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2019年STO(證券型代幣發(fā)行)月融資額數(shù)次觸及零點，一度被業(yè)內(nèi)認為這一模式宣告失敗。然而今年，全球的監(jiān)管牌照申請卻在加速。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年6月到9月，立陶宛、中國香港、瑞士先后下發(fā)STO牌照。

自私人加密資產(chǎn)問世以來，其市值走勢跌宕起伏吸引全球各界關(guān)注。

然而，各國對數(shù)字資產(chǎn)的本質(zhì)并未形成一致的看法，國內(nèi)代幣發(fā)行融資仍然屬于我國央行公告禁止行為。中國人民銀行副行長潘功勝曾公開表示，無論是ICO(首次代幣發(fā)行)還是STO，都應(yīng)透過眼花繚亂的名次甄別其業(yè)務(wù)活動的實質(zhì)。在此背景下，相關(guān)融資交易的探索仍不確定。

三個月下發(fā)三塊牌照

9月1日，全球首家加密銀行Sygnum獲得瑞士金融市場監(jiān)管局下發(fā)的STO牌照。

此前，在6月、8月立陶宛央行以及香港證監(jiān)會也先后下發(fā)了兩塊STO牌照。具體為2020年6月1日，立陶宛探針交易平臺(UABProbeExchangeFintechCompanyLLC.)沙箱畢業(yè)獲準(zhǔn)對外開展業(yè)務(wù)。

公開信息顯示，2018年1月，立陶宛央行正式宣布建設(shè)金融監(jiān)管沙箱。2019年10月，立陶宛央行發(fā)布《證券型通證發(fā)行指南》，同年11月末，立陶宛探針交易平臺入選沙箱項目。

2020年8月31日，數(shù)字資產(chǎn)及金融科技公司BC科技集團(0863.HK)發(fā)布公告，宣布旗下OSL平臺向SFC(香港證券及期貨監(jiān)察委員會)提交的在香港虛擬資產(chǎn)監(jiān)管框架下的第1類(證券交易)及第7類(自動化交易服務(wù))牌照申請已原則性獲批。

BC科技集團表示，其最主要的交易品類是STO。STO具體來說指在確定的監(jiān)管框架下，按照法律法規(guī)、行政規(guī)章的要求，進行合法合規(guī)的通證公開發(fā)行。STO是現(xiàn)實中的某種金融資產(chǎn)或權(quán)益，比如公司股權(quán)、債權(quán)、知識產(chǎn)權(quán)、信托份額，以及黃金珠寶等實物資產(chǎn)，轉(zhuǎn)變?yōu)殒溕霞用軘?shù)字權(quán)益憑證，是現(xiàn)實世界各種資產(chǎn)、權(quán)益、服務(wù)的數(shù)字化。

在牌照下發(fā)后，數(shù)字資產(chǎn)交易平臺展業(yè)情況如何?

探針交易平臺相關(guān)負責(zé)人告訴記者，探針在獲得立陶宛央行的牌照后，已經(jīng)著手對國內(nèi)外的項目進行鏈改，然后形成數(shù)字資產(chǎn)，向歐盟的投資者進行推介。探針方面認為，今年是原生STO交易平臺獲得牌照的元年，STO業(yè)務(wù)屬于剛剛起步。

需要厘清的是，根據(jù)《中國區(qū)塊鏈發(fā)展回顧與前瞻(2019)》報告，數(shù)字貨幣共分為兩類，一類是法定數(shù)字貨幣即央行數(shù)字貨幣，另一類為私人加密貨幣，又稱加密資產(chǎn)。而STO交易平臺并不交易這兩種數(shù)字貨幣。

“目前數(shù)字資產(chǎn)交易平臺可以分為三種類型，第一種是加密資產(chǎn)交易平臺，主要交易支付型通證。第二種是混合型數(shù)字資產(chǎn)交易平臺，既可以交易支付型通證，又可交易證券型通證。第三種是證券型數(shù)字資產(chǎn)交易平臺。即STO交易平臺，這類交易平臺并不能交易比特幣這類加密資產(chǎn)。探針交易平臺就屬于此類。”上述負責(zé)人解釋道。

