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圖片來自中華人民共和國司法部官網(wǎng)

在我國不斷擴大對外開放的背景下，為了有序引導外國投資者對A股上市公司的戰(zhàn)略投資，國資委、稅務總局、市場監(jiān)管總局、證監(jiān)會、外匯局等5部門6月18日下發(fā)了《外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》(修訂草案公開征求意見稿)(以下簡稱“《戰(zhàn)投辦法》修訂草案”)，共計29條內(nèi)容。為了鼓勵外資并購投資，監(jiān)管部門近年來一直在推動修訂完善《戰(zhàn)投辦法》，其中在2018年也曾對《戰(zhàn)投辦法》修訂方案公開征求意見。與前次修訂相比，降低資產(chǎn)總額投資門檻、增加要約收購的投資方式等仍是主要看點。除此之外，此次《戰(zhàn)投辦法》修訂草案還創(chuàng)新了監(jiān)管方式，取消了商務主管部門對外國投資者實施戰(zhàn)略投資的事前審批和備案，交由中介機構(gòu)自律管理。

降低外國投資者資產(chǎn)總額要求

“擁有1億美元資產(chǎn)或管理5億美元資產(chǎn)”一直是外國投資者戰(zhàn)略投資A股的基本門檻，如今隨著《戰(zhàn)投辦法》修訂草案的下發(fā)，非控股股東的外國投資者門檻大幅降低，放寬至“擁有5000萬美元資產(chǎn)或管理3億美元資產(chǎn)”。

根據(jù)《戰(zhàn)投辦法》修訂草案第4條，對外國投資者進行了多方面的要求限制，其中規(guī)定外國投資者實有資產(chǎn)總額不低于5000萬美元或管理的實有資產(chǎn)總額不低于3億美元; 對于外國投資者成為上市公司控股股東的，資產(chǎn)要求高于普通外國投資者，需要實有資產(chǎn)總額不低于1億美元或管理的實有資產(chǎn)總額不低于5億美元。

對于外國法人或其他組織實有資產(chǎn)總額或管理的實有資產(chǎn)總額不符合前款規(guī)定的，《戰(zhàn)投辦法》修訂草案也做出了相關安排，只要其全資投資者(指全資擁有前述主體的外國法人或其他組織、外國自然人)符合前款規(guī)定的條件的，可以依據(jù)《戰(zhàn)投辦法》修訂草案進行戰(zhàn)略投資;同時，該全資投資者對該外國法人或其他組織的投資行為承擔不可撤銷的連帶責任。

持股鎖定期由3年縮至12個月

3年的持股鎖定期曾讓諸多外資對A股望而卻步，如今《戰(zhàn)投辦法》修訂草案放寬了外資持股期限，將3年調(diào)整為12個月。

《戰(zhàn)投辦法》修訂草案第7條規(guī)定，外國投資者通過戰(zhàn)略投資方式取得的上市公司A股股份12個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。對于不滿足資產(chǎn)總額等要求，而通過虛假陳述等方式違規(guī)實施戰(zhàn)略投資的外國投資者，在其采取措施滿足相應條件前及滿足相應條件后12個月內(nèi)，對所涉股份不得轉(zhuǎn)讓。知名投行人士王驥躍對北京商報記者表示，此舉相當于從事前監(jiān)管改成事后監(jiān)管，外資可以先進行投資，但如果發(fā)現(xiàn)不符合條件之后，所持股權(quán)不能轉(zhuǎn)讓，需要滿足條件后12個月才能轉(zhuǎn)讓。

投融資專家許小恒在接受北京商報記者采訪時表示，在實際操作過程中，3年的持股鎖定期對于外國投資者而言要求較高，隨著這一要求的放寬，預計未來A股資本市場會有更多外資參與進來。

此前，對于戰(zhàn)略投資A股的外國投資者而言，非自然人身份系硬性要求。如今，《戰(zhàn)投辦法》修訂草案正式放開，允許外國自然人實施戰(zhàn)略投資?！稇?zhàn)投辦法》修訂草案第1條就對外國投資者的身份進行了劃定，其中明確進行戰(zhàn)略投資的外國投資者包括外國自然人，允許符合條件的外國自然人實施戰(zhàn)略投資。

