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醫(yī)藥板塊比較優(yōu)勢明顯權益投資要兼顧短期和長期

來源：上海證券報 2020-04-13 11:18:16

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A股一季度震蕩調整，但醫(yī)藥板塊走出相對穩(wěn)健行情，相關基金產品也取得不錯業(yè)績。接下來醫(yī)藥板塊將如何表現?后續(xù)還有怎樣的投資機會?就投資者關心的問題，記者近日專訪了創(chuàng)金合信醫(yī)療保健行業(yè)基金經理皮勁松。

Wind數據顯示，今年一季度，創(chuàng)金合信醫(yī)療保健行業(yè)A收益率為22.08%，居同類主動股票型基金產品前五位。海通證券基金業(yè)績和超額收益排行榜顯示，截至3月31日，創(chuàng)金合信醫(yī)療保健行業(yè)A過去一年的收益率和超額收益率分別為54.97%和48.08%，在主動股票開放型基金中的排名均在前5%。

對醫(yī)藥板塊依然樂觀

對于一季度的業(yè)績表現，皮勁松解釋稱，主要是由于疫情下醫(yī)藥行業(yè)防御屬性較強，整體表現較好。加上他堅持投資符合產業(yè)發(fā)展趨勢的細分領域，基金成立以來便持續(xù)關注醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥及其相關產業(yè)鏈、醫(yī)藥消費品等。此外，上述細分領域的公司受疫情影響小，公司質地也較好，因此股價表現相對較好。

“具體來說，由于疫情因素，監(jiān)護儀、呼吸機、移動DR、血氣分析儀等設備需求較大，疊加海外疫情蔓延，預計全年醫(yī)療設備企業(yè)業(yè)績不錯，年初以來股價表現強勢;創(chuàng)新藥屬臨床剛需產品，隨著醫(yī)院恢復正常門診，新藥學術推廣和患者就醫(yī)回歸正常，對新產品銷售展望依舊樂觀;創(chuàng)新藥外包主要是承接新藥研發(fā)生產，上游客戶結構分散，行業(yè)處在高景氣階段，受疫情影響也很小。”皮勁松說。

展望醫(yī)藥板塊的后續(xù)表現，皮勁松稱，一季度醫(yī)藥股尤其是生產防疫類產品的公司表現突出，預計疫情類相關主題短期內還會持續(xù)演繹，但此類標的容易被情緒主導，波動較大。

“目前醫(yī)院的門診與住院手術等診療活動逐步恢復，醫(yī)藥產品終端需求也在恢復，二季度起醫(yī)藥上市公司業(yè)績將重回增長軌道。”他說，醫(yī)藥消費有較強的剛需屬性，很多一季度延后的就診需求會在后期釋放，對全年的業(yè)績影響可控，相對其他行業(yè)仍有比較優(yōu)勢，對全年醫(yī)藥板塊表現依然樂觀。

皮勁松具體看好醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥和醫(yī)藥消費品。在他看來，醫(yī)療器械行業(yè)處在較快增長階段，受政策影響較藥品小，隨著國內器械質量水平提高，部分細分市場有進口替代和行業(yè)擴容的雙重紅利;創(chuàng)新藥是醫(yī)藥投資永恒主題，藥品帶量采購壓縮仿制藥規(guī)模，騰出的市場空間向創(chuàng)新藥轉移。近兩年來，多個國產創(chuàng)新藥上市，利潤彈性大，目前是布局創(chuàng)新藥的好時點;醫(yī)藥消費品屬于自費藥品，不受政策影響，居民收入提高后，對高端醫(yī)藥消費接受度提升，該領域也有不錯的投資機會。

“風險方面，今年主要關注高值耗材降價。需要把更多時間放在個股上，部分個股估值較高，如果業(yè)績跟不上，股價會有較大壓力。”皮勁松提示道。

權益投資要兼顧短期和長期

皮勁松分析稱，當前疫情防控形勢持續(xù)向好，國內生產消費逐步恢復。促進汽車消費、多地發(fā)放消費券等一系列政策相繼出臺，對沖措施將有助于托底消費。所以，雖然相當一部分上市公司一季度盈利不佳，但股價對盈利預期有所消化，市場回歸到基本面定價，對市場可以慢慢樂觀起來。中期看，A股市場仍將演繹結構性行情，消費升級、科技創(chuàng)新、傳統(tǒng)行業(yè)產業(yè)升級會是重要的投資主線。

皮勁松表示，在權益投資上，要兼顧短期和長期，短期盡量選擇受疫情影響小的公司。站在更長周期考慮，還是要立足公司競爭力，疫情過后行業(yè)洗牌會加快，好公司會更強。

基于此，除自己專注的醫(yī)藥板塊外，皮勁松也看好消費板塊。一方面，消費品牌壁壘高、黏性強，不需要大額資本和研發(fā)支出，業(yè)績可穩(wěn)定持續(xù)性增長，優(yōu)秀的消費品企業(yè)可以穿越周期，非常適合長期投資。另一方面，受疫情影響，很多消費場景缺失對相關公司業(yè)績影響較大，股價也有明顯調整，可以適當進行布局。

在投資風格上，皮勁松相對穩(wěn)健，看重公司質地、行業(yè)地位，偏好競爭力強、壁壘高的公司，以經營趨勢、估值等安全邊際指標保護組合。

“選公司首先是選管理層，經營能力強、靠譜的管理層是公司保持競爭力的關鍵，需要從管理層過往履歷、經營業(yè)績、市場口碑等多方面進行考察。”皮勁松介紹說，具體到公司選擇上，要研究行業(yè)發(fā)展趨勢、競爭格局、公司可持續(xù)經營能力，再和各種財務指標相互印證，多角度綜合分析，選到好投資標的概率更高，同時保持對行業(yè)和公司的密切跟蹤。

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