%，環(huán)比微降0.07個(gè)百分點(diǎn)，但連續(xù)28周超過70%。

值得一提的是，百億私募倉(cāng)位指數(shù)為80.44%，環(huán)比大幅上升了1.06個(gè)百分點(diǎn)。其中60.28%的百億私募倉(cāng)位超過八成，僅4.5%的百億私募倉(cāng)位低于五成。

對(duì)此，上德谷投資董事長(zhǎng)趙立松分析，近期市場(chǎng)還是比較擔(dān)心國(guó)慶假期市場(chǎng)可能出現(xiàn)一些不利消息，市場(chǎng)資金因此有一些避險(xiǎn)操作，市場(chǎng)出現(xiàn)了一定的下跌。

“雖然下跌，但是通過倉(cāng)位統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，大家還在加倉(cāng)，所以市場(chǎng)普遍認(rèn)為，目前這個(gè)位置是震蕩市，所以大家不會(huì)擔(dān)心過多的下跌。”趙立松說(shuō)。

“主要是近期美股市場(chǎng)經(jīng)歷了一輪調(diào)整，A股投資者擔(dān)心長(zhǎng)假期間美股市場(chǎng)會(huì)再度下跌。較多負(fù)面因素導(dǎo)致投資者更愿意持幣過節(jié)。”榕樹投資研究部主管李仕鮮說(shuō)。

布局分歧

往前看，對(duì)于A股四季度行情，基金經(jīng)理分為兩派：一是調(diào)整近尾聲，反彈在即，加倉(cāng);二是震蕩，謹(jǐn)慎持幣觀望、減倉(cāng)或調(diào)倉(cāng)。

融通基金基金經(jīng)理劉安坤認(rèn)為，節(jié)前市場(chǎng)或?qū)⒗^續(xù)弱勢(shì)震蕩。

劉安坤分析，上周開始，歐洲每日新增確診人數(shù)已超過第一波疫情最高值，感染率創(chuàng)出新高，國(guó)內(nèi)也出現(xiàn)非輸入性案例，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)新冠疫情的二次擔(dān)憂。而國(guó)內(nèi)方面，疫情防控經(jīng)驗(yàn)豐富，疫情大范圍擴(kuò)散的概率較低，所以總體社會(huì)活動(dòng)、經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的持續(xù)恢復(fù)仍是大概率事件。

“在相關(guān)資產(chǎn)受情緒拖累回調(diào)的時(shí)候，可以加大配置，主要方向仍是順周期資產(chǎn)。”劉安坤說(shuō)。

展望后市，劉安坤表示，中期仍看好順周期的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，大體分為景氣向上的裝備制造類(如工控、汽車、家電)，低估值的銀行保險(xiǎn)、化工，受益于疫情恢復(fù)的酒店航空(潛在催化是疫苗順利研發(fā))。同時(shí)不妨開始關(guān)注上市公司三季報(bào)，對(duì)三季報(bào)表現(xiàn)好的行業(yè)，市場(chǎng)或會(huì)提前反應(yīng)，比如工程機(jī)械、重卡、汽車整車及零部件、航運(yùn)、中游設(shè)備等板塊，這些行業(yè)除了本身處于順周期外，三季報(bào)業(yè)績(jī)也在持續(xù)改善。

招商醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理李佳存認(rèn)為，醫(yī)藥板塊經(jīng)過7月份以來(lái)較大幅度回調(diào)，下行空間有限，按照當(dāng)前板塊利潤(rùn)增速的增長(zhǎng)情況，結(jié)合股價(jià)所處位置，預(yù)計(jì)醫(yī)藥生物板塊的估值在2021年底將處于歷史1/4分位的較低水平。疫情擴(kuò)散背景下，醫(yī)藥板塊是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性最強(qiáng)的板塊之一，具備比較優(yōu)勢(shì)。

“預(yù)計(jì)節(jié)前是震蕩市，彈不起來(lái)。后市企穩(wěn)之后，應(yīng)該有一波反彈行情。對(duì)于接下來(lái)的反彈行情，大家要關(guān)注下半年業(yè)績(jī)，同時(shí)對(duì)于科技類個(gè)股，調(diào)整到位的，適當(dāng)可以參與。”趙立松說(shuō)。

李仕鮮表示，“我們對(duì)于四季度市場(chǎng)依然較為樂觀。疫情危機(jī)是一次行業(yè)洗牌，很多逆勢(shì)拓展業(yè)務(wù)的優(yōu)質(zhì)公司出現(xiàn)了業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)，建議重點(diǎn)關(guān)注三四季度業(yè)績(jī)預(yù)期表現(xiàn)較好的公司。”

私募排排網(wǎng)未來(lái)星基金經(jīng)理夏風(fēng)光則認(rèn)為，就當(dāng)前來(lái)看，市場(chǎng)仍然處于震蕩區(qū)間(上證3000-3300點(diǎn))，當(dāng)前的調(diào)整是基于預(yù)期，而非基于邏輯。只要央行和財(cái)政的貨幣政策不全面退出，只要有大量低估值權(quán)重個(gè)股的存在，重返熊市的可能性不大。在操作上可以做好逢低吸納的準(zhǔn)備。

富榮基金權(quán)益投資部總監(jiān)鄧宇翔分析，由于國(guó)慶節(jié)因素市場(chǎng)擔(dān)心假期中美關(guān)系、海外疫情二次暴發(fā)等風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)整體市場(chǎng)情緒趨于清淡。結(jié)構(gòu)上雖然有對(duì)外部如疫情、中美博弈的擔(dān)心，但國(guó)內(nèi)消費(fèi)尤其在國(guó)慶期間如國(guó)內(nèi)旅游、國(guó)慶電影票房等消費(fèi)數(shù)據(jù)值得期待。中長(zhǎng)期角度維持震蕩向上的判斷，行業(yè)上重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)藥、科技、軍工以及低估值的周期龍頭。

與之相對(duì)，部分基金經(jīng)理則認(rèn)為，節(jié)前不確定因素較多，因而相應(yīng)做了調(diào)倉(cāng)、觀望和減倉(cāng)的操作。

一位大型基金投資總監(jiān)表示，現(xiàn)在市場(chǎng)調(diào)整一下更好，但是風(fēng)格上更看好價(jià)值股，成長(zhǎng)股可能要調(diào)整，對(duì)四季度還是比較樂觀的，節(jié)前調(diào)整持倉(cāng)風(fēng)格，倉(cāng)位變化不太大。

另一位大型基金科技類基金經(jīng)理指出，“市場(chǎng)將繼續(xù)震蕩，等待不確定因素消除，不太會(huì)因?yàn)殚L(zhǎng)假而刻意做倉(cāng)位調(diào)整。”

一位私募基金經(jīng)理認(rèn)為，“短期來(lái)看，雙節(jié)時(shí)間較長(zhǎng)，外盤的不確定性因素較多，而且節(jié)后螞蟻集團(tuán)就會(huì)招股，所以我們建議降低倉(cāng)位規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，這可能是較好的策略。”

泉泓私募基金總經(jīng)理李科杰說(shuō)： “調(diào)整應(yīng)該還沒完，不管是時(shí)間上還是空間上，都不夠。四季度大多是調(diào)整的，所以反彈即減倉(cāng)，待其跌下來(lái)，再加倉(cāng)。”