增加要約收購作為投資方式

一直以來，定向發(fā)行、協(xié)議轉(zhuǎn)讓系外資戰(zhàn)略投資A股的兩種方式，在這一基礎上，《戰(zhàn)投辦法》修訂草案增加了要約收購的投資方式。

根據(jù)《戰(zhàn)投辦法》修訂草案第12條，外國投資者可以通過要約收購方式戰(zhàn)略投資A股上市公司，但規(guī)定預定要約收購的上市公司股份比例不得低于該上市公司已發(fā)行股份的百分之五。

對于協(xié)議轉(zhuǎn)讓的戰(zhàn)略投資方式，《戰(zhàn)投辦法》修訂草案也做出了調(diào)整。此前，外國投資者通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式戰(zhàn)略投資A股，其取得的股份比例不得低于該上市公司已發(fā)行股份的百分之十，如今，該比例降低至5%。

此外，《戰(zhàn)投辦法》修訂草案取消了外國投資者通過上市公司定向發(fā)行新股方式實施戰(zhàn)略投資的持股比例要求。

證券市場評論人布娜新在接受北京商報記者采訪時表示，此前外資戰(zhàn)略投資A股的方式僅定向發(fā)行、協(xié)議轉(zhuǎn)讓兩種，投資方式較少，如今要約收購的放開也將為外資提供更多戰(zhàn)略投資方式的選擇。

放寬跨境換股條件

放寬跨境換股條件也是《戰(zhàn)投辦法》修訂草案的一大看點，以上市公司定向發(fā)行新股或要約收購方式實施戰(zhàn)略投資的，外國投資者可以其持有或者增發(fā)的境外非上市公司股份作為支付手段。

《戰(zhàn)投辦法》修訂草案第5條顯示，外國投資者可以用其持有的境外公司股權(quán)，或外國投資者以其增發(fā)的股份作為支付手段對A股上市公司實施戰(zhàn)略投資。但實施這一條件的前提還需滿足四項要求，一是境外公司合法設立并且注冊地具有完善的公司法律制度，且境外公司及其管理層最近3年未受到境內(nèi)外監(jiān)管機構(gòu)重大處罰;戰(zhàn)略投資通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式實施的，境外公司應為上市公司。

二是外國投資者合法持有境外公司股份并依法可轉(zhuǎn)讓，或外國投資者合法增發(fā)股份;三是符合《境外投資管理辦法》的規(guī)定，完成相關手續(xù);四是符合《證券法》《公司法》及國務院、中國證監(jiān)會的相關規(guī)定。

需要指出的是，《戰(zhàn)投辦法》修訂草案也明確外國投資者對全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司實施戰(zhàn)略投資可參照適用。

商務主管部門取消事前審批和備案

此次《戰(zhàn)投辦法》修訂草案也創(chuàng)新監(jiān)管方式，取消商務主管部門對外國投資者實施戰(zhàn)略投資的事前審批和備案。

《戰(zhàn)投辦法》修訂草案規(guī)定，與外商投資信息報告制度相銜接，將外商投資信息報告作為實施戰(zhàn)略投資的程序性要求，明確商務主管部門的監(jiān)督檢查職責，對于未按規(guī)定報送投資信息的外國投資者及上市公司將依法予以處罰。

另外，取消商務主管部門對外國投資者實施戰(zhàn)略投資的事前審批和備案，加強自律管理，要求外國投資者、上市公司聘請中介機構(gòu)就戰(zhàn)略投資是否符合《戰(zhàn)投辦法》修訂草案規(guī)定出具專業(yè)意見，對于符合規(guī)定的，證券登記結(jié)算機構(gòu)辦理相關手續(xù)。對于不盡責的中介機構(gòu)，證監(jiān)會將根據(jù)《證券法》的有關規(guī)定予以處罰。

除此之外，《戰(zhàn)投辦法》修訂草案要求發(fā)揮信息公開和社會監(jiān)督作用，規(guī)定外國投資者、上市公司應在權(quán)益變動報告書、要約收購報告書、上市公司收購報告書等相關文件中就戰(zhàn)略投資是否符合《戰(zhàn)投辦法》修訂草案規(guī)定進行信息披露。