流動性不足攔路

事實上，STO的流動性始終是其發(fā)展道路上的攔路石，去年以來STO月融資額已經(jīng)幾度歸零。

互鏈脈搏研究院統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年下半年STO融資數(shù)據(jù)已有5個月為0。

“2018年9月時，STO被重新提起，并引起市場轟動，被譽為ICO后的下一個風(fēng)口。STO是在確定的監(jiān)管框架下，按照法律法規(guī)、行政規(guī)章的要求，進行合法合規(guī)的通證公開發(fā)行。但若觀察其融資額數(shù)據(jù)，可見其發(fā)展前期未能超過ICO，發(fā)展后期未能超過IEO。歸結(jié)原因，一方面是因為，STO的合規(guī)成本偏高，落地困難。即便在STO合法化的美國，投資者也必須先經(jīng)過SEC認可才能參與。對于其他尚未開放的國家，其門檻則更高。另一方面是其募資受眾面太窄，同時代幣無法在主流的數(shù)字貨幣交易平臺上架，流動性不足。”互鏈脈搏研究院的一篇分析中指出。

對于STO市場融資數(shù)度歸零以及流動性不足等問題，記者向BC科技集團發(fā)去采訪提綱，截至發(fā)稿，暫未收到回復(fù)。

探針交易平臺負責(zé)人則坦言，流動性不足、募資受眾窄等難點現(xiàn)今仍存。加之STO市場目前仍舊處于魚龍混雜狀態(tài)。有很多投機者打著STO的旗號做著ICO的事情。“同時需要注意的是，證券型通證包括權(quán)益類、資產(chǎn)類與信用類，資產(chǎn)類的證券型通證其實不適合高頻交易。”

此外，關(guān)于數(shù)字資產(chǎn)交易平臺如何合規(guī)運營問題，一直以來也備受關(guān)注。

“一個合規(guī)的交易所(平臺)，至少是交易牌照，輔助的還包括證券承銷發(fā)行牌照、支付牌照、資產(chǎn)管理牌照乃至電子銀行(虛擬銀行)牌照。”對于STO牌照申請流程，探針交易平臺方面表示，首先需要申報項目進入立陶宛央行的LBChain沙箱，經(jīng)過每兩周一次三方、四方討論會(立陶宛央行、IBM、德勤、探針)，完善產(chǎn)品的功能、流程、技術(shù)、服務(wù)，于5月26日做了答辯，6月1日獲準(zhǔn)對外開展工作。消耗的各種費用約500萬元。

目前對于數(shù)字資產(chǎn)交易平臺是否需要合規(guī)，一些稍顯消極的聲音認為，合規(guī)化以后，數(shù)字資產(chǎn)交易平臺都不掙錢了。頭部數(shù)字資產(chǎn)交易平臺人士對記者表示，當(dāng)前美國、日本、瑞士都有明確的數(shù)字資產(chǎn)交易平臺牌照，申請相關(guān)牌照的條件需要區(qū)分具體國家。開設(shè)一家海外數(shù)字貨幣交易所通常需要具備相應(yīng)的商業(yè)計劃書、交易所系統(tǒng)、技術(shù)以及專業(yè)合規(guī)團隊等，獲得許可之后，再開展交易所業(yè)務(wù)，盈利能力很大程度上取決于交易所的交易規(guī)模。短期內(nèi)實現(xiàn)盈利的可能性不大。

“合法化之后，因為政府會對數(shù)字貨幣交易所進行收稅，盈利空間也會壓縮。比如在日本，受監(jiān)管的交易所只能上架政府允許的幣種，因此交易所規(guī)模很難急速擴張，加之遵循監(jiān)管要求需要成立一系列團隊等，人工費用高昂，盈利空間十分有限。”該人士表示。

探針資產(chǎn)交易平臺人士坦言，申請牌照部分考慮為彰顯平臺實力，但最終仍是希望有監(jiān)管力量的介入，引導(dǎo)數(shù)字資產(chǎn)交易并服務(wù)實體經(jīng)濟，讓行業(yè)走向合規(guī)，讓發(fā)行空氣的騙子無機可趁。

香港STO牌照審批能否順利進行?國際數(shù)字資產(chǎn)交易平臺如何展業(yè)?本報記者將持續(xù)關(guān)注。